參考答案及解析：

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 外部融資額=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn)增加-預(yù)計(jì)可動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)留存收益增加=預(yù)計(jì)經(jīng)營資產(chǎn)增加-預(yù)計(jì)經(jīng)營負(fù)債增加-預(yù)計(jì)可動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)留存收益增加=(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比)×銷售增長額-預(yù)計(jì)可動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)留存收益增加，其中：預(yù)計(jì)留存收益增加=預(yù)計(jì)銷售額×預(yù)計(jì)銷售凈利率×預(yù)計(jì)收益留存率。

　　2、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 2012年外部融資額=(1000-400)×20%-1200×(1+20%)×10%×(1-30%)=19.2(萬元)

　　3、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 150/2010年銷售收入=10% 得：基期收入=1500(萬元)，經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比=4500/1500=3;經(jīng)營負(fù)債銷售百分比=2400/1500=1.6，對外融資需求為=150×(3-1.6)-10-60=140(萬元)。

　　4、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 由于當(dāng)年的實(shí)際增長率低于其內(nèi)含增長率，表明不需要從外部融資，且有多余資金，所以，外部融資銷售增長比小于0。

　　5、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 內(nèi)含增長率是企業(yè)在不對外融資的情況下所能達(dá)到的增長率。這里需要注意的是，不對外融資，并不排除負(fù)債的自然增長，所以選項(xiàng)A不正確。

　　6、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 銷售額名義增長率=(1+5%)×(1-10%)-1=-5.5%，銷售增長額=1000×(-5.5%)=-55(萬元)，外部融資額=銷售增長額×外部融資銷售增長比=(-55)×25%=-13.75(萬元)，由此可知，可以用于增加股利或進(jìn)行短期投資的資金為13.75萬元，如果不進(jìn)行短期投資，則13.75萬元都可以用來增加股利，因此，可以用來增發(fā)股利的資金最大值為13.75萬元。

　　7、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 銷售額的名義增長率=(1+銷售量增長率)×(1+通貨膨脹率)-1，在銷售量增長率為0的情況下，銷售額的名義增長率=1+通貨膨脹率-1=通貨膨脹率，在內(nèi)含增長的情況下，外部融資額為0，如果通貨膨脹率高于內(nèi)含增長率，就需要補(bǔ)充外部資金，所以，選項(xiàng)A的說法不正確;外部融資銷售增長比不僅可以預(yù)計(jì)融資需求量，而且對于調(diào)整股利政策和預(yù)計(jì)通貨膨脹對融資的影響都十分有用，由此可知，選項(xiàng)B的說法正確;在其他條件不變，且銷售凈利率大于0的情況下，股利支付率越高，收益留存率越小，收益留存越少，因此，外部融資需求越大，選項(xiàng)C的說法正確;在其他條件不變，股利支付率小于100%的情況下，銷售凈利率越高，凈利潤越大，收益留存越多，因此，外部融資需求越少，選項(xiàng)D的說法正確。

　　8、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 由于上年可持續(xù)增長率為8%，且今年不發(fā)行新股，保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營效率不變，所以上年的可持續(xù)增長率=今年的銷售增長率=今年的凈利潤增長率=今年的利潤留存增長率=8%。則上年的凈利潤=1080/(1+8%)=1000(萬元)，上年的利潤留存率=今年的利潤留存率=200/1000×100%=20%。

　　9、

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 經(jīng)營效率不變說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率不變;財(cái)務(wù)政策不變說明資產(chǎn)負(fù)債率和利潤留存率不變，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率不變可知權(quán)益乘數(shù)不變，而權(quán)益凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，所以在這種情況下，同時(shí)籌集權(quán)益資本和增加借款，權(quán)益凈利率不會增長。

　　10、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 本題考核長期計(jì)劃的內(nèi)容。長期計(jì)劃一般以戰(zhàn)略計(jì)劃為起點(diǎn)，涉及企業(yè)理念、企業(yè)的經(jīng)營范圍、企業(yè)目標(biāo)和企業(yè)戰(zhàn)略。

　　11、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率=銷售凈利率×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率，設(shè)期末凈經(jīng)營資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù)為X，則6%×2×X×(1-60%)=12%,解得X=2.5。

　　12、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 在不打算發(fā)行新股和回購股票并且保持其他財(cái)務(wù)比率不變的情況下，銷售凈利率或收益留存率上升，本年實(shí)際增長率=本年的可持續(xù)增長率>上年的可持續(xù)增長率。

　　13、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 內(nèi)含增長率是外部融資銷售增長比為0時(shí)的增長率。由于教材中外部融資銷售增長比的公式中沒有涉及凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，而本題中給出了這個(gè)數(shù)據(jù)，因此，需要分析外部融資銷售增長比與凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)之間的關(guān)系。公式推導(dǎo)如下：

　　外部融資銷售增長比

　　=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×[(1+增長率)/增長率]×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)

　　=經(jīng)營資產(chǎn)/銷售收入-經(jīng)營負(fù)債/銷售收入-計(jì)劃銷售凈利率×[(1+增長率)/增長率]×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)

　　=凈經(jīng)營資產(chǎn)/銷售收入-計(jì)劃銷售凈利率×[(1+增長率)/增長率]×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)

　　=1/凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-計(jì)劃銷售凈利率×[(1+增長率)/增長率]×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)

