1[.單選題]ABC公司擬發(fā)行5年期的債券，面值1000元，發(fā)行價為900元，利率10%(按年付息)，所得稅稅率為25%，發(fā)行費(fèi)用率為發(fā)行價的5%，已知(P/A，14%，5)=3.4331，(P/F，14%，5)=0.5194，(P/A，15%，5)=3.3522，(P/F，15%，5)=0.4972，則該債券的稅后債務(wù)資本成本為()。

　　A.9.93%

　　B.10.69%

　　C.9.36%

　　D.7.5%

　　[答案]B

　　[解析]900×(1-5%)=1000×10%×(P/A，Kd，5)+1000×(P/F，Kd，5)即：855=1000×10%×(P/A，Kd，5)+1000×(P/F，Kd，5)由于1000×10%×(P/A，14%，5)+1000×(P/F，14%，5)=862.711000×10%×(P/A，15%，5)+1000×(P/F，15%，5)=832.42利用內(nèi)插法解得：Kd=14%+(862.71-855)/(862.71-832.42)×(15%-14%)=14.25%，稅后債務(wù)成本Kdt=14.25%×(1-25%)=10.69%。

　　2[.單選題]下列關(guān)于“運(yùn)用資本資產(chǎn)定價模型估計權(quán)益成本”的表述中，錯誤的是()。

　　A.通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率

　　B.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計β系數(shù)時應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計算

　　C.金融危機(jī)導(dǎo)致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)

　　D.為了更好地預(yù)測長期平均風(fēng)險溢價，估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)使用權(quán)益市場的幾何平均收益率

　　[答案]C

　　[解析]估計市場風(fēng)險溢價時，為了使得數(shù)據(jù)計算更有代表性，應(yīng)該選擇較長的時間跨度，其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時期。

　　3[.單選題]甲公司有X、Y兩個項目組，分別承接不同的項目類型，X項目組的資本成本為8%，Y項目組的資本成本為12%，甲公司資本成本為10%，下列項目中，甲公司可以接受的是()。

　　A.報酬率為9%的X類項目

　　B.報酬率為7%的X類項目

　　C.報酬率為10%的Y類項目

　　D.報酬率為11%的Y類項目

　　[答案]A

　　[解析]項目的資本成本與公司的資本成本不同是因為項目的風(fēng)險與公司整體風(fēng)險不同，因此不能用公司資本成本作為評價項目是否接受的標(biāo)準(zhǔn)，而應(yīng)該用項目的資本成本，只有選項A的報酬率是大于該項目的資本成本的，因此選項A是答案。

　　4[.單選題]甲公司采用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)成本，在選擇若干已上市公司債券以確定本公司的信用風(fēng)險補(bǔ)償率時，應(yīng)當(dāng)選擇()。

　　A.與本公司信用級別相同的債券

　　B.與本公司所處行業(yè)相同的公司的債券

　　C.與本公司商業(yè)模式相同的公司的債券

　　D.與本公司債券期限相同的債券

　　[答案]A

　　[解析]信用風(fēng)險的大小可以用信用級別來表示，因此應(yīng)選擇若干信用級別與本公司相同的上市的公司債券。

　　5[.單選題]甲公司是一家上市公司，使用“債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型”估計甲公司的權(quán)益資本成本時，債券收益是指()。

　　A.政府發(fā)行的長期債券的票面利率

　　B.政府發(fā)行的長期債券的到期收益率

　　C.甲公司發(fā)行的長期債券的稅前債務(wù)成本

　　D.甲公司發(fā)行的長期債券的稅后債務(wù)成本

　　[答案]D

　　[解析]按照債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型rs=rdt+RPc，式中：rdt—稅后債務(wù)成本;RPc—股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價，因此正確答案是選項D。

　　6[.多選題]下列情況下，可以使用實際的利率計算資本成本的有()。

　　A.存在惡性的通貨膨脹

　　B.存在良性的通貨膨脹

　　C.預(yù)測周期特別長

　　D.預(yù)測周期特別短

　　[答案]AC

　　[解析]實務(wù)中，一般情況下使用含通貨膨脹的名義貨幣編制預(yù)計財務(wù)報表并確定現(xiàn)金流量，與此同時，使用含通貨膨脹的無風(fēng)險利率計算資本成本。只有在以下兩種情況下，才使用實際利率計算資本成本：(1)存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到兩位數(shù))時，最好使用排除通貨膨脹的實際現(xiàn)金流量和實際利率;(2)預(yù)測周期特別長，例如核電站投資等，通貨膨脹的累積影響巨大。

　　7[.多選題]下列關(guān)于市場風(fēng)險溢價的估價中，正確的有()。

　　A.估計市場收益率最常見的方法是進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)分析

　　B.較長的期間所提供的風(fēng)險溢價無法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較短的時間跨度

　　C.幾何平均數(shù)是下一階段風(fēng)險溢價的一個更好的預(yù)測指標(biāo)

　　D.多數(shù)人傾向于采用幾何平均法

　　[答案]AD

　　[解析]由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因次，較短的期間所提供的風(fēng)險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長的時間跨度，選項B錯誤;算數(shù)平均數(shù)更符合資本資產(chǎn)定價模型中的平均方差的結(jié)構(gòu)，因而是下一階段風(fēng)險溢價的一個更好的預(yù)測指標(biāo)，選項C錯誤。

　　8[.多選題]考慮所得稅的情況下，關(guān)于債務(wù)成本的表述正確的有()。

　　A.債權(quán)人要求的收益率等于公司的稅后債務(wù)成本

　　B.優(yōu)先股的資本成本高于債務(wù)的資本成本

　　C.利息可以抵稅，政府實際上支付了部分債務(wù)成本

　　D.不考慮發(fā)行成本時，平價發(fā)行的債券其稅前的債務(wù)成本等于債券的票面利率

　　[答案]BCD

　　[解析]由于所得稅的作用，利息可以抵稅，政府實際上支付了部分債務(wù)成本，所以公司的債務(wù)成本小于債權(quán)人要求的收益率，選項A錯誤，選項C正確;優(yōu)先股成本的估計方法與債務(wù)成本類似，不同的只是其股利是稅后支付，沒有“政府補(bǔ)貼”，所以優(yōu)先股資本成本會高于債務(wù)，選項B正確。