1[.單選題]在信息不對(duì)稱和逆向選擇的情況下，根據(jù)優(yōu)序融資理論，選擇融資方式的先后順序應(yīng)該是()。

A.普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、公司債券

B.普通股、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、公司債券

C.公司債券、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、普通股

D.公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、普通股

[答案]D

[解析]優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)是，考慮信息不對(duì)稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，其次是債務(wù)籌資，最后是發(fā)行新股籌資。

2[.單選題]某公司當(dāng)期利息全部費(fèi)用化，沒(méi)有優(yōu)先股，其利息保障倍數(shù)為5，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為()。

A.1.25

B.1.52

C.1.33

D.1.2

[答案]A

[解析]根據(jù)利息保障倍數(shù)=EBIT/I=5，可知EBIT=5I，而財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)，所以，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=5I/(5I-I)=1.25。

3[.單選題]已知某企業(yè)年固定成本為100萬(wàn)元，盈虧臨界點(diǎn)的銷售額為200萬(wàn)元，當(dāng)銷售額為600萬(wàn)元時(shí)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為()。

A.1.60

B.2.0

C.1.5

D.1.15

[答案]C

[解析]盈虧臨界點(diǎn)的銷售額=固定成本/邊際貢獻(xiàn)率，可以得出邊際貢獻(xiàn)率=100/200=50%，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/(邊際貢獻(xiàn)-固定成本)=600×50%/(600×50%-100)=1.5。

4[.單選題]甲公司因擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模需要籌集長(zhǎng)期資本，有發(fā)行長(zhǎng)期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過(guò)測(cè)算，發(fā)行長(zhǎng)期債券與發(fā)行普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)為120萬(wàn)元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)為180萬(wàn)元。如果采用每股收益無(wú)差別點(diǎn)法進(jìn)行籌資方式?jīng)Q策，下列說(shuō)法中，正確的是()。

A.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為100萬(wàn)元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券

B.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為150萬(wàn)元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股

C.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為180萬(wàn)元時(shí)，甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股

D.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為200萬(wàn)元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券

[答案]D

[解析]首先要知道，由于發(fā)行長(zhǎng)期債券和發(fā)行優(yōu)先股兩種籌資方式都不會(huì)增加普通股股數(shù)，因此，每股收益計(jì)算表達(dá)式中，分母的普通股股數(shù)相同，即發(fā)行長(zhǎng)期債券和發(fā)行優(yōu)先股兩種籌資方式不存在每股收益無(wú)差別點(diǎn);其次，根據(jù)“發(fā)行長(zhǎng)期債券與發(fā)行普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)為120萬(wàn)元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)為180萬(wàn)元”可知，在息稅前利潤(rùn)相同的情況下，發(fā)行長(zhǎng)期債券的每股收益高于發(fā)行優(yōu)先股。所以，任何一種息稅前利潤(rùn)的情況下，發(fā)行優(yōu)先股都不可能是最 佳方案。所以，實(shí)際上，只需要考慮“發(fā)行長(zhǎng)期債券與發(fā)行普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)”即可，即如果息稅前利潤(rùn)大于120萬(wàn)元，則選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券，如果息稅前利潤(rùn)小于120萬(wàn)元，則選擇發(fā)行普通股。因此，選項(xiàng)A、B、C的說(shuō)法不正確，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

5[.單選題]某公司息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，債務(wù)資金為400萬(wàn)元，債務(wù)稅前利息率為6%，所得稅稅率為25%，權(quán)益資金為5200萬(wàn)元，普通股資本成本為12%，則在公司價(jià)值分析法下，公司此時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)值為()萬(wàn)元。

A.2200

B.6050

C.6100

D.2600

[答案]C

[解析]股票的市場(chǎng)價(jià)值=(1000-400×6%)×(1-25%)/12%=6100(萬(wàn)元)

6[.單選題]以下各種資本結(jié)構(gòu)理論中，認(rèn)為籌資決策無(wú)關(guān)緊要的是()。

A.代理理論

B.無(wú)稅MM理論

C.融資優(yōu)序理論

D.權(quán)衡理論

[答案]B

[解析]按照MM理論(無(wú)稅)，不存在最 佳資本結(jié)構(gòu)，籌資決策也就無(wú)關(guān)緊要。

7[.多選題]下列關(guān)于代理理論的表述中，正確的有()。

A.經(jīng)理與股東之間存在利益沖突，經(jīng)理甚至?xí)�隨意支配企業(yè)自由現(xiàn)金流量投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目

B.投資不足問(wèn)題將會(huì)對(duì)債權(quán)人和企業(yè)的總價(jià)值造成損失

C.只有過(guò)度投資問(wèn)題才會(huì)產(chǎn)生債務(wù)代理成本

D.在債務(wù)合同中提出較高的利率要求會(huì)產(chǎn)生債務(wù)的代理收益

[答案]ABD

[解析]債務(wù)的代理成本既可以表現(xiàn)為因過(guò)度投資問(wèn)題使經(jīng)理和股東受益而發(fā)生債權(quán)人價(jià)值向股東轉(zhuǎn)移，也可以表現(xiàn)為因投資不足問(wèn)題而發(fā)生股東為避免價(jià)值損失而放棄給債權(quán)人帶來(lái)的價(jià)值增值。所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

8[.多選題]下列各項(xiàng)中，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的有()。

A.單價(jià)

B.所得稅

C.優(yōu)先股股利

D.利息費(fèi)用

[答案]ABCD

[解析]影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素有：?jiǎn)蝺r(jià)、單位變動(dòng)成本、銷售量、固定成本、利息費(fèi)用、優(yōu)先股股利、所得稅稅率。

9[.多選題]下列關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿的說(shuō)法中，正確的有()。

A.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大

B.如果沒(méi)有利息和優(yōu)先股利，則不存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

C.財(cái)務(wù)杠桿的大小是由利息、稅前優(yōu)先股利和稅前利潤(rùn)共同決定的

D.如果財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1，表示不存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

[答案]ABCD

[解析]DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]=(稅前利潤(rùn)+I)/[(稅前利潤(rùn)-PD/(1-T)]DOL=M/EBIT=(EBIT+F)/EBIT。