【例題·單選題】已知某投資項(xiàng)目的原始投資額現(xiàn)值為100萬元，凈現(xiàn)值為25萬元，該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)為(　)。

　　A.0.25

　　B.0.75

　　C.1.05

　　D.1.25

　　『正確答案』D

　　『答案解析』現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值=1+凈現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值=1+25/100=1.25，所以選項(xiàng)D是答案。

　　【例題·單選題】ABC公司投資一個(gè)項(xiàng)目，初始投資在第一年初一次投入，該項(xiàng)目預(yù)期未來4年每年的現(xiàn)金流量為9000萬元。所有現(xiàn)金流都發(fā)生在年末。項(xiàng)目資本成本為9%。如果項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值(NPV)為3000萬元，那么該項(xiàng)目的初始投資額為(　)萬元。

　　A.11253

　　B.13236

　　C.26157

　　D.29160

　　『正確答案』C

　　『答案解析』凈現(xiàn)值=3000=9000×(P/A，9%，4)-初始投資額，解得：初始投資額=9000×3.2397-3000=26157(萬元)。

　　【思考】能否根據(jù)凈現(xiàn)值的比較，判斷兩個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目的優(yōu)劣?

　　『正確答案』不能。因?yàn)閮衄F(xiàn)值沒有排除投資規(guī)模和投資期限的影響。

　　【思考】能否根據(jù)現(xiàn)值指數(shù)的比較，判斷兩個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目的優(yōu)劣?

　　『正確答案』不能。因?yàn)楝F(xiàn)值指數(shù)沒有排除投資期限的影響

　　【例題·多選題】下列關(guān)于凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)的說法，正確的有(　)。

　　A.凈現(xiàn)值反映投資的效益

　　B.現(xiàn)值指數(shù)反映投資的效率

　　C.現(xiàn)值指數(shù)消除了不同項(xiàng)目間投資額的差異

　　D.現(xiàn)值指數(shù)消除了不同項(xiàng)目間項(xiàng)目期限的差異

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』現(xiàn)值指數(shù)消除了不同項(xiàng)目投資額之間的差異，但是沒有消除不同項(xiàng)目投資期限的差異，所以選項(xiàng)D不正確。

　　【例題·單選題】已知某投資項(xiàng)目于期初一次投入現(xiàn)金100萬元，項(xiàng)目資本成本為10%，項(xiàng)目建設(shè)期為0，項(xiàng)目投產(chǎn)后每年可以產(chǎn)生等額的永續(xù)現(xiàn)金流量。如果該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率為20%，則其凈現(xiàn)值為(　)。

　　A.10萬元

　　B.50萬元

　　C.100萬元

　　D.200萬元

　　『正確答案』C

　　『答案解析』設(shè)投產(chǎn)后每年現(xiàn)金流量為A，則有：100=A/IRR=A/20%，A=20(萬元)，凈現(xiàn)值=20/10%-100=100(萬元)。

　　【例題·單選題】某項(xiàng)目原始投資100萬元，建設(shè)期為0，運(yùn)營期5年，每年凈現(xiàn)金流量32萬元，則該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率為(　)。

　　A.15.52%

　　B.18.03%

　　C.20.12%

　　D.15.26%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』根據(jù)定義，32×(P/A，i，5)-100=0，則：(P/A，i，5)=100/32=3.125，查表找出期數(shù)為5的兩個(gè)最接近的年金現(xiàn)值系數(shù)，(P/A，18%，5)=3.127，(P/A，20%，5)=2.991，再用內(nèi)插法求出i，i=18%+2%×(3.127-3.125)/(3.127-2.991)=18.03%。

　　【例題·多選題】動(dòng)態(tài)投資回收期法是長期投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的一種輔助方法，該方法的缺點(diǎn)有(　)。

　　A.忽視了資金的時(shí)間價(jià)值

　　B.忽視了折舊對(duì)現(xiàn)金流的影響

　　C.沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流

　　D.促使放棄有戰(zhàn)略意義的長期投資項(xiàng)目

　　『正確答案』CD

　　『答案解析』靜態(tài)回收期法的缺點(diǎn)是：忽視了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的;沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量盈利性;促使公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長期項(xiàng)目。動(dòng)態(tài)回收期法僅僅是克服了靜態(tài)回收期法不考慮時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)。

　　【例題·多選題】下列關(guān)于評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的會(huì)計(jì)報(bào)酬率法的說法中，正確的有(　)。

