參考答案及解析：

　　一、單項選擇題

　　1、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 對于分期付息的流通債券，債券的價值在兩個付息日之間是呈周期性波動的。

　　2、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 對于一年內(nèi)付息多次的債券來說，給出的票面利率指的是報價利率，所以該債券的報價票面利率為10%，有效年票面利率為(1+10%/4)4-1=10.38%，選項A和B的說法正確;由于有效周期利率=報價利率/一年內(nèi)付息的次數(shù)，所以本題中有效周期利率=10%/4=2.5%;債券發(fā)行價格=100×2.5%×(P/A，3%，12)+100×(P/F，3%，12)=100×2.5%×9.9540+100×0.7014=95.03(元)，所以選項D的說法不正確。

　　3、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 未來第一年的每股股利=2×(1+5%)=2.1(元)，未來第二年的每股股利=2.1×(1+5%)=2.205(元)，對于這兩年的股利現(xiàn)值，雖然股利增長率相同，但是由于并不是長期按照這個增長率固定增長，所以，不能按照股利固定增長模型計算，而只能分別按照復利折現(xiàn)，所以，選項B、D的說法不正確。未來第三年的每股股利=2.205×(1+2%)，由于以后每股股利長期按照2%的增長率固定增長，因此，可以按照股利固定增長模型計算第三年以及以后年度的股利現(xiàn)值，表達式為2.205×(1+2%)/(12%-2%)=22.05×(1+2%)，不過注意，這個表達式表示的是第三年初的現(xiàn)值，因此，還應(yīng)該復利折現(xiàn)兩期，才能計算出在第一年初的現(xiàn)值，即第三年以及以后年度的股利在第一年初的現(xiàn)值=22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)，所以，該股票目前的價值=2.1×(P/F，12%，1)+2.205×(P/F，12%，2)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)。

　　4、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 發(fā)行時的債券價值=1000×5%×(P/A，6%，10)+1000×(P/F，6%，10)=50×7.3601+1000×0.5584=926.41(元)

　　5、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期按面值支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱為“零息債券”，所以選項D的說法不正確。

　　6、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 在保持經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，而且不從外部進行股權(quán)融資的情況下，股利增長率等于銷售增長率(即此時的可持續(xù)增長率)。所以股利增長率為10%。股利收益率=2×(1+10%)/20=11%;期望報酬率=11%+10%=21%。

　　7、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 100×4%×(P/A，5%，5)+100×(P/F，5%，5)=95.67(元)

　　8、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。若公司債券轉(zhuǎn)換為本公司股票，為可轉(zhuǎn)換債券;反之為不可轉(zhuǎn)換債券。一般來講，前種債券的利率要低于后者債券，所以選項A的說法不正確。

　　9、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 股利收益率=2×(1+5%)/40=5.25%

　　期望收益率=5.25%+5%=10.25%

　　10、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 季度優(yōu)先股資本成本率=8%/4=2%，每股優(yōu)先股價值=4/2%=200(元)。

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 對分期支付利息，到期還本的債券：平價發(fā)行，債券價值與付息頻率加快無關(guān);折價發(fā)行，債券價值隨付息頻率加快而下降;溢價發(fā)行，債券價值隨付息頻率加快而上升;必要報酬率變動對付息期短(如：月)的債券價值影響大，對付息期長(如：年)的債券價值影響小，這就是說，隨著付息頻率的加快，債券價值對必要報酬率特定變化的反映越來越靈敏。

　　2、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 對于平息債券，當債券的必要報酬率大于債券票面利率時，債券價值小于債券面值。

　　3、

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 影響債券到期收益率的因素有：債券的價格、付息方式(單利還是復利)、計息方式(分期付息還是到期一次付息)、債券票面利率、債券期限、債券面值、到期時間。

　　4、

　　【正確答案】 AC

　　【答案解析】 本題注意同向變化、反向變化與正比、反比的區(qū)別。固定成長股票價值=預(yù)計下年股利/(必要報酬率-股利增長率)，可見預(yù)期股利和股利增長率越大，股票價值越大;必要報酬率越大，股票價值越小。

　　5、

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 “股票價值=D1/(RS-g)”是固定增長股票的價值公式，即股利增長率固定不變的股票價值公(故選項A的說法不正確);由于這個公式中沒有體現(xiàn)股票出售收入的現(xiàn)值，所以，這個公式適用于股東永遠持有股票(即不打算出售股票)的情況，即選項C的說法正確;其中的D1/(RS-g)表示的是未來無窮多期股利的現(xiàn)值，而不是未來第一期股利的現(xiàn)值，故選項B的說法不正確;其中的g指的是股利增長率，由于在可持續(xù)增長的情況下，可持續(xù)增長率=股利增長率，所以，g可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計，即選項D的說法正確。

　　6、

　　【正確答案】 BCD

　　【答案解析】 發(fā)行時債券的價值=(1000+1000×10%×5)×(P/F，8%，5)=1020.9(元)，所以選項A正確;債券的價值=(1000+1000×10%×5)×(P/F，8%，3)=1190.7(元)，所以選項B錯誤;如果債券價格低于債券價值，則適合購買，選項C中價格低于價值，可以購買，所以選項C錯誤;因為該債券屬于到期一次還本付息債券，如果現(xiàn)在購買，能夠持有至到期日，則可以獲得總共5年期的利息。

　　7、

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 純貼現(xiàn)債券是指承諾在為未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱為“零息債券”。到期日一次還本付息債券實際上也是一種純貼現(xiàn)債券。流通債券的特點是：(1)到期時間小于債券發(fā)行在外的時間。(2)估值的時點不在發(fā)行日，可以是任何時點，會產(chǎn)生“非整數(shù)計息期”問題。新發(fā)行債券，總是在發(fā)行日估計現(xiàn)值的，到期時間等于發(fā)行在外時間。所以選項B、C的說法不正確。

　　8、

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 相對普通股而言，優(yōu)先股有如下特殊性：(1)優(yōu)先分配利潤;(2)優(yōu)先分配剩余財產(chǎn);(3)表決權(quán)限制。除規(guī)定情形外，優(yōu)先股股東不出席股東大會會議，所持股份沒有表決權(quán)。

　　9、

　　【正確答案】 BCD

　　【答案解析】 債券到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率，它是使債券投資未來現(xiàn)金流入量(包括利息收入和到期時的還本收入)現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率，由于債券購入價格等于債券投資的現(xiàn)金流出現(xiàn)值，所以，債券到期收益率是指使債券投資未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于債券投資現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率。而內(nèi)含報酬率是指能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率(參見資本預(yù)算中的相關(guān)介紹)，所以，債券到期收益率是購買債券后一直持有至到期的內(nèi)含報酬率，即選項A的說法正確，選項B、C的說法不正確;計算債券的到期收益率，只需滿足現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等即可，沒有利息支付方式的限制，選項D的說法不正確。

　　10、

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 除以下情況外，優(yōu)先股股東不出席股東大會會議，所持股份沒有表決權(quán)：(1)修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容;(2)一次或累計減少公司注冊資本超過10%;(3)公司合并、分立、解散或變更公司形式;(4)發(fā)行優(yōu)先股;(5)公司章程規(guī)定的其他情形。選項A、B中金額沒有達到注冊資本的10%，因此優(yōu)先股股東不具有表決權(quán)，選項D是發(fā)行普通股，因此優(yōu)先股股東也沒有表決權(quán)。