閱讀理解

　　黃海公司目前擁有資金6 000萬(wàn)元，其中，長(zhǎng)期借款2 400萬(wàn)元，年利率10%;普通股3 600萬(wàn)元(其中，股本為180萬(wàn)元，資本公積為3 420萬(wàn)元，每股面值為1元)，本年支付每股股利2元，預(yù)計(jì)以后各年股利增長(zhǎng)率為5%。

　　黃海公司為生產(chǎn)A產(chǎn)品，急需購(gòu)置一臺(tái)價(jià)值為2 000萬(wàn)元的W型設(shè)備，該設(shè)備購(gòu)入后即可投入生產(chǎn)使用。預(yù)計(jì)使用年限為4年，預(yù)計(jì)凈殘值率為1%。按年限平均法計(jì)提折舊。

　　經(jīng)測(cè)算，A產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本(包括銷售稅金)為300元，邊際貢獻(xiàn)率為40%，固定成本總額為1 250萬(wàn)元，A產(chǎn)品投產(chǎn)后當(dāng)年可實(shí)現(xiàn)銷售量8萬(wàn)件。

　　為購(gòu)置該設(shè)備，黃海公司計(jì)劃再籌集資金2 000萬(wàn)元，有兩種籌資方案：

　　方案甲：增加長(zhǎng)期借款2 000萬(wàn)元，借款利率為12%，籌資后股價(jià)由目前的20元下降到18元，其他條件不變。

　　方案乙：增發(fā)普通股80萬(wàn)股，普通股市價(jià)上升到每股25元，其他條件不變。企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　根據(jù)上述資料，回答下列各題：

　　<1>、若不考慮籌資費(fèi)用，采用EBIT-EPS分析方法計(jì)算，甲、乙兩個(gè)籌資備選方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)的EBIT為()萬(wàn)元。

　　A.1 250

　　B.1 500

　　C.1 020

　　D.1 000

　　<2>、若根據(jù)當(dāng)年每股無(wú)差別點(diǎn)確定最佳的籌資方案，則黃海公司應(yīng)選擇()。

　　A.甲方案

　　B.乙方案

　　C.無(wú)法比較

　　D.兩者皆不能選

　　<3>、若根據(jù)比較資金成本法確定該公司最佳的籌資方案，則黃海公司應(yīng)選擇()。

　　A.甲方案

　　B.乙方案

　　C.無(wú)法比較

　　D.兩者皆不能選

　　<4>、根據(jù)綜合資金成本法選擇籌資方案后，若黃海公司要求A產(chǎn)品投產(chǎn)后的第2年其實(shí)現(xiàn)的稅前利潤(rùn)總額比第1年增長(zhǎng)200萬(wàn)元，在其他條件保持不變的情況下，應(yīng)將A產(chǎn)品的銷售量提高()%。

　　A.10.00

　　B.12.50

　　C.11.11

　　D.15.00

　　<1>

　　[答案]：C

　　[解析]：[(EBIT-2 400×10%)×(1-25%)]/(180+80)=[(EBIT-2 400×10%-2 000×12%)×(1-25%)]/180，解得EBIT=1 020(萬(wàn)元)。

　　<2>

　　[答案]：B

　　[解析]：當(dāng)年息稅前利潤(rùn)=300/(1-40%)×40%×8-1 250=350(萬(wàn)元)，因?yàn)榈陀诿抗墒找鏌o(wú)差別點(diǎn)的EBIT，因此應(yīng)該采用發(fā)行新股的方式籌集資金。

　　<3>

　　[答案]：B

　　[解析]：若采用方案甲：普通股的資金成本=2×(1+5%)/18+5%=16.67%;

　　采用方案甲籌資后的加權(quán)平均資金成本=10%×(1-25%)×(2 400/8 000)+12%×(1-25%)×(2 000/8 000)+16.67%×(3 600/8 000)=12%。

　　若采用方案乙：普通股的資金成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%;

　　采用方案乙籌資后的加權(quán)平均資金成本=10%×(1-25%)×(2 400/8 000)+13.4%×[(2 000+3 600)/8 000]=11.63%。

　　因?yàn)榧追桨傅木C合資金成本高于乙方案，應(yīng)該采用發(fā)行新股的方式籌集資金。

　　<4>

　　[答案]：B

　　[解析]：黃海公司采用發(fā)行新股的方式籌集資金。

　　第1年的稅前利潤(rùn)=息稅前利潤(rùn)-利息=350-2 400×10%=110(萬(wàn)元)，因?yàn)榈?年的稅前利潤(rùn)比第1年增長(zhǎng)200萬(wàn)元，假設(shè)第2年的銷售量為X萬(wàn)件，則

　　110+200=X×300/(1-40%)×40%-1 250-2 400×10%，解得X=9(萬(wàn)件)。

　　所以，若要求A產(chǎn)品投產(chǎn)后的第2年其實(shí)現(xiàn)的稅前利潤(rùn)總額比第1年增長(zhǎng)200萬(wàn)元，在其他條件保持不變的情況下，應(yīng)將A產(chǎn)品的銷售量提高12.5%[(9-8)/8×100%]。