【例題·多選題】已知A、B兩種證券期望報(bào)酬率的方差分別為1.44%和0.36%，兩種證券期望報(bào)酬率的協(xié)方差為0.005，則兩種證券期望報(bào)酬率之間的相關(guān)系數(shù)為(　)。

　　A.0.586

　　B.0.465

　　C.0.552

　　D.0.694

　　『正確答案』D

　　『答案解析』根據(jù)題目條件可知A、B兩種證券期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為12%和6%，協(xié)方差=相關(guān)系數(shù)×12%×6%=0.005，則相關(guān)系數(shù)=0.005/(12%×6%)=0.694，所以選項(xiàng)D為本題答案。

　　【2016考題·多選題】市場(chǎng)上有兩種有風(fēng)險(xiǎn)證券x和y，下列情況下，兩種證券組成的投資組合風(fēng)險(xiǎn)低于二者加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)的有(　)。

　　A.x和y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是0

　　B.x和y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是-1

　　C.x和y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是1

　　D.x和y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是0.5

　　『正確答案』ABD

　　『答案解析』如果相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，組合風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)低于各資產(chǎn)加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)。

　　【例題·單選題】下列關(guān)于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集曲線的說法中，正確的是(　)。

　　A.曲線上的點(diǎn)均為有效組合

　　B.曲線上報(bào)酬率最低點(diǎn)是最小方差組合點(diǎn)

　　C.兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越大，曲線彎曲程度越小

　　D.兩種證券報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差越接近，曲線彎曲程度越小

　　『正確答案』C

　　『答案解析』證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)也就越強(qiáng)。證券報(bào)酬率之間的相關(guān)系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越弱，機(jī)會(huì)集曲線彎曲程度就越弱;如果出現(xiàn)最小方差組合，那么從最小方差組合到曲線上報(bào)酬率的最低點(diǎn)之間是無(wú)效的，所以選項(xiàng)A和B的說法不正確;曲線的彎曲程度與兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)有關(guān)，相關(guān)系數(shù)越小，曲線越彎曲，所以選項(xiàng)D的說法不正確。

　　【例題·多選題】假設(shè)甲、乙證券收益率的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的期望報(bào)酬率為6%(標(biāo)準(zhǔn)差為10%)，乙證券的期望報(bào)酬率為8%(標(biāo)準(zhǔn)差為15%)，則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合(　)。

　　A.最低的期望報(bào)酬率為6%

　　B.最高的期望報(bào)酬率為8%

　　C.最高的標(biāo)準(zhǔn)差為15%

　　D.最低的標(biāo)準(zhǔn)差為10%

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』投資組合的期望報(bào)酬率等于各項(xiàng)資產(chǎn)期望報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，所以投資組合的期望報(bào)酬率只受投資比重和單項(xiàng)資產(chǎn)期望收益率影響，當(dāng)把資金100%投資于甲時(shí)，組合期望報(bào)酬率最低為6%，當(dāng)把資金100%投資于乙時(shí)，組合期望報(bào)酬率最高為8%，選項(xiàng)A、B的說法正確;組合標(biāo)準(zhǔn)差的影響因素包括投資比重、個(gè)別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差以及相關(guān)系數(shù)，當(dāng)100%投資于乙證券時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)最大，組合標(biāo)準(zhǔn)差為15%，選項(xiàng)C正確。如果相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)足夠小時(shí)投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差可能會(huì)低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差，而本題的相關(guān)系數(shù)接近于零，因此，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差(10%)，所以，選項(xiàng)D不是答案。

　　【例題·多選題】A證券的期望報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%;B證券的期望報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，以下結(jié)論中正確的有(　)。

　　A.兩種證券的投資組合不存在無(wú)效集

　　B.兩種證券的投資組合不存在風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)

　　C.最小方差組合是全部投資于A證券

　　D.最高期望報(bào)酬率組合是全部投資于B證券

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線(而不是直線)，表明存在風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，表明不存在無(wú)效集，選項(xiàng)A正確;在不存在無(wú)效集的情況下，最小方差組合就是全部投資于組合內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)較低的證券(A證券)，選項(xiàng)C正確;由于投資組合的預(yù)期報(bào)酬率是組合內(nèi)各資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均值，因此投資組合的最高預(yù)期收益率就是將全部資金投資于報(bào)酬最高的證券(B證券)，選項(xiàng)D正確。

　　【例題·單選題】關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中，正確的是(　)。

　　A.證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　　B.證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大

