參考答案：

　　1.根據(jù)資料一，運用SWOT分析方法，評估榮誠酒店上市前的優(yōu)勢、劣勢、機會和威脅。

　　答案：

　　(1)優(yōu)勢：

　　•在一線城市具有較高的市場占有率。

　　••良好的品牌效應(yīng)。

　　•連鎖經(jīng)營有利于分散經(jīng)營風(fēng)險。

　　•實際控制人擁有旅游業(yè)的行業(yè)經(jīng)驗。

　　•以租賃改造代替?zhèn)鹘y(tǒng)的自建酒店模式及簡化酒店設(shè)施，初期投資成本較低。

　　•酒店設(shè)施簡化，日常維護及更新費用低。

　　•選址貼近周邊資源，為住客提供生活便利。

　　•提供舒舒適的住宿及工作環(huán)境。

　　•提供快捷及24小時便利服務(wù)。

　　•在銷售渠道上利用先進科技，率先建立互聯(lián)網(wǎng)訂房系統(tǒng)。

　　•注重管理體系規(guī)范化建設(shè)。

　　(2)劣勢

　　•酒店配置主要針對商旅人士的需求，住宿產(chǎn)品類型單一。

　　•經(jīng)進據(jù)年議常以元

　　•二三線城城市發(fā)展不足。

　　•分店經(jīng)營決策流程較為繁瑣。

　　•與餐飲娛樂公司租用同一樓宇，對住宿環(huán)境造成不利影響。

　　•輕資產(chǎn)的經(jīng)營模式造成銀行融資困難。

　　(3)機會：

　　•居民收入不斷提高，老百姓越來越注重改善生活水平和方式。

　　•旅游成為老百姓政善生活水平和方式的重要選擇，旅游住宿需求依然旺盛。

　　•國內(nèi)舉辦大型展銷會或博覽會逐漸增多的良好契機。

　　•二三線城市具有較大的市場空間。

　　•風(fēng)險投資公司看好經(jīng)濟型酒店，樂于提供資金支持。

　　(4)威脅：

　　•國內(nèi)經(jīng)濟型酒店的市場竟爭加劇。

　　•成本上漲，價格上調(diào)空間有限，經(jīng)濟型酒店的利潤空間逐年下降。器

　　•顧客對房價敏感度較高。

　　•質(zhì)量參差的民宿酒店對經(jīng)濟型酒店的形象造成不良影響。

　　依據(jù)：《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》教材第二章第三節(jié)SWOT分析。

　　2.根據(jù)資料二，逐條分析公司梳理發(fā)現(xiàn)的事項是否符合創(chuàng)業(yè)板上市要求，簡要說明理由。

　　答案：

　　(1)符合要求。理由：創(chuàng)業(yè)板上市條件要求發(fā)行人最近兩年內(nèi)“實際控制人沒有發(fā)生變更”。公司實際控制人2007年1月發(fā)生了變更，不屬于最近兩年內(nèi)發(fā)生的變更。

　　2)符合要求。理由：創(chuàng)業(yè)板上市條件要求發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級管理人員不存在“最近3年受到中國證監(jiān)會行政處罰”的情形。公司監(jiān)事張紅是在2006年12月受到行政處罰，已超過3年。

　　(3)不符合要求。理由：創(chuàng)業(yè)板上市條件要求發(fā)行人最近兩年內(nèi)董事均沒有發(fā)生重大變化，2008年6月公司三分之二董事會成員發(fā)生重大變化，屬于最近兩年內(nèi)董事發(fā)生重大變化。

　　(4)符合要求。理由：創(chuàng)業(yè)板上市條件要求“發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營3年以上的股份有限公司，有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)値折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算”。公司成立于2003年，后于2009年7月進行股份有限公司整體變更，持續(xù)經(jīng)營時間可連續(xù)計算，已超過3年。