　　設(shè)內(nèi)含增長率為g，將有關(guān)數(shù)據(jù)代入上式，并令外部融資銷售增長比為0，則得：

　　1/1.653-4.5%×(1+g)/g×(1-30%)=0

　　0.605=3.15%×(1+g)/g

　　19.21=(1+g)/g

　　1+g=19.21g

　　解之得，g=5.5%

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、

　　【正確答案】 BC

　　【答案解析】 可動用的金融資產(chǎn)=可以減少的金融資產(chǎn)=300-240=60(萬元)，籌資總需求=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債增加=(1500-1000)-(750-700)=450(萬元)，預(yù)計(jì)增加的留存收益=200-40=160(萬元)，外部融資額=籌資總需求-可動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)增加的留存收益=450-60-160=230(萬元)。

　　2、

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 銷售增長引起的資金需求增長，有三種途徑滿足：一是動用金融資產(chǎn);二是增加內(nèi)部留存收益;三是外部融資(包括借款和股權(quán)融資，但不包括經(jīng)營負(fù)債的自然增長)。

　　特別提示：銷售增長引起的資金需求增長=融資總需求=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債的自然增長

　　由此可知：選項(xiàng)C是計(jì)算銷售增長引起的資金需求增長時(shí)需要考慮的因素，并不是滿足銷售增長引起的資金需求增長的途徑。

　　3、

　　【正確答案】 BCD

　　【答案解析】 財(cái)務(wù)預(yù)測的基本步驟如下：(1)銷售預(yù)測;(2)估計(jì)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債;(3)估計(jì)各項(xiàng)費(fèi)用和保留盈余;(4)估計(jì)所需融資。

　　4、

　　【正確答案】 BCD

　　【答案解析】 管理者編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表在四個(gè)方面使用：(1)通過預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，可以評價(jià)企業(yè)預(yù)期經(jīng)營業(yè)績是否與企業(yè)總目標(biāo)一致以及是否達(dá)到了股東的期望水平;(2)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表可以預(yù)測擬進(jìn)行的經(jīng)營變革將產(chǎn)生的影響;(3)管理者利用財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測企業(yè)未來的融資需求;(4)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表被用來預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流。

　　5、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 影響外部融資需求的因素有：銷售收入增加(或銷售增長率)、股利支付率(或利潤留存率)、銷售凈利率、可動用的金融資產(chǎn)。

　　6、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 稅后經(jīng)營凈利潤=500×(1-20%)=400(萬元)，稅后利息=100×(1-20%)=80(萬元)，銷售稅后經(jīng)營凈利率=400/5000×100%=8%，所以選項(xiàng)A正確;因?yàn)槎惡罄�息率�?%，凈負(fù)債=80/5%=1600(萬元)，所以選項(xiàng)B正確;凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=5000/(1200+1600)=1.79(次)，所以選項(xiàng)C正確;可持續(xù)增長率=(400-80)/5000×5000/(1200+1600)×(1200+1600)/1200×60%/[1-(400-80)/5000×5000/(1200+1600)×(1200+1600)/1200×60%]=19.05%。

　　7、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 在可持續(xù)增長的情況下，不增發(fā)新股或回購股票，資產(chǎn)負(fù)債率、股利支付率、銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變。根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變可知，銷售收入增長率=資產(chǎn)增長率;根據(jù)股利支付率和銷售凈利率不變可知，股利增長率=凈利潤增長率=銷售收入增長率;根據(jù)不增發(fā)新股或回購股票可知，股東權(quán)益增加=留存收益增加;根據(jù)“資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變”可知，銷售收入增長率=資產(chǎn)增長率=股東權(quán)益增長率。

　　8、

　　【正確答案】 BD

　　【答案解析】 經(jīng)營效率指的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率，資本結(jié)構(gòu)指的是權(quán)益乘數(shù)，而權(quán)益凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)，由此可知，在假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營效率、資本結(jié)構(gòu)和股利支付率與上年相同的情況下，本年的權(quán)益凈利率與上年相同，即不能推出“本年權(quán)益凈利率=30%”這個(gè)結(jié)論，所以，選項(xiàng)A的說法不正確;另外，新增投資的報(bào)酬率與銷售增長率之間沒有必然的關(guān)系，所以，選項(xiàng)C的說法也不正確;根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，可知資產(chǎn)增長率=銷售增長率=30%，所以，選項(xiàng)D的說法正確;根據(jù)銷售凈利率不變，可知凈利潤增長率=銷售增長率=30%，所以，選項(xiàng)B的說法正確。

　　9、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 確認(rèn)支持長期計(jì)劃需要的資金。包括購買設(shè)備等固定資產(chǎn)以及存貨、應(yīng)收賬款、研究開發(fā)、主要廣告宣傳需要的資金。

　　10、

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 銷售百分比是一種比較簡單、粗略的估計(jì)方法。首先，該方法假設(shè)各經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債與銷售收入保持穩(wěn)定的百分比，可能與事實(shí)不符;其次，該方法假設(shè)計(jì)劃銷售凈利率可以涵蓋借款利息的增加，也不一定合理。所以選項(xiàng)AB是本題答案。

　　11、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 財(cái)務(wù)預(yù)測的基本方法是銷售百分比法，還包括回歸分析和運(yùn)用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)預(yù)測，是不包括選項(xiàng)D的。

　　12、

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 在不增發(fā)新股或回購股票的情況下，如果某年可持續(xù)增長率計(jì)算公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、銷售凈利率、收益留存率)中有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，本年的實(shí)際增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率。

　　在不增發(fā)新股和不回購股票的情況下，本年的可持續(xù)增長率=本年股東權(quán)益增長率。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降時(shí)，本年實(shí)際增長率<本年資產(chǎn)增長率;由于資產(chǎn)負(fù)債率不變，即：本年資產(chǎn)增長率=本年股東權(quán)益增長率，所以，本年實(shí)際增長率<本年股東權(quán)益增長率;由于：本年可持續(xù)增長率=本年股東權(quán)益增長率，因此，本年實(shí)際增長率<本年可持續(xù)增長率。