1[.單選題]對(duì)某汽車制造業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，擬選擇市銷率模型，市場(chǎng)上有三家可比企業(yè)，它們的風(fēng)險(xiǎn)、增長(zhǎng)潛力、股利支付率和營(yíng)業(yè)凈利率與目標(biāo)企業(yè)類似，三家可比企業(yè)的本年的市銷率分別為1.2、1.6、1.7，目標(biāo)企業(yè)本年的每股營(yíng)業(yè)收入為30元，則按修正平均市銷率法計(jì)算，目標(biāo)企業(yè)的每股股票價(jià)值為()元。

　　A.36

　　B.45

　　C.48

　　D.51

　　[答案]B

　　[解析]可比企業(yè)平均市銷率=(1.2+1.6+1.7)/3=1.5，目標(biāo)企業(yè)的每股股票價(jià)值=1.5×30=45(元)。

　　2[.多選題]采用市盈率模型進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，選擇的可比企業(yè)必須具備的特征包括()。

　　A.與目標(biāo)企業(yè)規(guī)模相同

　　B.與目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)資本成本類似

　　C.與目標(biāo)企業(yè)的股利支付率類似

　　D.與目標(biāo)企業(yè)具有類似的增長(zhǎng)潛力

　　[答案]BCD

　　[解析]市盈率取決于三個(gè)因素，即增長(zhǎng)潛力、股利支付率和股權(quán)資本成本，三個(gè)因素相似就是可比企業(yè)，同行業(yè)不一定能保障三個(gè)因素相似。處在生命周期同一階段的同業(yè)企業(yè)，具有類似增長(zhǎng)率。

　　3[.多選題]下列關(guān)于現(xiàn)金流量的計(jì)算表達(dá)式中，正確的有()。

　　A.股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債務(wù)現(xiàn)金流量

　　B.股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)-股本增加

　　C.債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息-凈負(fù)債增加

　　D.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加

　　[答案]ACD

　　[解析]股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債務(wù)現(xiàn)金流量=(稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加)-(稅后利息-凈負(fù)債增加)=(稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-稅后利息)-(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加-凈負(fù)債增加)=凈利潤(rùn)-股東權(quán)益增加，選項(xiàng)B的表達(dá)式錯(cuò)誤。

　　4[.多選題]企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值可分為()。

　　A.實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值

　　B.持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值和清算價(jià)值

　　C.少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)價(jià)值

　　D.公平市場(chǎng)價(jià)值和會(huì)計(jì)價(jià)值

　　[答案]ABC

　　[解析]企業(yè)整體價(jià)值的類別包括：實(shí)體價(jià)值與股權(quán)價(jià)值;持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值;少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值。

　　5[.多選題]關(guān)于企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值的表述中，正確的有()。

　　A.公平市場(chǎng)價(jià)值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

　　B.公平市場(chǎng)價(jià)值就是股票的市場(chǎng)價(jià)格

　　C.公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該是股權(quán)的公平市場(chǎng)價(jià)值與凈債務(wù)的公平市場(chǎng)價(jià)值之和

　　D.公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中的較高者

　　[答案]ACD

　　[解析]企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的是確定一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值。企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值就是企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，是股權(quán)的公平市場(chǎng)價(jià)值與凈債務(wù)的公平市場(chǎng)價(jià)值之和，是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中的較高者。對(duì)于上市公司而言，每天參加交易的只是少數(shù)股權(quán)，多數(shù)股權(quán)不參加日常交易，因此，市價(jià)只是少數(shù)股東認(rèn)可的價(jià)格，再加上比較嚴(yán)重的信息不對(duì)稱和股價(jià)經(jīng)常波動(dòng)，它未必代表公平價(jià)值。

　　6[.多選題]某公司20×0年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1000萬元，平均所得稅稅率為25%，折舊與攤銷為100萬元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)增加300萬元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債增加120萬元，短期凈負(fù)債增加70萬元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)原值增加500萬元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期債務(wù)增加200萬元，長(zhǎng)期凈負(fù)債增加230萬元，稅后利息費(fèi)用20萬元，則下列說法正確的有()。

　　A.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量為850萬元

　　B.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為670萬元

　　C.實(shí)體現(xiàn)金流量為370萬元

　　D.股權(quán)現(xiàn)金流量為650萬元

　　[答案]ABCD

　　[解析]營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+折舊與攤銷=1000×(1-25%)+100=850(萬元);營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-(經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債增加)=850-(300-120)=670(萬元);實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-(經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)原值增加-經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期債務(wù)增加)=670-(500-200)=370(萬元);股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-稅后利息費(fèi)用+凈負(fù)債增加=實(shí)體現(xiàn)金流量-稅后利息費(fèi)用+(短期凈負(fù)債增加+長(zhǎng)期凈負(fù)債增加)=370-20+(70+230)=650(萬元)。