　　(5)不符合要求。理由：創(chuàng)業(yè)板上市條件要求發(fā)行人應(yīng)具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)。根據(jù)公司法律制度的規(guī)定，最近一年內(nèi)曾經(jīng)在上市公司任職人員不得擔(dān)任獨立董事，故2009年8月聘任楊健擔(dān)任獨立董事不符合要求。

　　(6)不符合要求。理由：根據(jù)公司法律制度的規(guī)定，股東大會對修改公司章程作出決議，必須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過。

　　(7)符合要求。理由：創(chuàng)業(yè)板上市條件要求發(fā)行人最近1年盈利(凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù))，且最近1年營業(yè)收入不少于5000萬元。公司最近1年以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者計算的凈利潤為1500萬元，最近1年營業(yè)收入為2.5億元，大于5000萬元。

　　(8)不符合要求。理由：創(chuàng)業(yè)板上市條件要求發(fā)行人最近一期期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，且不存在未彌補虧損。公司雖然凈資產(chǎn)總額超過了2000萬元，但未分配利潤仍為負數(shù)，尚存在未彌補的虧損。

　　依據(jù)：《經(jīng)濟法》教材第六章第二節(jié)股份有限公司;第七章第二節(jié)股票的發(fā)行。

　　3.根據(jù)資料二，逐項判斷六個發(fā)展計劃屬于發(fā)展戰(zhàn)略中的何種細分戰(zhàn)略類型，簡要說明理由，并指出其實現(xiàn)途徑(如戰(zhàn)略類型可進一步細分，應(yīng)將其細分)。

　　答案：

　　(1)計劃一：

　　1)發(fā)展戰(zhàn)略類型：一體化戰(zhàn)略一一橫向一體化。

　　理由：該計劃是通過收購?fù)�行業(yè)的經(jīng)濟型連鎖酒店實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和增強實力以獲取競爭優(yōu)勢。

　　2)實現(xiàn)途徑：外部發(fā)展(并購)。

　　(2)計劃二：

　　1)發(fā)展戰(zhàn)略類型：密集型戰(zhàn)略一一市場滲透。

　　理由：該計劃是公司通過酒店會員獎勵積分計劃方式讓利營銷，以增加現(xiàn)有的酒店產(chǎn)品在現(xiàn)有市場中的銷售額。

　　2)實現(xiàn)途徑：內(nèi)部發(fā)展(新建)。

　　(3)計劃三：

　　1)發(fā)展戰(zhàn)略類型：一體化戰(zhàn)略一一縱向一體化戰(zhàn)略一一前向一體化。

　　理由：該計劃是通過在線旅游資訊平臺的并購，以加強對銷售渠道的控制權(quán)。

　　2)實現(xiàn)途徑：外部發(fā)展(并購)。

　　(4)計劃四：

　　1)發(fā)展戰(zhàn)略類型：一體化戰(zhàn)略一一橫向一體化。

　　理由：該計劃是通過酒店特許經(jīng)營加盟方式實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和增強實力以獲取竟爭優(yōu)勢。

　　2)實現(xiàn)途徑：戰(zhàn)略聯(lián)盟。

　　(5)計劃五：

　　1)發(fā)展戰(zhàn)略類型：密集型戰(zhàn)略一一產(chǎn)品開發(fā)。

　　理由：該計劃是通過創(chuàng)新特色住宿產(chǎn)品以滿足現(xiàn)有市場新的需求。

　　2)實現(xiàn)途徑：內(nèi)部發(fā)展(新建)。

　　(6)計劃六：

　　1)發(fā)展戰(zhàn)略類型：多元化戰(zhàn)略一一相關(guān)多元化。

　　理由：該計劃是通過收購汽車旅館，進入與公司業(yè)務(wù)不同的汽車旅館細分領(lǐng)域，以獲取融合優(yōu)勢。

　　2)實現(xiàn)途徑：外部發(fā)展(并購)。

　　依據(jù)：《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》教材第三章第一節(jié)總體戰(zhàn)略(公司層戰(zhàn)略)。

