1[.單選題]同時賣出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是()。

　　A.預計標的資產(chǎn)的市場價格將會發(fā)生劇烈波動

　　B.預計標的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度上漲

　　C.預計標的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度下跌

　　D.預計標的資產(chǎn)的市場價格穩(wěn)定

　　[答案]D

　　[解析]對敲策略分為多頭對敲和空頭對敲。多頭對敲是指同時買進一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同;而空頭對敲則是同時賣出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。多頭對敲適用于預計標的資產(chǎn)的市場價格將會發(fā)生劇烈波動，但是不知道升高還是降低的情況，而空頭對敲則正好相反，它適用于預計標的資產(chǎn)的市場價格穩(wěn)定的情況，最好是標的資產(chǎn)的市場價格不發(fā)生波動，買入期權(quán)的一方不行權(quán)，則賣出期權(quán)的一方白白得到賣出期權(quán)的期權(quán)費。

　　2[.單選題]同時售出甲股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價格為5元，看跌期權(quán)的價格為4元。如果到期日的股票價格為48元，該投資組合的凈收益是()元。

　　A.5

　　B.7

　　C.9

　　D.11

　　[答案]B

　　[解析]該投資組合的凈收益=-(50-48)+(4+5)=7(元)。出售看漲期權(quán)凈收益=5元，出售看跌期權(quán)凈收益=-(50-48)+4=2(元)。

　　3[.單選題]下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是()。

　　A.保護性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預期值

　　B.拋補性看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機構(gòu)投資者常用的投資策略

　　C.多頭對敲組合策略最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本

　　D.空頭對敲組合策略最低收益是期權(quán)收取的期權(quán)費

　　[答案]C

　　[解析]保護性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但由于支付期權(quán)費，凈損益的預期也同時降低，選項A錯誤;拋補性看漲期權(quán)可以鎖定股價上漲(超過執(zhí)行價格)時的凈收入和凈損益，鎖定的是最高凈收入和最高凈損益，選項B錯誤;股價發(fā)生變動時，多頭對敲組合策略最壞結(jié)果是到期股價與執(zhí)行價格一致，損失期權(quán)費，選項C正確;空頭對敲組合策略最高凈收益是收取的期權(quán)費，選項D錯誤。

　　4[.單選題]有一項標的資產(chǎn)為1股A股票的歐式看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為50元，半年后到期，目前期權(quán)價格為2元，若到期日A股票市價為51元。則賣出1份該看漲期權(quán)的凈損益為()。

　　A.-3

　　B.2

　　C.1

　　D.-1

　　[答案]C

　　[解析]空頭看漲期權(quán)到期日價值=-(51-50)=-1(元)空頭看漲期權(quán)凈損益=-1+2=1(元)

　　5[.單選題]歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為60元，12個月后到期，看漲期權(quán)的價格為9.72元，看跌期權(quán)的價格為3.25元，股票的現(xiàn)行價格為65元，則無風險年報酬率為()。

　　A.2.51%

　　B.3.25%

　　C.2.89%

　　D.2.67%

　　[答案]A

　　[解析]執(zhí)行價格現(xiàn)值PV(X)=股票的現(xiàn)行價格S-看漲期權(quán)價格C+看跌期權(quán)價格P=65-9.72+3.25=58.53(元)無風險年報酬率=60/58.53-1=2.51%

　　6[.多選題]下列有關(guān)期權(quán)價格影響因素的表述中，正確的有()。

　　A.對于歐式期權(quán)而言，較長的到期期限一定會增加期權(quán)價值

　　B.看漲期權(quán)價值與預期紅利呈同向變動

　　C.無風險利率越高，看跌期權(quán)價值越低

　　D.執(zhí)行價格對期權(quán)價格的影響與股票價格對期權(quán)價格的影響相反

　　[答案]CD

　　[解析]對于歐式期權(quán)來說，較長的時間不一定能增加期權(quán)價值，雖然較長的時間可以降低執(zhí)行價格的現(xiàn)值，但并不增加執(zhí)行的機會，所以選項A不正確;看跌期權(quán)價值與預期紅利大小呈正向變動，而看漲期權(quán)與預期紅利大小呈反向變動，所以選項B不正確。

　　7[.多選題]下列各項中屬于虛值期權(quán)的有()。

　　A.標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格的看漲期權(quán)

　　B.標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價等于執(zhí)行價格的看漲期權(quán)

　　C.標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格的看跌期權(quán)

　　D.標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格的看跌期權(quán)

　　[答案]AD

　　[解析]對于看漲期權(quán)來說，標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，該期權(quán)處于“實值狀態(tài)”;當標的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，該期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”。對于看跌期權(quán)來說，標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，該期權(quán)處于“實值狀態(tài)”;當標的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”。當標的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價等于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)為“平價期權(quán)”，或者說它處于“平價狀態(tài)”。

　　8[.多選題]下列關(guān)于期權(quán)的相關(guān)表述中，錯誤的有()。

　　A.期權(quán)持有人只享有權(quán)利而不承擔相應的義務

　　B.期權(quán)到期時只需按價差補足價款即可

　　C.期權(quán)持有人可以獲得該期權(quán)的源生股票發(fā)行公司的股利

　　D.期權(quán)只能在到期日行權(quán)

　　[答案]CD

　　[解析]一個公司的股票期權(quán)在市場上被交易，該期權(quán)的源生股票發(fā)行公司并不能影響期權(quán)市場，該公司并不從期權(quán)市場上籌集資金。期權(quán)持有人沒有選舉公司董事、決定公司重大事項的投票權(quán)，也不能獲得該公司的股利。所以選項C錯誤;按照期權(quán)執(zhí)行時間分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。如果該期權(quán)只能在到期日執(zhí)行，則稱為歐式期權(quán)。如果該期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行，則稱為美式期權(quán)。所以選項D錯誤。

　　9[.多選題]關(guān)于保護性看跌期權(quán)，下列表述正確的有()。

　　A.執(zhí)行價格可以低于當前的股票價格

　　B.執(zhí)行價格至少應當為當前的股票價格

　　C.執(zhí)行價格越大，期權(quán)的保護作用越強

　　D.執(zhí)行價格越小，期權(quán)的保護作用越強

　　[答案]BC

　　[解析]對于保護性看跌期權(quán)，期權(quán)的作用是當股票價格下降的時候能夠起到一定的彌補作用。如果執(zhí)行價格低于當前的股票價格，而到期日股票價格下降，并且正好處于執(zhí)行價格和當前股票價格之間時，看跌期權(quán)是起不到任何彌補作用的，反而加重了企業(yè)的負擔。所以A選項錯誤，B選項正確。執(zhí)行價格越大，多頭看跌期權(quán)發(fā)揮的保護作用越大，給企業(yè)帶來的收益越大。所以選項C正確，選項D錯誤。

　　10[.多選題]下列關(guān)于保護性看跌期權(quán)的相關(guān)表述中，正確的有()。

　　A.保護性看跌期權(quán)是指購買1股股票，同時購入該股票的1股看跌期權(quán)

　　B.保護性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益

　　C.當?shù)狡谌展蓛r小于執(zhí)行價格時，組合凈收入=執(zhí)行價格

　　D.當?shù)狡谌展蓛r大于執(zhí)行價格時，組合凈損益=-期權(quán)價格-0時點股價

　　[答案]ABC

　　[解析]當?shù)狡谌展蓛r大于執(zhí)行價格時，組合凈損益=到期日股價-期權(quán)價格-0時點股價。