1.甲公司董事會(huì)召開公司戰(zhàn)略發(fā)展討論會(huì)，擬將企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，下列理由中，難以成立的是(　　)。

A.有利于規(guī)避企業(yè)短期行為

B.有利于量化考核和評(píng)價(jià)

C.有利于持續(xù)提升企業(yè)獲利能力

D.考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系

【答案】B

【解析】以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：(1)考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量;(2)考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系;(3)將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值，預(yù)期未來的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)價(jià)值增加也會(huì)產(chǎn)生重大影響;(4)用價(jià)值代替價(jià)格，避免了過多受外界市場(chǎng)因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。所以選項(xiàng)A、C、D是企業(yè)價(jià)值最大化的優(yōu)點(diǎn)。

但是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)也存在缺點(diǎn)：(1)過于理論化，不易操作;(2)對(duì)于非上市公司而言，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能確定其價(jià)值，而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確。所以選項(xiàng)B難以成立。

2.某證券資產(chǎn)組合中有A、B、C三只股票，所占的比重分別為60%、20%、20%。A股票的β系數(shù)為0.8，B股票的β系數(shù)為0.6，C股票的β系數(shù)為1。假設(shè)當(dāng)前短期國債收益率為3%，股票價(jià)格指數(shù)平均收益率為12%，則下列說法不正確的是(　　)。

A.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬為9%

B.市場(chǎng)組合收益率為12%

C.該證券資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)收益率為7.2%

D.該證券資產(chǎn)組合的必要收益率16.2%

【答案】D

【解析】市場(chǎng)組合收益率，通常用股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替，選項(xiàng)B正確;市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬=市場(chǎng)組合收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率(通常以短期國債利率來近似替代)=12%-3%=9%，選項(xiàng)A正確;證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)=60%×0.8+20%×0.6+20%×1=0.8，該證券資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)收益率=0.8×9%=7.2%，選項(xiàng)C正確;該證券資產(chǎn)組合的必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率3%+證券資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)收益率7.2%=10.2%，選項(xiàng)D不正確。

3.假設(shè)某企業(yè)只生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，單價(jià)為50元，邊際貢獻(xiàn)率為40%，每年固定成本為300萬元，預(yù)計(jì)下一年產(chǎn)銷量為20萬件，則單價(jià)的敏感系數(shù)為(　　)。

A.10

B.8

C.4

D.40%

【答案】A

【解析】下一年預(yù)計(jì)利潤(rùn)=20×50×40%-300=100(萬元)，假設(shè)單價(jià)增長(zhǎng)10%，達(dá)到55元，單位變動(dòng)成本不變還是30元，由于單價(jià)變動(dòng)，所以不能用原來的邊際貢獻(xiàn)率來計(jì)算。

預(yù)計(jì)利潤(rùn)=20×55-20×30-300=200(萬元)

利潤(rùn)變動(dòng)百分比=(200-100)/100×100%=100%

單價(jià)的敏感系數(shù)=100%/10%=10

【提示】利潤(rùn)對(duì)銷售量的敏感系數(shù)亦稱為經(jīng)營杠桿系數(shù)。

4.某企業(yè)上年度全部資金來源包括普通股1640萬元、長(zhǎng)期債券1600萬元、長(zhǎng)期借款40萬元，資本成本分別為20%、13%和12%。本年年初企業(yè)按面值發(fā)行長(zhǎng)期債券1200萬元，年利率為14%，籌資費(fèi)用率為2%，企業(yè)的股票價(jià)格變?yōu)槊抗?8元。假設(shè)企業(yè)下年度發(fā)放股利每股5.2元，股利增長(zhǎng)率為3%，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則本年度企業(yè)的加權(quán)資本成本是(　　)。

A.13.72%

B.14.69%

C.14.94%

D.15.90%

【答案】A

【解析】股票同股同酬，所以都要按最新股價(jià)算股票資本成本。

(1)新債券資本成本=14%×(1-25%)/(1-2%)=10.71%，權(quán)重=1200/(1640+1600+40+1200)=26.79%;

(2)股票資本成本=5.2/38+3%=16.68%，權(quán)重=1640/(1640+1600+40+1200)=36.61%;

(3)原債券資本成本=13%，權(quán)重=1600/(1640+1600+40+1200)=35.71%;

(4)原借款資本成本=12%，權(quán)重=40/(1640+1600+40+1200)=0.89%;

(5)加權(quán)資本成本=10.71%×26.79%+16.68%×36.61%+13%×35.71%+12%×0.89%=13.72%

5.某公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備。該設(shè)備于4年前以20000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為5年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為10%，目前可以按10000元價(jià)格賣出，假設(shè)所得稅稅率為25%，賣出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金凈流量的影響是(　　)元。

A.減少5600

B.減少4400

C.增加10000

D.增加8900

【答案】D

【解析】已提折舊=4×[20000×(1-10%)/5]=14400(元);賬面凈值=20000-14400=5600(元);變現(xiàn)收益=10000-5600=4400(元);變現(xiàn)收益納稅=4400×25%=1100(元);現(xiàn)金凈流量=10000-1100=8900(元)。

6.某投資人持有甲公司的股票，投資必要報(bào)酬率為10%，預(yù)計(jì)甲公司未來3年股利高速增長(zhǎng)，第一年股利增長(zhǎng)率為15%，第二年股利增長(zhǎng)率為12%，第三年股利增長(zhǎng)率為10%。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為5%。甲公司最近支付的股利是2元，則該公司股票的價(jià)值是(　　)元。[已知：(P/F，10%，1)=0.9091;(P/F，10%，2)=0.8264;(P/F，10%，3)=0.7513]