　　4.根據(jù)資料三，簡要分析榮誠酒店收購欣家連鎖的3個主要動機。列出欣家連鎖所面臨的至少8個風(fēng)險，并簡析風(fēng)險的內(nèi)容。

　　答案：

　　(1)收購欣家鎖的動機：

　　1)避開進入壁壘，迅速進入，爭取市場機會，規(guī)避各種風(fēng)險。

　　收購欣家連鎖，能使榮誠酒店迅速地進入“汽車旅館”這一細分市場。

　　2)獲得協(xié)同效應(yīng)。

　　榮誠酒店和欣家連鎖均是輕資產(chǎn)模式的連鎖酒店，并購可實現(xiàn)營銷及人員等資源的統(tǒng)調(diào)配協(xié)同。欣家連鎖的時尚風(fēng)格及個性化服務(wù)與榮誠酒店的簡潔風(fēng)格及標準化服務(wù)可在并購后產(chǎn)生互補。

　　3)克服企業(yè)負外部性，減少競爭，增強對市場的控制力。

　　欣家連鎖在國內(nèi)擁有超過200家汽車旅館逹鎖店，規(guī)模較大。收購欣家連鎖將消除這一強勁的竟爭對手，有助于提高“汽車旅館”市場的競爭力，顯著增強對其他競爭對手的競爭優(yōu)勢。

　　(2)欣家連鎖面臨的風(fēng)險：

　　1)產(chǎn)品類別單一風(fēng)險。

　　欣家連鎖的“汽車旅館”概念主要針對自駕游客戶，目標客戶較窄。一旦該市場發(fā)生不利變化，由于產(chǎn)品類別較為單一，可能會對欣家連鎖經(jīng)營業(yè)績帶來重大不利影響。

　　2)外幣匯率波動風(fēng)險。

　　欣家連鎖日常運營中涉及人民幣、美元、歐元等多個幣種，且酒店用品及設(shè)備的采購依賴進口，未來隨著人民幣、美元、歐元等幣種之間匯率的不斷變化，將會對欣家連鎖財務(wù)狀況產(chǎn)生一定的影響。

　　3)發(fā)展戰(zhàn)略實施風(fēng)險。

　　欣家連鎖多項發(fā)展計劃被擱置，錯失了市場擴張的時機，將會對欣家連鎖未來的競爭優(yōu)勢帶來不利影響。

　　4)核心人才流失風(fēng)險。

　　欣家連鎖部分核心人員被辭退或離職，造成了核心人才流失，若不能及時組建有效的關(guān)鍵管理團隊，將會對欣家連鎖未來運營能力帶來不利影響。

　　5)經(jīng)營管理效能風(fēng)險。

　　欣家連鎖經(jīng)歷了多次架構(gòu)調(diào)整及人員重組，嚴重影響其經(jīng)營管理效能，將會對企業(yè)經(jīng)營管理效能產(chǎn)生不利影響。

　　6)勞工訴訟的法律風(fēng)險。

　　欣家連鎖被卷入多宗勞工訴訟，有些案件尚未達成和解協(xié)議，因而仍未結(jié)案，存在因相關(guān)訴訟而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險。

