1[.單選題]某公司2019年的利潤(rùn)留存率為60%，凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率均為3%。該公司股票的β值為1.8，國(guó)庫券利率為2%，市場(chǎng)平均股票收益率為5%，則該公司2019年的本期市盈率為()。

　　A.9.36

　　B.8.69

　　C.4.39

　　D.9.43

　　[答案]A

　　[解析]股權(quán)資本成本=2%+1.8×(5%-2%)=7.4%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)資本成本-增長(zhǎng)率)=(1-60%)×(1+3%)/(7.4%-3%)=9.36。

　　2[.單選題]甲公司2019年的銷售收入為4000萬元，凈利潤(rùn)為500萬元，利潤(rùn)留存率為60%，預(yù)計(jì)以后年度凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率均為5%。甲公司的β系數(shù)為1.2，無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，市場(chǎng)平均股票的收益率為10%，則甲公司的本期市銷率為()。

　　A.0.88

　　B.0.83

　　C.0.44

　　D.0.42

　　[答案]A

　　[解析]營(yíng)業(yè)凈利率=500/4000=12.5%，股利支付率=1-60%=40%，股權(quán)資本成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，本期市銷率=營(yíng)業(yè)凈利率×股利支付率×(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=12.5%×40%×(1+5%)/(11%-5%)=0.88。

　　3[.單選題]下列計(jì)算式中，不正確的是()。

　　A.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷

　　B.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加

　　C.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-資本支出

　　D.實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出

　　[答案]C

　　[解析]營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加，實(shí)體現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出。

　　4[.單選題]某跨國(guó)公司2019年每股收益為15元，每股資本支出40元，每股折舊與攤銷30元;該年比上年每股經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加5元。根據(jù)預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為5%，該公司的凈投資資本負(fù)債率目前為40%，將來也將保持目前的資本結(jié)構(gòu)。該公司的β值為2，長(zhǎng)期國(guó)庫券利率為3%，股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%。則2019年年末該公司的每股股權(quán)價(jià)值為()元。

　　A.78.75

　　B.72.65

　　C.68.52

　　D.66.46

　　[答案]A

　　[解析]每股凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資=每股資本支出-每股折舊與攤銷+每股經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加=40-30+5=15(元)，每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股收益-每股凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資×(1-凈投資資本負(fù)債率)=15-15×(1-40%)=6(元)，股權(quán)資本成本=3%+2×5%=13%，每股股權(quán)價(jià)值=6×(1+5%)/(13%-5%)=78.75(元)。

　　5[.多選題]下列項(xiàng)目在計(jì)算過程中，沒有扣除“折舊與攤銷”的有()。

　　A.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資

　　B.經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)總值

　　C.資本支出

　　D.經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)合計(jì)

　　[答案]BC

　　[解析]經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)總值=經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)+累計(jì)折舊與攤銷;資本支出=凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加額+本期折舊與攤銷，所以，選項(xiàng)B、C正確。

　　6[.多選題]下列關(guān)于持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值的說法中，正確的有()。

　　A.企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)

　　B.一個(gè)企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本條件，是其繼續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值超過清算價(jià)值

　　C.依據(jù)理財(cái)?shù)摹白岳�原則”，當(dāng)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值大于清算價(jià)值時(shí)，投資人通常會(huì)選擇持續(xù)經(jīng)營(yíng)

　　D.如果現(xiàn)金流量下降，或者資本成本提高，使得未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于清算價(jià)值時(shí)，則投資人必 然要進(jìn)行清算

　　[答案]ABC

　　[解析]一個(gè)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值已經(jīng)低于其清算價(jià)值，本應(yīng)當(dāng)進(jìn)行清算。但是，也有例外，那就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營(yíng)。這種持續(xù)經(jīng)營(yíng)，將持續(xù)削減股東本來可以通過清算得到的價(jià)值。