　　A.計(jì)算會(huì)計(jì)報(bào)酬率時(shí)，使用的是年平均凈收益

　　B.不考慮折舊對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的影響

　　C.不考慮凈收益的時(shí)間分布對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的影響

　　D.不能測(cè)度項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』會(huì)計(jì)報(bào)酬率=年平均凈利潤/原始投資額×100%，由此可知，A的說法都正確。對(duì)于選項(xiàng)B，應(yīng)該這樣理解，計(jì)算凈利潤時(shí)扣除的是總成本，在總成本一定的情況下，總成本中折舊占的比例大小并不影響凈利潤的數(shù)值。由于使用的是年平均凈利潤，把不同時(shí)點(diǎn)的凈利潤加到一起了然后平均，所以，沒有考慮凈收益的時(shí)間分布對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的影響。由于會(huì)計(jì)報(bào)酬率沒有反映收益的不確定性，所以，不能測(cè)度項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性。

　　【例題·多選題】對(duì)互斥方案進(jìn)行優(yōu)選時(shí),下列說法正確的有(　)。

　　A.投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法結(jié)論可能不一致

　　B.投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法結(jié)論一定一致

　　C.投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法結(jié)論一定一致

　　D.投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法結(jié)論可能不一致

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』由于現(xiàn)值指數(shù)和凈現(xiàn)值的大小受折現(xiàn)率高低的影響，折現(xiàn)率高低甚至?xí)�影響方案的�?yōu)先次序，而內(nèi)含報(bào)酬率不受折現(xiàn)率高低的影響，所以選項(xiàng)B、C不正確。

　　【多選題】對(duì)于兩個(gè)期限不同的互斥項(xiàng)目，可采用共同年限法和等額年金法進(jìn)行項(xiàng)目決策，下列關(guān)于兩種方法共同缺點(diǎn)的說法中，正確的有(　)。

　　A.未考慮競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的收益下降

　　B.未考慮項(xiàng)目收入帶來的現(xiàn)金流入

　　C.未考慮通貨膨脹導(dǎo)致重置成本上升

　　D.未考慮技術(shù)更新?lián)Q代導(dǎo)致的投入產(chǎn)出變更

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』兩種方法存在共同的缺點(diǎn)：(1)有的領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)步快，目前就可以預(yù)期升級(jí)換代不可避免，不可能原樣復(fù)制;(2)如果通貨膨脹比較嚴(yán)重，必須考慮重置成本的上升，這是一個(gè)非常具有挑戰(zhàn)性的任務(wù)，對(duì)此兩種方法都沒有考慮;(3)從長期來看，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)使項(xiàng)目?jī)衾麧櫹陆�，甚至被淘汰，�?duì)此分析時(shí)沒有考慮。

　　【例題·多選題】關(guān)于投資項(xiàng)目評(píng)估方法的表述中，正確的有(　)。

　　A.現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項(xiàng)目的局限性，它在數(shù)值上等于投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值除以初始投資額

　　B.動(dòng)態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)，但是仍然不能衡量項(xiàng)目的盈利性

　　C.內(nèi)含報(bào)酬率是項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率，不隨投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化

　　D.內(nèi)含報(bào)酬率法不能直接評(píng)價(jià)兩個(gè)投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目的優(yōu)劣

　　『正確答案』BD

　　『答案解析』現(xiàn)值指數(shù)等于項(xiàng)目未來現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值除以原始投資額總現(xiàn)值，選項(xiàng)A的表述錯(cuò)誤;動(dòng)態(tài)回收期考慮了時(shí)間價(jià)值因素，但仍然沒有考慮回收期滿以后的現(xiàn)金流量，因此仍然不能衡量項(xiàng)目的盈利性，選項(xiàng)B的表述正確;內(nèi)含報(bào)酬率會(huì)受到現(xiàn)金流量的影響，選項(xiàng)C的表述錯(cuò)誤;投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目?jī)?yōu)劣應(yīng)以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)，而內(nèi)含報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的結(jié)論可能出現(xiàn)矛盾，選項(xiàng)D的表述正確。

　　【例題·單選題】某公司擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，項(xiàng)目的資本成本為10%，有四個(gè)方案可供選擇。其中甲方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.88;乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率為9%;丙方案的項(xiàng)目期為10年，凈現(xiàn)值為960萬元，(P/A，10%，10)=6.1446;丁方案的項(xiàng)目期為11年，等額年金額為136.23萬元。最優(yōu)的投資方案是(　)。

　　A.甲方案

　　B.乙方案

　　C.丙方案

　　D.丁方案

　　『正確答案』C

　　『答案解析』甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，應(yīng)予放棄;乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率9%小于項(xiàng)目的資本成本10%，也應(yīng)予放棄，所以選項(xiàng)AB不是答案;丙方案的等額年金額=960/(P/A，10%，10)=960/6.1446=156.23(萬元)，大于丁方案的等額年金額136.23萬元，最優(yōu)方案應(yīng)該是丙方案，所以選項(xiàng)C為本題答案。