參考答案及解析：

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 按照稅法規(guī)定每年計(jì)提的折舊=(60000-6000)/10=5400(元)，所以目前設(shè)備的賬面價(jià)值=60000-5400×5=33000(元)，處置該設(shè)備發(fā)生的凈損失=33000-30000=3000(元)，出售該設(shè)備引起的現(xiàn)金流量=30000+3000×25%=30750(元)。

　　2、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 預(yù)計(jì)凈殘值小于稅法殘值抵減的所得稅為：

　　(8000-5000)×30%=900元。

　　相關(guān)現(xiàn)金凈流量=5000+900=5900(元)

　　3、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案。平均年成本法的假設(shè)前提是將來(lái)設(shè)備更換時(shí)，可以按原來(lái)的平均年成本找到可代替的設(shè)備。對(duì)于更新決策來(lái)說(shuō)，除非未來(lái)使用年限相同，否則，不能根據(jù)實(shí)際現(xiàn)金流動(dòng)分析的凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報(bào)酬率法解決問(wèn)題。

　　4、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 互斥方案中，如果初始投資額不同，衡量時(shí)用絕對(duì)數(shù)指標(biāo)判斷對(duì)企業(yè)最有利，可以最大限度地增加企業(yè)價(jià)值，所以在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值大的方案，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。內(nèi)含報(bào)酬率具有“多值性”，計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率的時(shí)候，可能出現(xiàn)多個(gè)值，所以，選項(xiàng)B、C的說(shuō)法不正確。

　　5、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 年折舊=10/10=1(萬(wàn)元)，經(jīng)營(yíng)期內(nèi)年凈現(xiàn)金流量=4+1=5(萬(wàn)元)，靜態(tài)投資回收期=10/5=2(年)。

　　6、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.95，說(shuō)明乙方案的凈現(xiàn)值為負(fù)，因此乙方案經(jīng)濟(jì)上不可行;丁方案的內(nèi)含報(bào)酬率為9%，小于設(shè)定折現(xiàn)率10%，因而丁方案經(jīng)濟(jì)上不可行;甲、丙方案的項(xiàng)目期限不同，因而只能求凈現(xiàn)值的等額年金才能比較方案的優(yōu)劣，甲方案凈現(xiàn)值的等額年金=1000×(A/P，10%，10)=163(萬(wàn)元)，丙方案的年等額年金為180萬(wàn)元，甲方案凈現(xiàn)值的等額年金小于丙方案凈現(xiàn)值的等額年金，因此丙方案最優(yōu)。

　　7、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 等額年金法與共同年限法的共同缺陷之一是：從長(zhǎng)期來(lái)看，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)使項(xiàng)目的凈利潤(rùn)下降，甚至被淘汰，對(duì)此分析時(shí)沒(méi)有考慮。

　　8、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 年折舊額=(200-8)/4=48(萬(wàn)元)，到第4年末折舊已經(jīng)計(jì)提完畢，第5年不再計(jì)提折舊，第5年末設(shè)備報(bào)廢時(shí)的折余價(jià)值=200-48×4=8(萬(wàn)元)，預(yù)計(jì)凈殘值收入5萬(wàn)元小于設(shè)備報(bào)廢時(shí)的折余價(jià)值8萬(wàn)元的差額抵減所得稅，減少現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金凈流量，所以終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量=2+5+(8-5)×25%=7.75(萬(wàn)元)。

　　9、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，不可行;乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率10.58%小于項(xiàng)目資本成本12%，也不可行，所以排除選項(xiàng)A、B;由于丙、丁方案壽命期不同，應(yīng)選擇等額年金法進(jìn)行決策。由于資本成本相同，因此可以直接比較凈現(xiàn)值的等額年金。丙方案凈現(xiàn)值的等額年金=1020/(P/A，12%，10)=1020/5.6502=180.52(萬(wàn)元)，小于丁方案凈現(xiàn)值的等額年金192.45萬(wàn)元，所以本題的最優(yōu)方案應(yīng)該是丁方案。

　　10、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 β權(quán)益=0.77×[(1+(1-20%)× 0.5]=1.08

