【例題1】

　　某企業(yè)計劃進行某項投資活動，原始投資額210萬，其中固定資產(chǎn)130萬，流動資金投資80萬。建設(shè)期2年，經(jīng)營期5年，流動資金于建設(shè)期結(jié)束時投入，預(yù)計第7年末固定資產(chǎn)變現(xiàn)處理收入8萬，到期投產(chǎn)后，年收入170萬，付現(xiàn)成本80萬/年。固定資產(chǎn)按直線法折舊，稅法規(guī)定折舊年限5年，稅法規(guī)定的殘值為5萬元，全部流動資金于終結(jié)點收回。該企業(yè)適用的所得稅率25%。

　　已知：(P/A，10%，7)=4.8684;(P/A，10%，2)=1.7355;(P/F，10%，7)=0.5132;(P/F，10%，2)=0.8264

　　要求：

　　(1)方案投產(chǎn)后第1年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量( )萬元。

　　A.25 B.53.75 C.73.75 D.90

　　【答案】C

　　【解析】

　　方案各年的凈現(xiàn)金流量：

　　NCF0=-130萬元

　　NCF1=0萬元

　　NCF2=-80萬元

　　固定資產(chǎn)折舊=(130-5)/5=25(萬元)

　　NCF3-6=170×(1-25%)-80×(1-25%)+25×25%=73.75(萬元)

　　(2)方案終結(jié)點的現(xiàn)金凈流量( )萬元。

　　A.73.75 B.153.75 C.158.75 D.161

　　【答案】D

　　【解析】

　　回收殘值流量=8-3×25%=7.25(萬元)

　　NCF7=73.75+80+7.25=161(萬元)

　　(3)方案包括建設(shè)期的投資回收期( )年。

　　A.2.85 B.2.94 C.4.85 D.4.94

　　【答案】C

　　【解析】

　　該方案不包括建設(shè)期的投資回收期=210/73.75=2.85(年)

　　該方案包括建設(shè)期的投資回收期=2+2.85=4.85(年)

　　(4)該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，計算乙方案的凈現(xiàn)值( )萬元。

　　A.79.72 B.93.21 C.101.25 D.117.26

　　【答案】A

　　【解析】

　　方案的凈現(xiàn)值=73.75×(4.8684-1.7355)+87.25×0.5132-80×0.8264-130

　　=79.72(萬元)

　　【例題2】

　　南方公司現(xiàn)擁有資產(chǎn)總額1000萬元，其中股本200萬元(每股面值1元、發(fā)行價格3.5元)、債務(wù)資本300萬元(票面年利率為8%)。公司為生產(chǎn)甲產(chǎn)品而進行一項固定資產(chǎn)投資，該固定資產(chǎn)投資總額為350萬元，于項目開始時一次投入;另需在經(jīng)營期開始時一次性投入流動資金100萬元，項目建設(shè)期1年，經(jīng)營期10年，項目終結(jié)點現(xiàn)金凈流量為110萬元，經(jīng)營期各年現(xiàn)金凈流量均為148萬元。為進行該項固定資產(chǎn)投資有兩個方案可供選擇。

　　方案一：按每股3.5元增發(fā)普通股股票100萬股;方案二：按面值發(fā)行長期債券350萬元，票面年利率為10%。

　　經(jīng)測算，固定資產(chǎn)建設(shè)投入使用后，生產(chǎn)的甲產(chǎn)品單位變動成本(含銷售稅金)60元，邊際貢獻率為50%，固定成本總額為160萬元，每年可實現(xiàn)銷售52000件。

　　假設(shè)南方公司適用企業(yè)所得稅稅率為25%，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，無納稅調(diào)整事項。

　　已知：(P/A，10%，10)=6.1446，(P/F，10%，11)=0.3505。

　　根據(jù)上述資料，回答下列各題：(2014年)

　　(1)假設(shè)南方公司在甲產(chǎn)品投產(chǎn)后的第2年要求甲產(chǎn)品的息稅前利潤總額增長10%，在其他條件不變的情況下，則甲產(chǎn)品的固定成本總額應(yīng)降為( )萬元。

　　A.15.20 B.15.80 C.144.20 D.144.80

　　【答案】D

　　【解析】

　　甲產(chǎn)品的銷售單價=60/(1-50%)=120(元)，投產(chǎn)甲產(chǎn)品第1年的息稅前利潤=52000×(120-60)-1600000=1520000(元)，投產(chǎn)甲產(chǎn)品第2年的息稅前利潤=1520000×(1+10%)=1672000(元)，52000×(120-60)-固定成本=1672000，固定成本=1448000(元)=144.8(萬元)

　　(2)若不考慮籌資費用，采用每股收益無差別點分析法計算，方案一和方案二的每股收益無差別點的息稅前利潤為( )萬元。

　　A.67 B.72 C.105 D.129

　　【答案】D

　　【解析】

　　(EBIT-300×8%)×(1-25%)/(200+100)=[(EBIT-300×8%-350×10%)×(1-25%)]/200，解得EBIT=129(萬元)

　　(3)若南方公司選擇方案二籌集資金，則甲產(chǎn)品投產(chǎn)后的第1年能使南方公司的每股收益增加( )元。

　　A.0.29 B.0.30 C.0.44 D.0.51

　　【答案】C

　　【解析】

　　甲產(chǎn)品投產(chǎn)后第1年增加的每股收益：

　　(增加的EBIT-增加的利息)×(1-25%)/股數(shù)=(152-350×10%)×(1-25%)/200=0.44(元/股)

　　(4)該固定資產(chǎn)投資項目的凈現(xiàn)值為( )萬元。

　　A.376.73 B.415.28 C.424.57 D.424.38

　　【答案】D

　　【解析】

　　凈現(xiàn)值=-350-100×(P/F，10%，1)+148×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，1)+110×(P/F，10%，11)=-350-100×0.9091+148×6.1446×0.9091+110×0.3505=424.38(萬元)