1[.單選題]甲上市公司2019年度的利潤分配方案是每10股派發(fā)現(xiàn)金股利12元，預(yù)計(jì)公司股利可按10%的速度穩(wěn)定增長，股東要求的收益率為12%，于股權(quán)登記日，甲公司股票的預(yù)期價(jià)格為()元。

A.60

B.61.2

C.66

D.67.2

[答案]D

[解析]股票的價(jià)值=1.2×(1+10%)/(12%-10%)+1.2=67.2(元)。于股權(quán)登記日，2019年的股利尚未支付(但是即將支付，A股規(guī)則是股權(quán)登記日的次日支付股利)，因此該股利應(yīng)包含在股票價(jià)值中。

2[.單選題]某企業(yè)長期持有A股票，目前每股現(xiàn)金股利2元，每股市價(jià)20元，在保持目前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，其預(yù)計(jì)收入增長率為10%，則該股票的股利收益率和期望報(bào)酬率分別為()元。

A.11%和21%

B.10%和20%

C.14%和21%

D.12%和20%

[答案]A

[解析]在保持經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，股利增長率等于銷售增長率(即此時(shí)的可持續(xù)增長率)。所以股利增長率為10%。股利收益率=2×(1+10%)/20=11%;期望報(bào)酬率=11%+10%=21%。

3[.單選題]假定某投資者準(zhǔn)備購買B公司的股票，要求達(dá)到12%的收益率，該公司今年每股股利0.6元，預(yù)計(jì)B公司未來3年股利以15%的速度高速成長，而后以9%的速度轉(zhuǎn)入正常的增長階段。則B公司每股股票價(jià)值為()元。已知：(P/F，12%，1)=0.8929，(P/F，12%，2)=0.7972，(P/F，12%，3)=0.7118

A.21.53

B.28.86

C.25.50

D.24.82

[答案]C

[解析]第1年股利現(xiàn)值=0.6×(1+15%)×(P/F，12%，1)=0.69×0.8929=0.62(元)第2年股利現(xiàn)值=0.69×(1+15%)×(P/F，12%，2)=0.7935×0.7972=0.63(元)第3年股利現(xiàn)值=0.7935×(1+15%)×(P/F，12%，3)=0.9125×0.7118=0.65(元)正常增長期股利在第三年末的現(xiàn)值=0.9125×(1+9%)/(12%-9%)=33.15(元)B公司股票價(jià)值=0.62+0.63+0.65+33.15×(P/F，12%，3)=1.9+33.15×0.7118=25.50(元)

4[.多選題]對(duì)于平息債券，若付息期無限小，下列關(guān)于債券價(jià)值的說法中，正確的有()。

A.當(dāng)市場利率高于債券利率時(shí)，債券價(jià)值高于債券面值

B.當(dāng)市場利率不變時(shí)，隨著債券到期時(shí)間的縮短，溢價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值逐漸下降，最終等于債券面值

C.當(dāng)市場利率發(fā)生變化時(shí)，隨著債券到期時(shí)間的縮短，市場利率變化對(duì)債券價(jià)值的影響越來越小

D.當(dāng)市場利率不變時(shí)，折價(jià)出售債券的期限越短，債券價(jià)值越大

[答案]BCD

[解析]當(dāng)市場利率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于債券面值，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。

5[.多選題]關(guān)于債券的說法中，正確的有()。

A.上市債券信用度高，變現(xiàn)速度快，容易吸引投資者

B.按債券的發(fā)行人不同，分為政府債券和非政府債券

C.若公司債券能轉(zhuǎn)換為本公司股票，稱為可轉(zhuǎn)換債券，利率一般比不可轉(zhuǎn)換債券利率低

D.沒有特定財(cái)產(chǎn)作為抵押，憑信用發(fā)行的債券為信用債券

[答案]ACD

[解析]債券按照發(fā)行人不同，分為政府債券、地方政府債券、公司債券和國際債券。所以選項(xiàng)B的說法不正確。

6[.多選題]下列各項(xiàng)中，與零增長股票價(jià)值呈反方向變化的因素有()。

A.期望收益率

B.預(yù)計(jì)要發(fā)放的股利

C.必要收益率

D.β系數(shù)

[答案]CD

[解析]零增長股票價(jià)值PV=股利/Rs，由公式看出，預(yù)計(jì)要發(fā)放的股利與股票價(jià)值同向變動(dòng)。必要收益率Rs與股票價(jià)值呈反向變化，而β系數(shù)與必要收益率呈同向變化，因此β系數(shù)同股票價(jià)值亦呈反方向變化。

7[.多選題]下列關(guān)于公式股票價(jià)值=D1/(RS-g)的說法中，不正確的有()。

A.這個(gè)公式適用于股利增長額固定不變的股票

B.其中的D1/(RS-g)表示的是未來第一期股利的現(xiàn)值

C.這個(gè)公式適用于股東永遠(yuǎn)持有股票的情況

D.其中的g可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計(jì)

[答案]AB

[解析]“股票價(jià)值=D1/(RS-g)”是固定增長股票的價(jià)值公式，即股利增長率固定不變的股票價(jià)值公(故選項(xiàng)A的說法不正確);由于這個(gè)公式中沒有體現(xiàn)股票出售收入的現(xiàn)值，所以，這個(gè)公式適用于股東永遠(yuǎn)持有股票(即不打算出售股票)的情況，即選項(xiàng)C的說法正確;其中的D1/(RS-g)表示的是未來無窮多期股利的現(xiàn)值，而不是未來第一期股利的現(xiàn)值，故選項(xiàng)B的說法不正確;其中的g指的是股利增長率，由于在可持續(xù)增長的情況下，可持續(xù)增長率=股利增長率，所以，g可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計(jì)，即選項(xiàng)D的說法正確。

8[.多選題]估算股票價(jià)值時(shí)的貼現(xiàn)率，可以()。

A.用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)

B.用債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率估計(jì)

C.使用國債的利息率

D.使用投資的必要報(bào)酬率

[答案]ABD

[解析]由于股票投資具有風(fēng)險(xiǎn)，所以，估算股票價(jià)值的貼現(xiàn)率應(yīng)該包含風(fēng)險(xiǎn)因素，而國債的利息率可以近似地認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)收益率，不包含風(fēng)險(xiǎn)因素，所以國債的利息率在估算股票的價(jià)值時(shí)不能用做折現(xiàn)率。估算股票價(jià)值時(shí)的貼現(xiàn)率，一般采用資本成本(A、B是股票資本成本的估計(jì)方法)或者投資的必要報(bào)酬率。