2019注冊會計師《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)練習(xí)及答案9

　　【例題·多選題】下列關(guān)于投資項目資本成本的說法中，正確的有( )。

　　A. 資本成本是投資項目的取舍率

　　B. 資本成本是投資項目的必要報酬率

　　C. 資本成本是投資項目的機(jī)會成本

　　D. 資本成本是投資項目的內(nèi)含報酬率

　　【答案】ABC

　　【解析】公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè) 全部資產(chǎn)要求的必要報酬率。項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的必要報酬率。選項 D，項目的內(nèi)含報酬率是真實的報酬率，不是資本成本。

　　【例題·多選題】下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的有( )。

　　A. 資本成本與公司的籌資活動有關(guān)，它是公司募集和使用資金的成本

　　B. 公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率

　　C. 項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的最低報酬率

　　D. 如果新的投資項目的風(fēng)險高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險，則項目資本成本高于公司資 本成本

　　【答案】ABCD

　　【解析】資本成本的概念包括兩個方面：一方面，資本成本與公司的籌資活動有關(guān)，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本;另一方面，資本成本與公司的投資活動有關(guān)， 它是投資所要求的最低報酬率。公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報酬率。項目資本成本是公司投資于資本支出項目所

　　【例題·單選題】公司的資本成本，是指組成公司資本結(jié)構(gòu)的各種資本來源的成本的組 合，也就是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，其大小主要由( )。

　　A. 無風(fēng)險報酬率和經(jīng)營風(fēng)險溢價決定

　　B. 經(jīng)營風(fēng)險溢價和財務(wù)風(fēng)險溢價決定

　　C. 無風(fēng)險報酬率和財務(wù)風(fēng)險溢價決定

　　D. 無風(fēng)險報酬率、經(jīng)營風(fēng)險溢價和財務(wù)風(fēng)險溢價決定

　　【答案】D

　　【解析】一個公司資本成本的高低，取決于三個因素：

　　(1) 無風(fēng)險報酬率：是指無風(fēng)險投資所要求的報酬率。

　　(2) 經(jīng)營風(fēng)險溢價：是指由于公司未來的前景的不確定性導(dǎo)致的要求投資報酬率增加的部分。

　　(3) 財務(wù)風(fēng)險溢價：是指高財務(wù)杠桿產(chǎn)生的風(fēng)險。公司的負(fù)債率越高，普通股收益的變 動性越大，股東要求的報酬率也就越高。

　　由于公司所經(jīng)營的業(yè)務(wù)不同(經(jīng)營風(fēng)險不同)，資本結(jié)構(gòu)不同(財務(wù)風(fēng)險不同)，因此各 公司的資本成本不同。

　　【例題·多選題】以下事項中，導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低的有( )。

　　A. 因總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，導(dǎo)致無風(fēng)險報酬率降低

　　B. 市場風(fēng)險溢價降低

　　C. 公司股票上市交易，改善了股票的市場流動性

　　D. 發(fā)行公司債券，增加了長期負(fù)債占全部資本的比重

　　【答案】ABC

　　【解析】如果超過一定程度地利用財務(wù)杠桿，會加大財務(wù)風(fēng)險，從而使得股權(quán)資本成本 提高，有可能會導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本上升，所以，選項 D 的說法不正確。

　　例題·單選題】在進(jìn)行投資決策時，需要估計的債務(wù)成本是( )。

　　A. 現(xiàn)有債務(wù)的承諾收益

　　B. 未來債務(wù)的期望收益

　　C. 未來債務(wù)的承諾收益

　　D. 現(xiàn)有債務(wù)的期望收益

　　【答案】B

　　【解析】因為存在違約風(fēng)險，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對于籌資 人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實成本。