1[.單選題]甲公司2018年邊際貢獻總額300萬元，2019年經(jīng)營杠桿系數(shù)為3，假設其他條件不變，如果2019年銷售收入增長20%，息稅前利潤預計是()萬元。

　　A.100

　　B.150

　　C.120

　　D.160

　　[答案]D

　　[解析]2018年息稅前利潤=300/3=100(萬元)，2019年息稅前利潤增長率=20%×3=60%，2019年息稅前利潤=100×(1+60%)=160(萬元)。

　　2[.單選題]甲公司2016年銷售收入1000萬元，變動成本率60%，固定成本200萬元，利息費用40萬元。假設不存在資本化利息且不考慮其他因素，該企業(yè)聯(lián)合杠桿系數(shù)是()。

　　A.1.25

　　B.2

　　C.2.5

　　D.3.75

　　[答案]C

　　[解析]該企業(yè)聯(lián)合杠桿系數(shù)=邊際貢獻/(邊際貢獻-固定成本-利息費用)=1000×(1-60%)/[1000×(1-60%)-200-40]=2.5。

　　3[.單選題]甲公司因擴大經(jīng)營規(guī)模需要籌集長期資本，有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過測算，發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為120萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為180萬元。如果采用每股收益無差別點法進行籌資方式?jīng)Q策，下列說法中，正確的是()。

　　A.當預期的息稅前利潤為100萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行長期債券

　　B.當預期的息稅前利潤為150萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行普通股

　　C.當預期的息稅前利潤為180萬元時，甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股

　　D.當預期的息稅前利潤為200萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行長期債券

　　[答案]D

　　[解析]通過圖示可以看出當預期息稅前利潤為100萬時應當選擇發(fā)行普通股，當預期的息稅前利潤為150時應當選擇發(fā)行長期債券，當預期的息稅前利潤為180時應該選擇發(fā)行長期債券，當預期息稅前利潤為200萬元時應當選擇發(fā)行長期債券，所以選項A、B、C不正確;選項D正確。

　　4[.單選題]總杠桿可以反映()。

　　A.營業(yè)收入變化對邊際貢獻的影響程度

　　B.營業(yè)收入變化對息稅前利潤的影響程度

　　C.營業(yè)收入變化對每股收益的影響程度

　　D.息稅前利潤變化對每股收益的影響程度

　　[答案]C

　　[解析]經(jīng)營杠桿考察營業(yè)收入變化對息前稅前利潤的影響程度，而財務杠桿則是考察息前稅前利潤變化對每股收益的影響程度。如果直接考察營業(yè)收入的變化對每股收益的影響程度，即是考察了兩種杠桿的共同作用，通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用。

　　5[.單選題]根據(jù)有稅的MM理論，當企業(yè)負債比例提高時，()。

　　A.股權資本成本上升

　　B.債務資本成本上升

　　C.加權平均資本成本上升

　　D.加權平均資本成本不變

　　[答案]A

　　[解析]根據(jù)有稅MM理論命題Ⅱ：有債務企業(yè)的權益資本成本等于相同風險等級的無負債企業(yè)的權益資本成本加上與以市值計算的債務與權益比例成比例的風險報酬，風險溢價與以市值計算的財務杠桿(債務/權益)成正比。

　　6[.多選題]下列關于資本結構理論的表述中，正確的有()。

　　A.根據(jù)MM理論，當存在企業(yè)所得稅時，企業(yè)負債比例越高，企業(yè)價值越大

　　B.根據(jù)權衡理論，平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本是確定最優(yōu)資本結構的基礎

　　C.根據(jù)代理理論，當負債程度較高的企業(yè)陷入財務困境時，股東通常會選擇投資凈現(xiàn)值為正的項目

　　D.根據(jù)優(yōu)序融資理論，當存在外部融資需求時，企業(yè)傾向于債務融資而不是股權融資

　　[答案]ABD

　　[解析]根據(jù)MM理論，當存在企業(yè)所得稅時，有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加債務利息抵稅收益的現(xiàn)值，企業(yè)負債比例越高，則債務利息抵稅收益現(xiàn)值越大，企業(yè)價值越大，所以選項A的表述是正確的;權衡理論強調在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最 佳資本結構，所以選項B的表述是正確的;根據(jù)代理理論，當負債程度較高的企業(yè)陷入財務困境時，股東如果投資凈現(xiàn)值為正的項目后，預計債務價值的增加會超過權益價值的增加，則會放棄投資，所以選項C的表述是錯誤的;優(yōu)序融資理論認為當企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內源融資，其次會選擇債務融資，最后選擇股權融資，所以選項D的表述是正確的。

　　7[.多選題]甲公司的經(jīng)營處于盈虧臨界點，下列表述正確的有()。

　　A.經(jīng)營杠桿系數(shù)等于零

　　B.安全邊際等于零

　　C.銷售額等于銷售收入線與總成本線交點處銷售額

　　D.邊際貢獻等于固定成本

　　[答案]BCD

　　[解析]經(jīng)營處于盈虧臨界點時，EBIT=0，經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=M/EBIT，分母為0，DOL趨于無窮大，選項A錯誤。經(jīng)營處于盈虧臨界點時，安全邊際等于零，此時EBIT=S-TC=S-VC-F=M-F=0，所以選項B、C、D正確。

　　8[.多選題]某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，當年的稅前利潤為20000元。運用本量利關系對影響稅前利潤的各因素進行敏感分析后得出，單價的敏感系數(shù)為4，單位變動成本的敏感系數(shù)為-2.5，銷售量的敏感系數(shù)為1.5，固定成本的敏感系數(shù)為-0.5。下列說法中，正確的有()。

　　A.上述影響稅前利潤的因素中，單價是最敏感的，固定成本是最不敏感的

　　B.當單價提高10%時，稅前利潤將增長8000元

　　C.當單位變動成本的上升幅度超過40%時，企業(yè)將轉為虧損

　　D.企業(yè)的安全邊際率為66.67%

　　[答案]ABCD

　　[解析]某變量的敏感系數(shù)的絕 對值越大，表明變量對利潤的影響越敏感，選項A正確;由于單價敏感系數(shù)為4，因此當單價提高10%時，利潤提高40%，因此稅前利潤增長額=20000×40%=8000(元)，選項B正確;單位變動成本的上升幅度超過40%，則利潤降低率=-2.5×40%=-100%，所以選項C正確;因為：經(jīng)營杠桿系數(shù)=銷售量的敏感系數(shù)=1.5，而經(jīng)營杠桿系數(shù)=(P-V)Q/[(P-V)Q-F]=Q/[Q-F/(P-V)]=Q/(Q-Q0)=1/安全邊際率，所以安全邊際率=1/銷售量的敏感系數(shù)=1/1.5=66.67%，所以選項D正確。