財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)

　　稀釋每股收益

　�、俸�義

稀釋每股收益	是指企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的情況下，以基本每股收益的計(jì)算為基礎(chǔ)，在分母中考慮稀釋性潛在普通股的影響，同時(shí)對(duì)分子也作相應(yīng)的調(diào)整
稀釋性潛在普通股	是指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少每股收益的潛在普通股。目前常見(jiàn)的潛在普通股主要包括：可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等

　　【例題 · 單選題】下列不屬于稀釋性潛在普通股的是( )。

　　A.配股增加的股份

　　B.可轉(zhuǎn)換公司債券

　　C.認(rèn)股權(quán)證

　　D.股票期權(quán)

　　【例題.多選題】下列項(xiàng)目中，影響上市公司計(jì)算報(bào)告年度基本每股收益的有( )。

　　A.已發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券

　　B.當(dāng)期回購(gòu)的普通股

　　C.已發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證

　　D.已派發(fā)的股票股利

　　E.已分拆的股票

　�、诖嬖诳赊D(zhuǎn)換公司債券時(shí)稀釋每股收益的計(jì)算：

類(lèi)型	分子調(diào)整	分母調(diào)整
可轉(zhuǎn)換公司債券	可轉(zhuǎn)換債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息、溢價(jià)或折價(jià)攤銷(xiāo)等的稅后影響額 【提示】調(diào)增的稅后利潤(rùn) =實(shí)際年利息×（1-所得稅率） =年初可轉(zhuǎn)換債券的公允攤余價(jià)值×實(shí)際利率×（1-所得稅稅率）	增加的潛在普通股數(shù)：假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)

　　【改 例題7-4】某上市公司2×16年度歸屬于普通股的凈利潤(rùn)為25500萬(wàn)元，期初發(fā)行在外普通股股數(shù)10000萬(wàn)股，年內(nèi)普通股數(shù)未發(fā)生變化。2×16年1月1日，公司按面值發(fā)行40000萬(wàn)元的3年期可轉(zhuǎn)換債券，債券每張面值100元，票面固定年利率為2%，利息自發(fā)行之日起每年支付一次，即每年12月31日為付息日。

　　該批可轉(zhuǎn)換公司債券自發(fā)行結(jié)束后12個(gè)月以后即可轉(zhuǎn)換為公司股票，即轉(zhuǎn)股期為發(fā)行12個(gè)月后至債券到期日止的期間。轉(zhuǎn)股價(jià)格為每股10元，即每100元債券可轉(zhuǎn)換為10股面值為1元的普通股。債券利息不符合資本化條件，直接計(jì)入當(dāng)期損益，所得稅率為25%。假設(shè)不具備轉(zhuǎn)股權(quán)的類(lèi)似債券的市場(chǎng)利率為3%。

　　【補(bǔ)充要求】計(jì)算基本每股收益和稀釋每股收益。

　　【答案】

　　(1)基本每股收益=25500/10000=2.55(元/股)

　　(2)負(fù)債成分的公允價(jià)值=800×(P/A，3%，3)+40000×(P/F，3%，3)=38868.56(元)

　　調(diào)增的稅后利潤(rùn)=稅后的實(shí)際利息=年初可轉(zhuǎn)換債券的公允價(jià)值×實(shí)際利率×(1-所得稅率)=38868.56×3%×(1-25%)=874.54

　　2×16年轉(zhuǎn)換增加的普通股股數(shù)=40000/10=4000(萬(wàn)股)

　　稀釋每股收益=(25500+874.54)/(10000+4000)=1.88(元/股)

　　【擴(kuò)展】

　　假設(shè)2×16年可轉(zhuǎn)換債券持有人沒(méi)有行使轉(zhuǎn)換權(quán)，2×17年歸屬于普通股的凈利潤(rùn)也為25500元，發(fā)行在外的普通股數(shù)為10000萬(wàn)股。計(jì)算2×17年的稀釋每股收益。

　　2×17年初的公允價(jià)值(攤余成本)=800×(P/A，3%，2)+40000×(P/F，3%，2)=39234.8(元)

　　調(diào)增的稅后利潤(rùn)=稅后的實(shí)際利息=39234.8×3%×(1-25%)=882.78(元)

　　2×17年稀釋每股收益=(25500+882.78)/(10000+4000)=1.884(元/股)③存在認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)時(shí)的稀釋每股收益的確定

　　調(diào)整方法：

分子調(diào)整	分母調(diào)整
不調(diào)整	調(diào)增的普通股股數(shù) =可以轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)-按照當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格能夠發(fā)行的股數(shù) =可以轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)-行權(quán)價(jià)格×擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)÷當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格

　　【教材例題】某公司2×16年度歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元，發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)為1250萬(wàn)股，該普通股平均每股市場(chǎng)價(jià)格為4元。2×16年1月1日，該公司對(duì)外發(fā)行250萬(wàn)份認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)日為2×16年3月1日，每份認(rèn)股權(quán)證可以在行權(quán)日以3.5元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)本公司1股新發(fā)的股票。

　　【補(bǔ)充要求】計(jì)算2×16年度基本每股收益和稀釋每股收益。

　　【解析】

　　基本每股收益=500/1250=0.4(元)

　　調(diào)整增加的普通股股數(shù)

　　=250-250×3.5/4=31.25(萬(wàn)股)

　　稀釋每股收益=500/(1250+31.25)=0.39(元)

　　(二)每股股利

計(jì)算	影響因素	關(guān)聯(lián)指標(biāo)
每股股利 =股利總額/普通股股數(shù)	上市公司每股股利發(fā)放多少，除了受上市公司盈利能力大小影響以外，還取決于企業(yè)的股利分配政策和投資機(jī)會(huì)	股利發(fā)放率（股利支付率） =每股股利/每股收益

　　【例題 · 單選題】下列各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，能夠提示公司每股股利與每股收益之間關(guān)系的是( )。

　　A.市凈率

　　B.股利支付率

　　C.每股市價(jià)

　　D.每股凈資產(chǎn)

　　(三)市盈率

計(jì)算	分析
市盈率 =每股市價(jià)/每股收益	反映了市場(chǎng)上投資者對(duì)股票投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期。 一方面，市盈率越高，意味著投資者對(duì)該股票的收益預(yù)期越看好，投資價(jià)值越大。另一方面。市盈率越高，說(shuō)明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越大

　　【例題 • 單選題】下列各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，能夠綜合反映企業(yè)成長(zhǎng)性和投資風(fēng)險(xiǎn)的是( )。

　　A.市盈率

　　B.每股收益

　　C.銷(xiāo)售凈利率

　　D.每股凈資產(chǎn)

　　(四)每股凈資產(chǎn)(每股賬面價(jià)值)

計(jì)算	分析
每股凈資產(chǎn) =股東權(quán)益總額/發(fā)行在外的普通股股數(shù)	理論上股票的最低價(jià)值

　　(五)市凈率

計(jì)算	分析
市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)	市凈率是每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率，是投資者用以衡量、分析個(gè)股是否具有投資價(jià)值的工具之一。 【投資者的觀(guān)點(diǎn)有沖突】 一般來(lái)說(shuō)，市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高；反之，則投資價(jià)值較低。但有時(shí)較低市凈率反映的可能是投資者對(duì)公司前景的不良預(yù)期，而較高市凈率則相反