1[.單選題]某企業(yè)的資本結構中權益乘數(shù)是2，稅前債務資本成本為12%，β權益為1.5，所得稅稅率為25%，股票市場的風險溢價是10%，無風險利率為4%。則加權平均資本成本為()。

　　A.11%

　　B.12%

　　C.13%

　　D.14%

　　[答案]D

　　[解析]權益乘數(shù)=資產(chǎn)/權益=(負債+權益)/權益=1+負債/權益=2，負債/權益=1，權益資本成本=4%+1.5×10%=19%，稅后債務資本成本=12%×(1-25%)=9%，加權平均資本成本=9%×1/2+19%×1/2=14%。

　　2[.單選題]某公司普通股市價30元，籌資費用率2%，本年發(fā)放現(xiàn)金股利每股0.6元，預期股利年增長率為10%，則留存收益資本成本為()。

　　A.12%

　　B.12.04%

　　C.12.2%

　　D.12.24%

　　[答案]C

　　[解析]留存收益資本成本=0.6×(1+10%)/30+10%=12.2%。

　　3[.單選題]大和公司擬發(fā)行優(yōu)先股，每股發(fā)行價格為125元，發(fā)行費用為12元，預計每股年股息為15元，則優(yōu)先股資本成本為()。

　　A.11.25%

　　B.13.27%

　　C.14.01%

　　D.15.78%

　　[答案]B

　　[解析]優(yōu)先股資本成本=15/(125-12)=13.27%。

　　4[.單選題]甲公司稅前債務成本為12%，所得稅稅率為25%，甲公司屬于風險較高的企業(yè)，若采用經(jīng)驗估計值，按照債券收益率風險調整模型確定的普通股資本成本為()。

　　A.9%

　　B.15%

　　C.12%

　　D.14%

　　[答案]D

　　[解析]風險溢價是憑借經(jīng)驗估計的。一般認為，某企業(yè)普通股風險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%～5%之間。對風險較高的股票用5%，風險較低的股票用3%。所以普通股資本成本=12%×(1-25%)+5%=14%。

　　5[.單選題]使用可比公司法計算債務資本成本時，下列各項中不屬于選擇的可比公司應具有的特征的是()。

　　A.與目標公司處于同一行業(yè)

　　B.與目標公司商業(yè)模式類似

　　C.與目標公司財務狀況類似

　　D.與目標公司在同一壽命周期階段

　　[答案]D

　　[解析]可比公司應當與目標公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負債比率和財務狀況也比較類似。

　　6[.單選題]下列關于公司資本成本的說法中，不正確的是()。

　　A.公司的總風險越大，公司資本成本越高

　　B.假設不考慮所得稅、交易費用等其他因素的影響，投資人的必要報酬率等于公司的資本成本

　　C.公司的資本成本是各資本要素成本的加權平均值

　　D.無風險利率不影響公司資本成本的高低

　　[答案]D

　　[解析]一個公司資本成本的高低，取決于三個因素：(1)無風險利率。(2)經(jīng)營風險溢價。(3)財務風險溢價。所以選項D錯誤。

　　7[.多選題]甲公司是一家穩(wěn)定發(fā)展的制造業(yè)企業(yè)，經(jīng)營效率和財務政策過去十年保持穩(wěn)定且預計未來繼續(xù)保持不變，未來不打算增發(fā)或回購股票，公司現(xiàn)擬用股利增長模型估計普通股資本成本，下列各項中，可作為股利增長率的有()。

　　A.甲公司可持續(xù)增長率

　　B.甲公司內(nèi)含增長率

　　C.甲公司歷史股利增長率

　　D.甲公司歷史股價增長率

　　[答案]AC

　　[解析]甲公司滿足可持續(xù)增長的五個假設條件，即股利增長率=可持續(xù)增長率，選項A正確;經(jīng)營效率和財務政策過去十年保持穩(wěn)定且預計未來繼續(xù)保持不變，所以歷史股利增長率=預計股利增長率，選項C正確。

　　8[.多選題]下列關于計算加權平均資本成本的說法中，正確的有()。

　　A.計算加權平均資本成本時，理想的做法是按照以市場價值計量的目標資本結構的比例計量每種資本要素的權重

　　B.計算加權平均資本成本時，每種資本要素的相關成本是未來增量資金的機會成本，而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本

　　C.計算加權平均資本成本時，需要考慮發(fā)行費用的債務應與不需要考慮發(fā)行費用的債務分開，分別計量資本成本和權重

　　D.計算加權平均資本成本時，如果籌資企業(yè)處于財務困境，需將債務的承諾收益率而非期望收益率作為債務成本

　　[答案]ABC

　　[解析]目標資本結構加權是指根據(jù)按市場價值計量的目標資本結構衡量每種資本要素的比例，所以選項A正確;作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本，只能是未來新的成本，現(xiàn)有的歷史成本，對于未來的決策是不相關的沉沒成本，選項B正確;存在發(fā)行費用，會增加成本，所以需要考慮發(fā)行費用的債務應與不需要考慮發(fā)行費用的債務分開，分別計量資本成本和權重，選項C正確;因為存在違約風險，債務投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益，對于籌資人來說，債權人的期望收益是其債務的真實成本，所以選項D錯誤。

　　9[.多選題]采用實體現(xiàn)金流量模型進行企業(yè)價值評估時，為了計算資本成本，無風險利率需要使用實際利率的情況有()。

　　A.預測周期特別長

　　B.β系數(shù)較大

　　C.存在惡性通貨膨脹

　　D.市場風險溢價較高

　　[答案]AC

　　[解析]實務中，一般情況下使用包含通貨膨脹的名義貨幣編制預計財務報表并確定現(xiàn)金流量，與此同時，使用包含通貨膨脹的無風險報酬率計算資本成本。只有在以下兩種情況下，才使用實際利率計算資本成本：(1)存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達到兩位數(shù))時，最好使用排除通貨膨脹的實際現(xiàn)金流量和實際利率;(2)預測周期特別長。