A.48.93

B.51.06

C.53.40

D.55.52

【答案】B

【解析】

第一年股利=2×(1+15%)=2.3(元)

第二年股利=2.3×(1+12%)=2.576(元)

第三年股利=2.576×(1+10%)=2.8336(元)

股票的價(jià)值=2.3×(P/F，10%，1)+2.576×(P/F，10%，2)+2.8336×(P/F，10%，3)+2.8336×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，3)=2.3×0.9091+2.576× 0.8264+2.8336× 0.7513+2.8336×(1+5%)/(10%-5%)×0.7513=51.06(元)。

7.黃河公司2017年的信用條件為“N/30”，銷售收入為3500萬元，變動(dòng)成本率為60%。最低投資報(bào)酬率為10%。在其他條件不變的情況下，為使2018年銷售收入比上年增加10%，擬將信用條件改變?yōu)椤?/10，1/20，N/30”，預(yù)計(jì)有60%的客戶會(huì)在10天內(nèi)付款，30%的客戶會(huì)在20天內(nèi)付款，其余客戶在信用期付款。則該公司2018年因信用政策改變使應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本比上一年減少(　)萬元。

A.7.88

B.8.75

C.13.13

D.14.58

【答案】A

【解析】2017年機(jī)會(huì)成本=3500/360×30×60%×10%=17.5(萬元)

2018年平均收賬期=10×60%+20×30%+30×10%=15(天)

2018年機(jī)會(huì)成本=3500×(1+10%)/360×15×60%×10%=9.625(萬元)

應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本比上一年減少=17.5-9.625=7.875≈7.88(萬元)

8.丙公司現(xiàn)金收支平衡，預(yù)計(jì)全年(按360天計(jì)算)現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價(jià)證券年報(bào)酬率為10%。按照存貨模式，則下列表述錯(cuò)誤的是(　　)。

A.年有價(jià)證券交易次數(shù)5次

B.年持有現(xiàn)金總成本為7500元

C.年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本為2500元

D.最佳現(xiàn)金持有量為50000元

圖示

【提示】由上圖可知，在最佳現(xiàn)金持有量下：

(1)持有成本=轉(zhuǎn)換成本

(2)總成本=持有成本+轉(zhuǎn)換成本=2×持有成本=2×轉(zhuǎn)換成本

【答案】B

【解析】最佳現(xiàn)金持有量=(2×250000×500/10%)1/2=50000(元)，選項(xiàng)D正確;年有價(jià)證券交易次數(shù)=250000/50000=5(次)，選項(xiàng)A正確;年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本=5×500=2500(元)，選項(xiàng)C正確;年現(xiàn)金持有成本=(50000/2)×10%=2500(元)，年持有現(xiàn)金總成本=2500+2500=5000(元)，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。

9.甲公司為上市公司，有關(guān)資料如下：

(1)2018年年初發(fā)行在外的普通股股數(shù)40 000萬股。

(2)2018年1月1日，按面值發(fā)行40 000萬元的3年期可轉(zhuǎn)換公司債券，債券每張面值100元，票面固定年利率為2%，利息每年12月31日支付一次。該批可轉(zhuǎn)換公司債券自發(fā)行結(jié)束后12個(gè)月即可轉(zhuǎn)換為公司股票，債券到期日即為轉(zhuǎn)換期結(jié)束日。轉(zhuǎn)股價(jià)為每股10元，即每張面值100元的債券可轉(zhuǎn)換為10股面值為1元的普通股。該債券利息不符合資本化條件，直接計(jì)入當(dāng)期損益。甲公司根據(jù)有關(guān)規(guī)定對(duì)該可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行了負(fù)債和權(quán)益的分拆。假設(shè)發(fā)行時(shí)二級(jí)市場(chǎng)上與之類似的無轉(zhuǎn)股權(quán)的債券市場(chǎng)利率為3%。

(3)2018年3月1日，對(duì)外發(fā)行新的普通股10 800萬股。

(4)2018年11月1日，回購本公司發(fā)行在外的普通股4800萬股，以備用于獎(jiǎng)勵(lì)職工。

(5)2018年實(shí)現(xiàn)歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)21 690萬元。

已知：(P/A，3%，3)=2.8286，(P/F，3%，3)=0.9151。則甲公司2018年度利潤(rùn)表中列報(bào)的稀釋每股收益是(　　)元。

A.0.33

B.0.35

C.0.41

D.0.43

【答案】D

【解析】每年支付的利息=40 000×2%=800(萬元)，負(fù)債成分的公允價(jià)值=800×(P/A，3%，3)+40 000×(P/F，3%，3)=800×2.8286+40 000×0.9151=38 866.88(萬元)，假設(shè)轉(zhuǎn)換所增加的凈利潤(rùn)=38 866.88×3%×(1-25%)=874.5048(萬元)，假設(shè)轉(zhuǎn)換所增加的普通股股數(shù)=40 000/10 =4000(萬股)，稀釋每股收益=(21 690+874.5048)/(40 000+10 800×10/12-4800×2/12+4000)=0.43(元)。

10.甲公司已獲利息倍數(shù)為1.25 ，財(cái)務(wù)費(fèi)用中利息費(fèi)用為1萬元，資本化利息為0.6萬元，假設(shè)不存在優(yōu)先股，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為(　　)。

A.1

B.1.25

C.2

D.3.2