1[.單選題]下列關于相對價值估值模型適用性的說法中，錯誤的是()。

　　A.市盈率估值模型不適用于虧損的企業(yè)

　　B.市凈率估值模型不適用于資不抵債的企業(yè)

　　C.市凈率估值模型不適用于固定資產較少的企業(yè)

　　D.市銷率估值模型不適用于銷售成本率較低的企業(yè)

　　[答案]D

　　[解析]選項A、B、C均正確。市銷率估值模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，所以，選項D錯誤。

　　2[.單選題]使用股權市價比率模型進行企業(yè)價值評估時，通常需要確定一個關鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對可比企業(yè)的平均市價比率進行修正。下列說法中，正確的是()。

　　A.修正市盈率的關鍵因素是每股收益

　　B.修正市盈率的關鍵因素是股利支付率

　　C.修正市凈率的關鍵因素是權益凈利率

　　D.修正市銷率的關鍵因素是增長率

　　[答案]C

　　[解析]使用股權市價比率模型進行企業(yè)價值評估時，通常需要確定一個關鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對可比企業(yè)的平均市價比率進行修正。市盈率的關鍵驅動因素是增長潛力;市凈率的關鍵驅動因素是權益凈利率;市銷率的關鍵驅動因素是營業(yè)凈利率。所以，選項C正確。

　　3[.單選題]下列有關價值評估的表述中，不正確的是()。

　　A.價值評估的目的是幫助投資人和管理當局改善決策

　　B.價值評估不否認市場的有效性

　　C.價值評估提供的是有關現(xiàn)時市場價值的信息

　　D.企業(yè)價值評估提供的結論有很強的時效性

　　[答案]C

　　[解析]價值評估提供的是有關“公平市場價值”的信息。所以選項C錯誤。

　　4[.單選題]下列各項不屬于企業(yè)價值評估對象的是()。

　　A.實體價值

　　B.股權價值

　　C.單項資產的價值總和

　　D.整體經(jīng)濟價值

　　[答案]C

　　[解析]企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟價值，即企業(yè)作為一個整體的公平市場價值。企業(yè)整體價值可以分為實體價值和股權價值、持續(xù)經(jīng)營價值和清算價值、少數(shù)股權價值和控股權價值等類別。企業(yè)單項資產價值的總和不等于企業(yè)整體價值，所以，選項C不正確。

　　5[.單選題]下列關于相對價值法的表述中不正確的是()。

　　A.相對價值法是一種利用可比企業(yè)的價值衡量目標企業(yè)價值的方法

　　B.市凈率法主要適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業(yè)

　　C.利用相對價值法計算的企業(yè)價值是目標企業(yè)的內在價值

　　D.權益凈利率是市凈率模型的最關鍵因素

　　[答案]C

　　[解析]相對價值法所得出的目標企業(yè)價值是相對于可比企業(yè)來說，以可比企業(yè)價值為基準，是一種相對價值，而非目標企業(yè)的內在價值，所以選項C錯誤。

　　6[.多選題]下列計算公式中正確的有()。

　　A.經(jīng)營營運資本增加=經(jīng)營流動資產增加-經(jīng)營流動負債增加

　　B.股權現(xiàn)金流量=稅后利潤-(凈經(jīng)營資產凈投資-凈負債增加)

　　C.實體現(xiàn)金流量=稅后利潤-凈經(jīng)營資產增加

　　D.凈投資資本=經(jīng)營營運資本+經(jīng)營長期資產-經(jīng)營長期負債

　　[答案]ABD

　　[解析]經(jīng)營營運資本增加=經(jīng)營流動資產增加-經(jīng)營流動負債增加股權現(xiàn)金流量=稅后利潤-股權凈投資=稅后利潤-(凈經(jīng)營資產凈投資-凈負債增加)實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產增加凈投資資本=凈經(jīng)營資產=經(jīng)營營運資本+凈經(jīng)營長期資產=經(jīng)營營運資本+經(jīng)營長期資產-經(jīng)營長期負債

　　7[.多選題]股權現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權投資人的現(xiàn)金流量，以下相關表述中正確的有()。

　　A.股權現(xiàn)金流量是扣除了成本費用和必要的投資后的剩余部分

　　B.如果把股權現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則股權現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量

　　C.有多少股權現(xiàn)金流量會作為股利分配給股東，取決于企業(yè)的籌資和股利分配政策

　　D.加權平均資本成本是與股權現(xiàn)金流量相匹配的等風險投資的機會成本

　　[答案]BC

　　[解析]選項A表述的是實體現(xiàn)金流量的定義，股權現(xiàn)金流量需要在實體現(xiàn)金流量的基礎上扣除債務現(xiàn)金流量，所以選項A不正確;加權平均資本成本是與企業(yè)實體流量相匹配的等風險投資的機會成本，股權資本成本才是與股權現(xiàn)金流量相匹配的等風險投資的機會成本，所以選項D不正確。

　　8[.多選題]市盈率和市凈率的共同驅動因素包括()。

　　A.股利支付率

　　B.增長率

　　C.股權資本成本

　　D.權益凈利率

　　[答案]ABC

　　[解析]市盈率的驅動因素包括：(1)增長潛力;(2)股利支付率;(3)風險(股權資本成本的高低與其風險有關)。其中最主要的驅動因素是企業(yè)的增長潛力。市凈率的驅動因素包括：(1)權益凈利率;(2)股利支付率;(3)增長潛力;(4)風險(股權資本成本)。其中最主要的驅動因素是權益凈利率。所以，市盈率和市凈率的共同驅動因素包括：股利支付率、增長潛力和股權資本成本。

　　9[.多選題]下列各項中關于市凈率模型特點的說法中，正確的有()。

　　A.凈資產賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解

　　B.如果會計標準合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化

　　C.市凈率模型不會受會計政策或會計標準的影響

　　D.如果凈資產是負數(shù)，不適合用市凈率模型

　　[答案]ABD

　　[解析]市凈率估值模型的優(yōu)點：首先，凈利為負值的企業(yè)不能用市盈率進行估值，而市凈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)。其次，凈資產賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解。再次，凈資產賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱。最后，如果會計標準合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。市凈率的局限性：首先，賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性。其次，固定資產很少的服務性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產與企業(yè)價值的關系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義。最后，少數(shù)企業(yè)的凈資產是負值，市凈率沒有意義，無法用于比較。

　　10[.多選題]企業(yè)價值評估與項目價值評估的不同點有()。

　　A.投資項目的壽命是有限的，企業(yè)的壽命是無限的

　　B.它們的現(xiàn)金流分布有不同特征

　　C.項目產生的現(xiàn)金流量屬于投資人，企業(yè)產生的現(xiàn)金流量僅在決策層決定分配時才會流向所有者

　　D.項目的價值計量要使用風險概念，企業(yè)價值評估不使用風險概念

　　[答案]ABC

　　[解析]項目和企業(yè)的現(xiàn)金流量都具有不確定性，它們的價值計量都要使用風險概念。