　　7)衍生品業(yè)務(wù)運營風(fēng)險。

　　欣家連鎖購買了外匯期貨合約，若疏于管理或決策失誤將產(chǎn)生較大損失，從而面臨因衍生品業(yè)務(wù)決策失誤引發(fā)的風(fēng)險。

　　8)采購價格上漲風(fēng)險

　　欣家連鎖對其酒店用品及房屋租金的議價能力較低，供應(yīng)商或房東的提價將會對欣家連鎖未來盈利能力帶來不利影響。

　　9)業(yè)績虧損的財務(wù)風(fēng)險。

　　欣家連鎖于2011年及2012年連連續(xù)兩年發(fā)生虧損，業(yè)績虧損對欣家連鎖的籌資等財務(wù)方面會產(chǎn)生不利影響。

　　10)外資經(jīng)營管理的文化風(fēng)險。

　　欣家連鎖采用外資企業(yè)經(jīng)營管理模式，與我國文化存在差異，該文化差異將會對欣家連鎖的經(jīng)營管理帶來不利影響。

　　依據(jù)：《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》教材第三章第一節(jié)總體戰(zhàn)略(公司層戰(zhàn)略);第五章第一節(jié)風(fēng)險與風(fēng)險管理概述。

　　5.根據(jù)資料三，分別采用市盈率模型、市凈率模型及市銷率模型估計欣家連鎖的企業(yè)價值，并簡要分析三種模型是否適用于欣家連鎖。

　　出答案：

　　(1)市盈率模型、市凈率模型及市銷率模型下欣家連鎖估值計算如下

　　1)市盈率模型

　　3000×10/0.5=60000萬元或6億元

　　2)市凈率模型

　　24000×10/3=80000萬元或8億元

　　3)市銷率模型：

　　200000×10/40=50000萬元或5億元

　　(2)三種模型對于欣家連鎖估值適用性的分析

　　1)市盈率模型：適用性較低。

　　理由：市盈率模型適合于連續(xù)盈利且β值接近于1的企業(yè)。雖然欣家連鎖2013年度盈利，但其于2011年及2012年均產(chǎn)生凈虧損，因此市盈率模型用于欣家連鎖估值的適用性較低。

　　2)市凈率模型：適用性較低。

　　理由：市凈率模型主要適用于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。欣家連鎖采用租賃經(jīng)營的輕資產(chǎn)模式，固定資產(chǎn)較少，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關(guān)系不大，因此市凈率模型用于欣家連鎖估值的適用性較低。

　　3)市銷率模型：適用性較高。

　　理由：市銷率模型適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)。欣家連鎖屬于提供住宿服務(wù)的公司，其銷售成本率始終維持在較低水平。相對而言，市銷率模型用于欣家連鎖佔值的適用性高些

　　依據(jù)：《財務(wù)成本管理》教材第八章第二節(jié)企業(yè)價值評估方法。

　　6.根據(jù)資料三，逐項判斷王景提出的關(guān)于資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論的觀點是否正確。若不正確，簡要說明理由

　　答案：

　　1)不正確。

　　理由：優(yōu)序融資理論下，企業(yè)在籌集資本的過程中，遵循著先內(nèi)源融資后外源融資的基本順序。在需要外源融資需求時，按照風(fēng)險程度的差異，優(yōu)先考慮債權(quán)融資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，不足時再考慮權(quán)益融資。

　　(2)不正確。

　　理由：權(quán)衡理論下，雖然財務(wù)困境成本的增加會降低企業(yè)價值，但忽略了通過債務(wù)融資在增加財務(wù)困境成本的同時，因債務(wù)融資帶來的抵稅收益可能導(dǎo)致企業(yè)價值的凈増加知一般情形下，發(fā)生財務(wù)困境的可能性與企業(yè)收益現(xiàn)金流的波動程度有關(guān)。企業(yè)財務(wù)困境成本的大小取決于相關(guān)成本來源的相對重要性以及行業(yè)特征。

　　(3)不正確。

　　理由：代理理論下，債務(wù)在產(chǎn)生代理成本的同時，也會伴生相應(yīng)的代理收益。債務(wù)利息支付的約東性特征有利于激勵企業(yè)經(jīng)理盡力實現(xiàn)營業(yè)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，保證履行償付義務(wù)，在此基礎(chǔ)上，進一步提高企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力，提高債權(quán)人與股東的價值，維護自身的職業(yè)聲譽。與此同時，因經(jīng)理與股東之間的潛在利益沖突，從資本結(jié)構(gòu)的設(shè)計角度出發(fā)，通過適當(dāng)增加債務(wù)，提高債務(wù)現(xiàn)金流的支付比率，約束經(jīng)理隨意支配企業(yè)自由現(xiàn)金流的浪費性投資與在職消費行為，抑制以損害股東利益為代價的機會主義行為所引發(fā)的企業(yè)價值下降。

