1[.單選題]某看漲期權的標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價為22元，執(zhí)行價格為36元，則該期權處于()。

A.實值狀態(tài)

B.虛值狀態(tài)

C.平價狀態(tài)

D.不確定狀態(tài)

[答案]B

[解析]對于看漲期權來說，標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，稱期權處于“虛值狀態(tài)”或稱此時的期權為“虛值期權”(折價期權)。

2[.單選題]對股票期權價值影響最主要的因素是()。

A.股票價格

B.執(zhí)行價格

C.股票價格的波動性

D.無風險報酬率

[答案]C

[解析]在期權估價過程中，股價的波動性是最重要的因素。如果一種股票的價格波動性很小，其期權也值不了多少錢。

3[.單選題]下列關于期權投資策略的表述中，正確的是()。

A.保護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預期值

B.拋補性看漲期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機構(gòu)投資者常用的投資策略

C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權的購買成本

D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是出售期權收取的期權費

[答案]C

[解析]保護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但凈損益的預期也因此降低了，選項A錯誤;拋補性看漲期權可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，選項B錯誤;空頭對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高收益是出售期權收取的期權費，選項D錯誤。

4[.單選題]同時售出甲股票的1股看漲期權和1股看跌期權，執(zhí)行價格均為50元，到期日相同，看漲期權的價格為5元，看跌期權的價格為4元。如果到期日的股票價格為48元，該投資組合的凈收益是()元。

A.5

B.7

C.9

D.11

[答案]B

[解析]該投資策略是空頭對敲，其投資組合的凈損益=空頭看漲期權凈損益+空頭看跌期權凈損益=(0+5)+(-2+4)=7(元)，即該投資組合的凈收益為7元�；蛲顿Y組合的凈損益=組合凈收入-初始投資成本，到期日股票價格低于執(zhí)行價格，組合凈收入就是空頭看跌期權的到期日價值(或凈收入)，即-(50-48)=-2(元)，空頭對敲初始成本是-(4+5)=-9(元)，投資組合凈損益=-2-(-9)=7(元)。

5[.單選題]甲公司股票當前市價20元，有一種以該股票為標的資產(chǎn)的6個月到期的看漲期權，執(zhí)行價格為25元，期權價格為4元，該看漲期權的內(nèi)在價值為()元。

A.0

B.1

C.4

D.5

[答案]A

[解析]內(nèi)在價值是期權立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟價值，其價值大小由標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價和執(zhí)行價格影響。作為股票看漲期權來說，當前股票市價低于執(zhí)行價格，期權處于虛值狀態(tài)，內(nèi)在價值為0。

6[.多選題]布萊克—斯科爾斯期權定價模型參數(shù)包括()。

A.無風險報酬率

B.現(xiàn)行股票價格

C.執(zhí)行價格

D.預期紅利

[答案]ABC

[解析]布萊克—斯科爾斯期權定價模型有5個參數(shù)，即：現(xiàn)行股票價格、執(zhí)行價格、至到期日的剩余年限、無風險報酬率和股票報酬率的標準差。布萊克—斯科爾斯期權定價模型假設在期權壽命期內(nèi)，買方期權標的股票不發(fā)放股利，因此，預期紅利不是該模型的參數(shù)。

7[.多選題]下列因素發(fā)生變動，會導致看漲期權價值和看跌期權價值反向變動的有()。

A.股票價格

B.執(zhí)行價格

C.到期時間

D.無風險利率

[答案]ABD

[解析]到期時間發(fā)生變動，美式看漲期權價值和美式看跌期權價值同向變動，歐式期權價值變動不確定。

8[.多選題]假設ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為80元。有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權，執(zhí)行價格為85元，到期時間6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33.33%，或者降低25%。無風險利率為每年4%。現(xiàn)擬建立一個投資組合，包括購進適量的股票以及借入必要的款項，使得6個月后該組合的價值與看漲期權相等。則下列計算結(jié)果正確的有()。

A.在該組合中，購進股票的數(shù)量0.4643股

B.在該組合中，借款的數(shù)量為27.31元

C.看漲期權的價值為9.834元

D.購買股票的支出為37.144元

[答案]ABCD

[解析]上行股價=股票現(xiàn)價×上行乘數(shù)=80×1.3333=106.664(元)下行股價=股票現(xiàn)價×下行乘數(shù)=80×0.75=60(元)股價上行時期權到期日價值=上行股價-執(zhí)行價格=106.664-85=21.664(元)股價下行時期權到期日價值=0套期保值比率H=期權價值變化量/股價變化量=(21.664-0)/(106.664-60)=0.4643購買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價=0.4643×80=37.144(元)借款=(到期日下行股價×套期保值比率-股價下行時期權到期日價值)/(1+r)=(60×0.4643)/(1+2%)=27.31(元)期權價值=37.144-27.31=9.834(元)