　　權(quán)益資本成本=3%+1.08×(13%-3%)=13.8%

　　項(xiàng)目的平均資本成本=6%×1/3+13.8%×2/3=11.2%

　　11、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 由靜態(tài)投資回收期為4年，可以得出：原始投資/每年現(xiàn)金凈流量=4;設(shè)內(nèi)含報(bào)酬率為IRR，則：每年現(xiàn)金凈流量×(P/A，IRR，10)-原始投資=0，(P/A，IRR，10)=原始投資/每年現(xiàn)金凈流量=4。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 敏感性分析是一種最常用的風(fēng)險(xiǎn)分析方法，計(jì)算過(guò)程簡(jiǎn)單，易于理解。但也存在局限性，主要有：(1)在進(jìn)行敏感性分析時(shí)，只允許一個(gè)變量發(fā)生變動(dòng)，而假設(shè)其他變量保持不變，但現(xiàn)實(shí)世界中這些變量通常是相互關(guān)聯(lián)的，會(huì)一起發(fā)生變動(dòng)，但是變動(dòng)的幅度不同。(2)每次測(cè)算一個(gè)變量變化對(duì)凈現(xiàn)值的影響，可以提供一系列分析結(jié)果，但是沒(méi)有給出每一個(gè)數(shù)值發(fā)生的可能性。

　　2、

　　【正確答案】 CD

　　【答案解析】 敏感性分析主要包括最大最小法和敏感程度法兩種分析方法。

　　3、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)一般包含下列基本步驟：(1)提出各種項(xiàng)目的投資方案;(2)估計(jì)投資方案的相關(guān)現(xiàn)金流量;(3)計(jì)算投資方案的價(jià)值指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率等;(4)比較價(jià)值指標(biāo)與可接受標(biāo)準(zhǔn);(5)對(duì)已接受的方案進(jìn)行再評(píng)價(jià)。

　　4、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)投資項(xiàng)目可以分為5類(lèi)：(1)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張項(xiàng)目;(2)設(shè)備或廠房的更新項(xiàng)目;(3)研究與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目;(4)勘探項(xiàng)目;(5)其他項(xiàng)目。

　　5、

　　【正確答案】 AC

　　【答案解析】 根據(jù)公司股東收益波動(dòng)性估計(jì)的貝塔值，指的是β權(quán)益，而β權(quán)益是含財(cái)務(wù)杠桿的，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤;全部用權(quán)益資本融資時(shí)，股東權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同，股東只承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過(guò)程稱(chēng)為“加載財(cái)務(wù)杠桿”，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法錯(cuò)誤;計(jì)算凈現(xiàn)值的時(shí)候，要求折現(xiàn)率同現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)，如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，股東要求的報(bào)酬率是適宜的折現(xiàn)率，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

　　6、

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 折現(xiàn)率應(yīng)與現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)相匹配，計(jì)算實(shí)體現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，應(yīng)采用加權(quán)平均資本成本做折現(xiàn)率，計(jì)算股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，應(yīng)采用股權(quán)資本成本做折現(xiàn)率，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;對(duì)于同一個(gè)項(xiàng)目，實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算的凈現(xiàn)值沒(méi)有實(shí)質(zhì)區(qū)別(正負(fù)方向一致)，但未必相等，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;實(shí)體現(xiàn)金流量不受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響，只受經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)影響，股權(quán)現(xiàn)金流量受經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的雙重影響，實(shí)體現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)小于股權(quán)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)C正確;股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債務(wù)現(xiàn)金流量，受籌資結(jié)構(gòu)變化的影響，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　7、

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目資本成本應(yīng)具備的兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同;二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。

　　8、

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 選項(xiàng)A需要追加投入資金，構(gòu)成了項(xiàng)目的現(xiàn)金流量;選項(xiàng)D雖然沒(méi)有實(shí)際的現(xiàn)金流動(dòng)，但是動(dòng)用了企業(yè)現(xiàn)有可利用的資源，這部分資源無(wú)法用于其他項(xiàng)目，因此構(gòu)成了項(xiàng)目的現(xiàn)金流量;選項(xiàng)B和選項(xiàng)C，由于不管該公司是否投產(chǎn)新產(chǎn)品，現(xiàn)金流量是相同的，所以不應(yīng)列入項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。

　　9、

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 年折舊=(800-20)/5=156(萬(wàn)元)，年利息=800×5%=40(萬(wàn)元)，年息稅前利潤(rùn)=(300-150)×5-(156+50)=544(萬(wàn)元)。

　　在實(shí)體現(xiàn)金流量法下，經(jīng)營(yíng)期第1年的現(xiàn)金凈流量=該年息稅前利潤(rùn)×(1-所得稅稅率)+折舊=544×(1-25%)+156=564(萬(wàn)元)。

　　在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，經(jīng)營(yíng)期第1年的現(xiàn)金凈流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-利息×(1-所得稅稅率)=564-40×(1-25%)=534(萬(wàn)元)。。

　　10、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案