　　C.最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，所以報(bào)酬最大

　　D.一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風(fēng)險(xiǎn)降低的速度會(huì)越來(lái)越慢

　　『正確答案』D

　　『答案解析』隨著投資組合中加入的證券數(shù)量逐漸增加，開始時(shí)抵消的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較多，以后會(huì)越來(lái)越少，當(dāng)投資組合中的證券數(shù)量足夠多時(shí)，可以抵消全部非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　【單選題】證券市場(chǎng)組合的期望報(bào)酬率是16%，甲投資人以自有資金100萬(wàn)元和按6%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入的資金40萬(wàn)元進(jìn)行證券投資，甲投資人的期望報(bào)酬率是(　)。

　　A.20%

　　B.18%

　　C.19%

　　D.22.4%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』總期望報(bào)酬率=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率+(1-Q)×無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，其中Q的真實(shí)含義是“投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M的資金占自有資本的比例”，所以，本題中Q=(100+40)/100=1.4，總期望報(bào)酬率=1.4×16%+(1-1.4)×6%=20%。

　　【例題·單選題】已知某風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，假設(shè)某投資者可以按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取得資金，將其自有資金200萬(wàn)元和借入資金50萬(wàn)元均投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，則投資人總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為(　)。

　　A.16.75%和25%

　　B.13.65%和16.24%

　　C.16.75%和12.5%

　　D.13.65%和25%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』Q=250/200=1.25;總期望報(bào)酬率=1.25×15%+(1-1.25)×8%=16.75%;總標(biāo)準(zhǔn)差=1.25×20%=25%

　　【多選題】下列關(guān)于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度的說法中，符合投資組合理論的有(　)。

　　A.投資者在決策時(shí)不考慮其他投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度

　　B.不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的投資都是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資和最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的組合

　　C.投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不僅影響其借入或貸出的資金量，還影響最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合

　　D.當(dāng)存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并可按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸時(shí)，市場(chǎng)組合優(yōu)于其他資產(chǎn)組合

　　『正確答案』ABD

　　『答案解析』個(gè)人的效用偏好與最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合相獨(dú)立(或稱相分離)，所以投資者在決策時(shí)不必考慮其他投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，選項(xiàng)A的說法正確;個(gè)人的投資行為可分為兩個(gè)階段：先確定最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，后考慮無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的理想組合，所以選項(xiàng)B的說法正確;個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度僅影響借入或貸出的資金量，而不影響最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，最佳市場(chǎng)組合只有M，所以選項(xiàng)C的說法不正確;當(dāng)存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并可按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸時(shí)，市場(chǎng)組合優(yōu)于所有其他組合，所以選項(xiàng)D的說法正確。

　　【多選題】下列因素中，影響資本市場(chǎng)線中市場(chǎng)均衡點(diǎn)的位置的有(　)。

　　A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率　　　　B.風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率

　　C.風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差　D.投資者個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』資本市場(chǎng)線指的是在Y軸上從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的報(bào)酬率開始，做有效邊界的切線而得到的直線。資本市場(chǎng)線中市場(chǎng)均衡點(diǎn)指的是切點(diǎn)M。切點(diǎn)M的縱坐標(biāo)為風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率，橫坐標(biāo)為風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。市場(chǎng)均衡點(diǎn)代表唯一最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，個(gè)人的效用偏好與最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合相獨(dú)立。

　　【例題·單選題】若兩項(xiàng)證券資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.5，則下列說法正確的是(　)。

　　A.兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率之間不存在相關(guān)性

　　B.無(wú)法判斷兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率是否存在相關(guān)性

　　C.兩項(xiàng)資產(chǎn)的組合可以分散一部分非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　D.兩項(xiàng)資產(chǎn)的組合可以分散一部分系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　『正確答案』C

　　『答案解析』只要兩項(xiàng)證券資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)不是0，就說明兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率之間存在相關(guān)性，所以，選項(xiàng)A、B的說法不正確;非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以被分散，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不可以被分散的，因此選項(xiàng)D的說法不正確，選項(xiàng)C的說法正確。

　　【例題·多選題】下列風(fēng)險(xiǎn)中，屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的有(　)。

　　A.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)　　B.利率風(fēng)險(xiǎn)　　C.政治風(fēng)險(xiǎn)　　D.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又被稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險(xiǎn)。這部分風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的。這些因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素等。所以選項(xiàng)A、D是答案。