答案及解析

　　一、單項選擇題

　　1.

　　【答案】D

　　【解析】該項年金的現(xiàn)值=180×(P/A，8%，7)×(1+8%)×(P/F，8%，3)=180×5.2064×1.08×0.7938=803.42(萬元)

　　2.

　　【答案】B

　　【解析】A=F/(F/A，6%，4)=100/4.3746=23(萬元)

　　3.

　　【答案】B

　　【解析】P=F/(1+i)n=30/(1+8%)5=30/(F/P，8%，5)=20.42(萬元)

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】本題是已知年金求終值，F(xiàn)=15000×(F/A，4%，8)=15000×9.2142=138213(元)。

　　5.

　　【答案】D

　　【解析】R=Rf+β×(Rm-Rf)=4%+1.5×(8%-4%)=10%

　　6.

　　【答案】D

　　【解析】證券市場線對任何公司、任何資產(chǎn)都是適合的，所以選項D表述不正確。

　　7.

　　【答案】D

　　【解析】在相關系數(shù)為1，而且等比例投資的前提下，兩個投資項目構成的投資組合的標準差恰好等于兩個投資項目標準差的算術平均數(shù)。所以，A、B兩個投資項目構成的投資組合的標準差=(16%+14%)/2=15%。

　　8.

　　【答案】D

　　【解析】通過證券組合分散的風險為可分散風險，又叫非系統(tǒng)風險或公司特有風險，如被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營失誤，屬于公司特有風險，其余三個選項會給證券市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性，不能通過證券組合分散掉，故稱不可分散風險，又叫系統(tǒng)風險或市場風險。

　　9.

　　【答案】B

　　【解析】本題的考點是利用插補法求利息率。根據(jù)題意得：20000=4000×(P/A，i，9)，則(P/A，i，9)=5，由于(P/A，12%，9)=5.3282，(P/A，14%，9)=4.9464，所以i=12%+(5-5.3282)/(4.9464-5.3282)×(14%-12%)=13.72%。

　　10.

　　【答案】D

　　【解析】從財務的角度看，資產(chǎn)價值有多種表現(xiàn)形式，如賬面價值、內(nèi)涵價值和市場價值。

　　11.

　　【答案】A

　　【解析】本題考查的是永續(xù)年金相關知識點，P=20000/6%=333333.33(元)。

　　【知識點】終值和現(xiàn)值的計算

　　【難易度】易

　　12.

　　【答案】A

　　【解析】標準差是絕對數(shù)，在期望值相等的情況下可以比較風險大小，但如果期望值不等，則無法比較風險大小。標準離差率是相對數(shù)指標，無論期望報酬率是否相同均可衡量風險大小。本題沒有給出期望值的關系，所以應該通過標準離差率判斷兩方案的風險水平關系。標準離差率越大，風險是越大的，所以方案A風險大。

　　13.

　　【答案】B

　　【解析】本題的考點是各種收益率的含義。預期收益率也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下，預測的某資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。

　　14.

　　【答案】D

　　【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型R=Rf+β(Rm-Rf)，因為R=Rf，所以系統(tǒng)風險系數(shù)β應等于0。

　　15.

　　【答案】C

　　【解析】某種資產(chǎn)的β系數(shù)=ρi，m×(σi/σm)=0.4×(0.5/0.1)=2。

　　16.

　　【答案】B

　　【解析】因為期望值不同，衡量風險應該使用標準離差率。甲的標準離差率=300/1000=0.3，乙的標準離差率=330/1200=0.275，所以乙方案的風險較小。

　　17.

　　【答案】B

　　【解析】兩種資產(chǎn)投資組合收益率方差的計算公式：σp2=w12σ12+w22σ22+2w1w2ρ1，2σ1σ2，其中w為比重，σ2為方差，ρ1，2σ1σ2為協(xié)方差，未涉及到單項資產(chǎn)的β系數(shù)。

　　18.

　　【答案】A

　　【解析】風險的不確定性，可能給投資人帶來超出預期的損失，也可能給投資人帶來超出預期的收益，所以選項B不正確;風險是客觀存在的，但投資人是否冒風險是可以選擇的，所以選項C不正確;由于通貨膨脹而給企業(yè)帶來的風險是系統(tǒng)風險，而財務風險是非系統(tǒng)風險，所以選項D不正確。

　　19.

　　【答案】B

　　【解析】本題考查的是資本資產(chǎn)定價模型相關運用，應注意“股票的風險收益率”與“市場組合的風險溢酬”之間的區(qū)別，即A股票的風險收益率=β×市場組合的風險溢酬=1.12×8%=8.96%。

　　二、多項選擇題

　　1.

　　【答案】BC

　　【解析】市盈率法是借助可比公司市盈率(P/E)，用被評估公司的預期收益率來估計其權益資本的市場價值的一種方法，所以選項A錯誤;一般來說“可比”公司應當具有以下特征(1)處于同一個行業(yè);(2)股本規(guī)模、經(jīng)營規(guī)模、盈利能力、成長性、經(jīng)營風險、資本結構等相同或相近，所以選項D錯誤;市盈率法屬于市場比較法中的一個方法，理論上說，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估算目標公司價值最科學，所以選項E錯誤。

　　2.

　　【答案】BCD

　　【解析】經(jīng)營風險是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。財務風險又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業(yè)目標帶來的可能影響。企業(yè)舉債過度會給企業(yè)帶來財務風險，而不是帶來經(jīng)營風險。發(fā)生經(jīng)濟危機引起的是系統(tǒng)風險，而經(jīng)營風險屬于非系統(tǒng)風險。

　　3.