　　(4)不正確。

　　理由：有稅MM理論下，在企業(yè)使用債務(wù)籌資時所支付的利息成本中，有一部分被利息抵稅所抵消，因此，有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而降低。依據(jù)：《財務(wù)成本管理》第九章第一節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論。

　　7.根據(jù)資料四，對照《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定以及財務(wù)管理有關(guān)原理，指出榮誠酒店可轉(zhuǎn)換公司債券初步發(fā)行方案中存在的八項不恰當(dāng)之處，并簡要說明理由。

　　答案：

　　(1)轉(zhuǎn)股價格不恰當(dāng)。

　　理由：根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)股價格應(yīng)不低于募集說明書公告日前20個交易日該公司股票交易均價和前一交易日的均價。公司擬定的轉(zhuǎn)股價格13.5元/股低于公司股票前一交易日價格14元/股，不符合規(guī)定。

　　(2)票面利率不恰當(dāng)。

　　理由：根據(jù)財務(wù)管理有關(guān)原理，可轉(zhuǎn)換公司債券向投資者提供了轉(zhuǎn)為股票投資的選擇權(quán)，使之有機會轉(zhuǎn)為普通股并分享公司更多的收益，因此投資者愿意接受可轉(zhuǎn)換公司債券的票面利率低于同一條件下普通債券的利率。公司擬定的票面利率7.5%高于同期等風(fēng)險普通債券市場利率7%，有損公司利益。

　　(3)發(fā)行期限不恰當(dāng)。

　　理由：根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，可轉(zhuǎn)換公司債券的期服最短為1年，最長為6年。公司擬定的發(fā)行期限為8年，超過了規(guī)定期限。

　　(4)轉(zhuǎn)股起始日不恰當(dāng)。

　　理由：根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，可轉(zhuǎn)換公司債券自發(fā)行結(jié)東之日起6個月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票。公司擬定的轉(zhuǎn)股起始日為發(fā)行結(jié)束之日起，不符合規(guī)定。

　　(5)回售條款設(shè)置不恰當(dāng)。

　　理由：根據(jù)財務(wù)管理有關(guān)原理，回售條款是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價格達到某種惡劣程度時，債券持有人有權(quán)按照約定的價格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。設(shè)置回售條款是為了保護債券投資人的利益，使他們能夠避免遭受過大的投資損失，從而降低投資風(fēng)險。合理的回售條款，可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者。因此，公司擬定的回售條款設(shè)置為股票價格較高時進行回售不恰當(dāng)。

　　(6)贖回條款設(shè)置不恰當(dāng)。

　　贖回條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。設(shè)置贖回條款是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，因此又被稱為加速條款;同時也能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失。因此，公司擬定的贖贖回條款設(shè)置為股票價格較低時進行贖回不恰當(dāng)。

　　(7)擔(dān)保人不恰當(dāng)。

　　理由：根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，證券公司或上市公司不得作為發(fā)行可轉(zhuǎn)債的擔(dān)保人，但上市商業(yè)銀行除外。公司擬定由無關(guān)聯(lián)關(guān)系的另一家非金融上市公司提供金融擔(dān)保，不符合規(guī)定。

　　((8)表決程序不恰當(dāng)。

　　理由：根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，轉(zhuǎn)股價格修正方案須提交公司股東大會表決，且須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的2/3以上同意。公司擬定的轉(zhuǎn)股價格修正方案須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的半數(shù)以上同意，不符合規(guī)定。

