參考答案：

　　1.

　　【答案】D

　　【解析】本題考核的是發(fā)行成本的影響。留存收益屬于內(nèi)部籌集的權(quán)益資本，沒有發(fā)行成本。

　　2.

　　【答案】D

　　【解析】資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，指公司以現(xiàn)有資產(chǎn)獲得的符合投資人期望的最小收益率，也稱為最低可接受的收益率，是投資項(xiàng)目取舍的收益率。

　　3.

　　【答案】C

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是各種籌資方式資本成本的區(qū)別。在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，由于留存收益是從企業(yè)稅后凈利中形成的，所以，不必考慮籌資費(fèi)用因素的影響。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】本題考核的是加權(quán)平均資本成本。負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值=10000-6000=4000(萬(wàn)元)，權(quán)益資本成本=5%+1.40×9%=17.6%

　　負(fù)債的稅后資本成本=18%×(1-25%)=13.5%

　　加權(quán)平均資本成本=17.6%×60%+13.5%×40%=15.96%

　　5.

　　【答案】A

　　【解析】用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，按照這種方法，債務(wù)成本通過同期限政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率與企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率相加求得。

　　6.

　　【答案】D

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是用股利增長(zhǎng)模型來計(jì)算普通股資本成本。

　　因?yàn)椋?所以， 。

　　7.

　　【答案】B

　　【解析】

　　時(shí)間(年末)市場(chǎng)指數(shù)收益率

　　2006年2000

　　2007年4500(4500-2000)/2000=125%

　　2008年1800(1800-4500)/4500=-60%

　　2009年3500(3500-1800)/1800=94.44%

　　算術(shù)平均收益率=[125%+(-60%)+94.44%]/3=53.15%

　　幾何平均收益率= =20.51%

　　按幾何平均法所確定的平均收益率與算術(shù)平均法所確定的權(quán)益市場(chǎng)收益率的差額=20.51%-53.15%=-32.64%

　　8.

　　【答案】B

　　【解析】本題考核的是債務(wù)成本估計(jì)的方法。如果目標(biāo)公司沒有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評(píng)級(jí)資料，那么可以使用財(cái)務(wù) 比率法估計(jì)債務(wù)成本。如果公司目前有上市的長(zhǎng)期債券，則可以使用到期收益率法計(jì)算債務(wù)的稅前成本。如果公司沒有上市的長(zhǎng)期債券，則可以使用可比公司法估計(jì) 債務(wù)成本。如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本。

　　9.

　　【答案】C

　　【解析】留存收益比例=1-3/5=40%;權(quán)益凈利率=5/20=25%

　　股利的增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率=留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率=留存收益比率×權(quán)益凈利率/(1-留存收益比率×權(quán)益凈利率)=40%×25%/(1-40%×25%)=11.11%

　　股票的資本成本=3×(1+11.11%)/50+11.11%=17.78%

　　10.

　　【答案】A

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是加權(quán)平均資本成本的計(jì)算。

　　加權(quán)平均資本成本= 。

　　11.

　　【答案】C

　　【解析】普通股資金成本=D/[P×(1-F)]+g=2.5/[25×(1-5%)]+6%=16.53%

　　12.

　　【答案】C

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是加權(quán)平均資本成本的計(jì)算。

　　權(quán)益資本成本=11%+1.41×9.2%=23.97%

　　負(fù)債的稅后資本成本=15%×(1-25%)=11.25%

　　加權(quán)平均資本成本= 。

　　13.

　　【答案】C

　　【解析】留存收益屬于企業(yè)內(nèi)部留用資金,不需要籌資費(fèi)用。

　　14.

　　【答案】B

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是普通股資本成本的計(jì)算。根據(jù)固定成長(zhǎng)股票的股價(jià)計(jì)算公式： ，則: = ，求得g=5.39%。

　　15.

　　【答案】A

　　【解析】本題考核的是資本結(jié)構(gòu)。資本成本用于籌資決策時(shí)，籌資決策的核心問題是決定資本結(jié)構(gòu)，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使股票價(jià)格最大化的資本結(jié)構(gòu)。

　　16.