　　【答案】ACD

　　【解析】當相關系數(shù)為0時，表明各單項資產(chǎn)收益率之間沒有相關性，其投資組合可分散的風險效果比正相關的效果大，但是比負相關的效果小，所以不能說投資組合風險最小。

　　4.

　　【答案】ABCD

　　【解析】預付年金終值系數(shù)等于在普通年金終值系數(shù)基礎上期數(shù)加1，系數(shù)減1;預付年金現(xiàn)值系數(shù)等于在普通年金現(xiàn)值系數(shù)基礎上期數(shù)減1，系數(shù)加1。

　　5.

　　【答案】ACE

　　【解析】在進行估值時，折現(xiàn)率應當?shù)扔跓o風險收益率與風險報酬率之和，所以選項B錯誤;市場比較法是利用市場作為參照，具有一定的客觀性，所以選項D錯誤。

　　6.

　　【答案】ABCD

　　【解析】收益率是相對于特定期限的，它的大小要受計算期限的影響，為了便于分析和比較，一般要將不同期限的收益率轉化成年收益率，所以選項A、B正確，選項E錯誤;單期資產(chǎn)的收益率=資產(chǎn)價值(價格)的增值/期初資產(chǎn)價值(價格)=[利息(股息)收益+資本利得]/期初資產(chǎn)價值(價格)=利息(股息)收益率+資本利得收益率，所以選項C、D正確。

　　7.

　　【答案】AC

　　【解析】選項A、C是遞延年金現(xiàn)值的兩種計算方法。

　　8.

　　【答案】BC

　　【解析】本題考點是貨幣時間價值量的規(guī)定性。貨幣時間價值是沒有風險和沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率。國庫券也存在購買力風險，在通貨膨脹率很低情況下的公司債券的利率中還包含風險報酬率。

　　9.

　　【答案】ABCD

　　【解析】內(nèi)涵價值是與該資產(chǎn)相關的未來現(xiàn)金流量以適當?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值。其價值大小取決于現(xiàn)階段的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、未來經(jīng)濟景氣度預期、企業(yè)所處的生命周期、企業(yè)未來的發(fā)展計劃、政策變化等因素。市場供求關系影響資產(chǎn)的市場價值，所以選項E不正確。

　　10.

　　【答案】ABC

　　【解析】組合收益率是加權平均收益率。當投資A的比重為100%時，可以取得最高組合收益率15%;當投資B的比重為100%時，可以取得最低組合收益率10%。由于組合標準離差還會受相關系數(shù)影響，除了相關系數(shù)為1時，組合標準差是加權平均標準差，且當資金100%投資A時風險最大。當相關系數(shù)小于1時，組合標準離差小于加權平均標準離差;當相關系數(shù)為-1時，可以充分抵消風險，甚至可以為0，所以選項D、E不正確。

　　11.

　　【答案】BCD

　　【解析】衡量風險的指標主要有收益率的方差、標準差和標準離差率等。期望值不能衡量風險，它是用來衡量預期平均收益率水平的指標。

　　12.

　　【答案】ABCE

　　【解析】“可比公司”應當具有以下特征：①處于同一行業(yè);②股本規(guī)模、經(jīng)營規(guī)模、盈利能力、成長性、經(jīng)營風險、資本結構等相同或相近。其中資本結構可以代表企業(yè)的財務風險。

　　13.

　　【答案】AB

　　【解析】無風險收益率又稱為無風險利率，是指無風險資產(chǎn)的收益率，是由純粹利率和通貨膨脹補貼兩部分組成。

　　三、計算題

　　1.

　　【答案】

　　(1)C;(2)C;(3)B;(4)C

　　【解析】

　　(1)市價達到12500元時的預期報酬率=(12500-10000)/10000=25%，市價達到15000元時的預期報酬率=(15000-10000)/10000=50%，市價降低到9000元時的預期報酬率=(9000-10000)/10000=-10%

　　甲股票的期望報酬率=25%×20%+50%×40%+(-10%)×40%=21%

　　(2)甲股票的標準差

　　=

　　=26.91%

　　(3)甲股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差=甲股票收益率與市場組合收益率之間的相關系數(shù)×甲股票標準差×市場組合收益率的標準差=0.9×26.91%×20%=0.0484

　　(4)甲股票的β系數(shù)=甲股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差/市場組合的方差=0.0484/(20%)2=1.21。

　　2.

　　【答案】

　　(1)C;(2)B;(3)B;(4)B

　　【解析】

　　(1)方案一付款方式下的現(xiàn)值=24×(P/F，8%，2)=24×0.8573=20.58(萬元)

　　(2)方案二付款方式下的現(xiàn)值=4×[(P/A，8%，6)-(P/A，8%，1)]=4×(4.6229-0.9259)=14.79(萬元)

　　(3)方案三付款方式下的現(xiàn)值=4.4×(P/A，8%，5)=4.4×3.9927=17.57(萬元)

　　(4)方案二的現(xiàn)值最低，所以應該選擇方案二。

　　3.

　　【答案】

　　(1)A;(2)C;(3)D;(4)C

　　【解析】

　　(1)甲股票收益率的期望值=0.3×60%+0.2×40%+0.3×20%+0.2×(-10%)=30%

　　甲股票收益率的標準差

　　==25.30%

　　甲股票收益率的標準離差率=25.30%/30%=0.84

　　(2)乙股票收益率的期望值=0.3×50%+0.2×30%+0.3×10%+0.2×(-15%)=21%

　　乙股票收益率的標準差

　　=

　　=23.75%

　　乙股票收益率的標準離差率=23.75%/21%=1.13

　　(3)組合的β系數(shù)=60%×1.4+40%×1.8=1.56

　　(4)組合的必要收益率=4%+1.56×(10%-4%)=13.36%。