　　依據(jù)：《財務(wù)成本管理》教材第十一章第三節(jié)混合籌資;《經(jīng)濟法》教材第七章第節(jié)公司債券的發(fā)行與交易。

　　8.根據(jù)資料四，結(jié)合財務(wù)管理有關(guān)理論，逐項判斷劉強提出的稅前債務(wù)資本成本估計的觀點是否正確。若不正確，簡要說明理由。

　　答案：

　　(1)不正確。

　　理由：如果公司長期債券已上市，則該債券的到期收益率即為稅前債務(wù)成本。

　　(2)正確

　　(3)不正確

　　理由;如果公司債券沒有上市，也找不到可比公司，且沒有相關(guān)信用評級信息的情況下，應(yīng)采用財務(wù)比率法來確定其稅前債務(wù)成本，而非風(fēng)險調(diào)整法。

　　(4)不正確。

　　理由：風(fēng)險調(diào)整法下，應(yīng)選擇信用級別相同的參照債券，而非債券期限相同。

　　(5)不正確。

　　理由：估計無風(fēng)險利率時，應(yīng)按與參照債券到期日相同或相近的政府債券的到期收益率計算確定。

　　(6)不正確

　　理由：計算債券的信用風(fēng)險補償率時，應(yīng)使用參照債券的到期收益率，而非票面利率。

　　依據(jù)：《財務(wù)成本管理》教材第四章第二節(jié)債務(wù)資本成本的估計。

　　9.根據(jù)資料五，結(jié)合財務(wù)管理有關(guān)理論，逐項判斷黃波的觀點是否正確。若不正確，簡要說明理由

　　答案：

　　(1)不正確。

　　理由：剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu) (最佳資本結(jié)構(gòu))，在最佳資本結(jié)構(gòu)下，加權(quán)平均資本成本將達到最低水平，在此基礎(chǔ)上，將測算出的投資方案所需權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，若有剩余盈余，再將其作為股利發(fā)放給股東。

　　(2)不正確。

　　理由：固定股利政策考慮到股票市場會受到多種因素的影響，其中包括股東心理狀態(tài)和其他要求，因此為了使股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或者暫時偏離目標資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利更為有利。該政策主要目的并非為了獲得最佳資本結(jié)構(gòu)。

　　(3)不正確。

　　理由：固定股利支付率政策下，如果各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對于穩(wěn)定股票價格不利。

　　(4)正確。

　　5)正確。

　　依據(jù)：《財務(wù)成本管理》教材第十章第一節(jié)股利理論與股利政策。

　　10.根據(jù)資料五，結(jié)合相關(guān)法律制度，指出李研發(fā)表的意見中的不恰當(dāng)之處，并簡要說明理由(假設(shè)不考慮榮誠酒店公司章程的特殊規(guī)定)。

　　答案：

　　(1)必須提取法定盈余公積金的理解不恰當(dāng)。

　　理由：按照公司法律制度的規(guī)定，公司分配當(dāng)年稅后利潤時應(yīng)當(dāng)按照10%的比例提取法定盈余公積金;當(dāng)法定盈余公積金累計額達到公司注冊資本的50%時，可不再繼續(xù)提取。榮誠酒店利潤分配前的法定盈余公積金占股本比例為55%(27500/50000)，已超過50%，可不再繼續(xù)提取。

　　(2)公開增發(fā)股票發(fā)行條件中有關(guān)現(xiàn)金分紅比率規(guī)定的理解不恰當(dāng)。

　　理由：按照證券法律制度的規(guī)定，上市公司申請公開增發(fā)股票的，最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤應(yīng)不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%，而不是每年的現(xiàn)金股利不少于當(dāng)年可分配利潤的10%。

　　(3)資本公積金用于彌補虧損不恰當(dāng)。

　　理由：按照公司法律制度的規(guī)定，資本公積金不得用于彌補公司的虧損。

　　依據(jù)：《經(jīng)濟法》教材第六章第四節(jié)公司的財務(wù)會計;第七章第二節(jié)股票的發(fā)行。