　　【答案】C

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是債券稅后資本成本的計(jì)算。

　　NPV=500×10%×(P/A，K ，5)+500×(P/F，K ，5)-600

　　當(dāng)K =4%，NPV=500×10%×(P/A，4%，5)+500×(P/F，4%，5)-600

　　=50×4.4518+500×0.8219-600=222.59+410.95-600=33.54(萬(wàn)元)

　　當(dāng)K =6%，NPV=500×10%×(P/A，6%，5)+500×(P/F，6%，5)-600

　　=50×4.2124+500×0.7473-600=210.62+373.65-600=-15.73(萬(wàn)元)

　　K = =5.36%。

　　債券稅后資本成本=5.36%×(1-25%)=4.02%。

　　17.

　　【答案】C

　　【解析】本題考核的是平均收益率的估計(jì)。算術(shù)平均法下平均收益率=[(30-40)/40+(40-25)/25]/2=17.5%;幾何平均收益率= =9.54%。

　　18.

　　【答案】A

　　【解析】本題考核的是資本成本的概念。資本成本的概念包括兩個(gè)方面：一方面，資本成本與公司的籌資活動(dòng)有關(guān)，它是公司募集和使用資金的成本，即 籌資的成本;另一方面，資本成本與公司的投資活動(dòng)有關(guān)，它是投資者所要求的最低報(bào)酬率。前者稱為公司的資本成本，后者稱為投資項(xiàng)目的資本成本。

　　19.

　　【答案】C

　　【解析】普通股資金成本=D1/[P0×(1-F)]+g=2.5/[25×(1-5%)]+6%=16.53%

　　20.

　　【答案】B

　　【解析】本題考核的是資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股成本。 =8%+1.2×4%=12.8%。

　　21.

　　【答案】A

　　【解析】通常，權(quán)益資本成本要大于債務(wù)資本成本，發(fā)行普通股和留存收益籌資屬于權(quán)益籌資，長(zhǎng)期借款和發(fā)行公司債券屬于負(fù)債籌資。就權(quán)益資本本身來講，由于發(fā)行普通股籌資要考慮籌資費(fèi)用，所以其資本成本要高于留存收益的資本成本，即發(fā)行普通股的資本成本應(yīng)是最高的。

　　22.

　　【答案】B

　　【解析】本題考核的是資本成本的概念。投資人要求的最低報(bào)酬率，是他放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益率，也就是投資于本公司的機(jī)會(huì)成本。投資人要求的最低報(bào)酬率，是他放棄的其他投資機(jī)會(huì)中報(bào)酬率最高的一個(gè)。

　　23.

　　【答案】C

　　【解析】在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，其權(quán)數(shù)可用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)，而前兩者只反映過去和目前的加權(quán)平均資本成本，目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)則適用于籌措新資金的加權(quán)平均資本成本的計(jì)算。

　　24.

　　【答案】D

　　【解析】計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)需要確定各種資本在總資本中所占的比重，加權(quán)平均資本成本的計(jì)算有三種加權(quán)方案可供選擇：賬目?jī)r(jià)值加權(quán)、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。

　　25.

　　【答案】A

　　【解析】K=9%/(1-5%)=9.47%

　　26.

　　【答案】C

　　【解析】本題考核的是無風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)。通常認(rèn)為，政府債券沒有違約風(fēng)險(xiǎn)，可以代表無風(fēng)險(xiǎn)利率。

　　27.

　　【答案】D

　　【解析】應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的代表，所以AB錯(cuò)誤。在決策分析中，有一條必須遵守的原則，即名義現(xiàn)金流 量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，通常在實(shí)務(wù)中這樣處理：一般情況下使用名義貨幣編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表并確定現(xiàn)金流量，與 此同時(shí)，使用名義的無風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算資本成本。只有在存在惡性的通貨膨脹或者預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng)的兩種情況下，才使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本。

　　28.

　　【答案】B

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是留存收益成本的計(jì)算。

　　留存收益成本=(預(yù)計(jì)第一期股利/股票發(fā)行總額)+股利逐年增長(zhǎng)率

　　=14%×(1+5%)+5%=19.7%。