參考答案：

　　1.

　　【答案】AB

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是負(fù)債籌資的利息抵稅。由于負(fù)債籌資的利息具有抵稅作用，所以，在計(jì)算負(fù)債籌資的個(gè)別資本成本時(shí)須考慮所得稅因素。

　　2.

　　【答案】AB

　　【解析】本題考核的是債務(wù)成本估計(jì)的方法。如果可比公司與目標(biāo)公司具有C和D選項(xiàng)的特征，當(dāng)然好，但不是必須的。

　　3.

　　【答案】ABD

　　【解析】計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，是以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。而計(jì)算個(gè)別資金占全部資金比重時(shí)，可以選擇ABD來計(jì)算.

　　4.

　　【答案】ABD

　　【解析】因?yàn)榇嬖谶`約風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對(duì)于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本。

　　5.

　　【答案】ABCDE

　　【解析】由于融資活動(dòng)本身與外部環(huán)境的復(fù)雜性，資本成本要受資本市場(chǎng)和經(jīng)營者決策的影響。

　　6.

　　【答案】ABCD

　　【解析】本題考核的是資本成本的用途。公司的資本成本主要用于投資決策、籌資決策、評(píng)估企業(yè)價(jià)值和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。

　　7.

　　【答案】ABD

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是各種籌資方式資本成本的區(qū)別。在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，由于留存收益是從企業(yè)稅后凈利中形成的，所以，不必考慮籌資費(fèi)用因素的影響。

　　8.

　　【答案】AB

　　【解析】因債務(wù)籌資的利息在稅前列支，可以抵稅，其個(gè)別資本成本中的資金使用費(fèi)用為稅后的年利息，而權(quán)益資金的股利是稅后支付的，不能抵稅，所以A、B正確。

　　9.

　　【答案】ABC

　　【解析】本題考核的是如何區(qū)分公司資本成本和項(xiàng)目資本成本。D選項(xiàng)不正確：項(xiàng)目資本成本是公司資本支出項(xiàng)目所要求的最低報(bào)酬率。

　　10.

　　【答案】BCD

　　【解析】保留盈余的成本是一種機(jī)會(huì)成本，它相當(dāng)于股東投資于某種股票要求的收益率，但不必考慮籌資費(fèi)用。

　　11.

　　【答案】ACD

　　【解析】本題考核的是β值的估計(jì)。如何判斷歷史β是否可以指導(dǎo)未來呢?就要看β值的驅(qū)動(dòng)因素是否發(fā)生重大變化，雖然β值的波動(dòng)因素很多，但關(guān)鍵的因素有三個(gè)：經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。

　　12.

　　【答案】BCD

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資本成本的相關(guān)理論問題。根據(jù)資本成本的定義可知，資本成本是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。這一定義表明，資 本成本是企業(yè)的投資者對(duì)投入企業(yè)的資本所要求的收益率，同時(shí)也就是企業(yè)的機(jī)會(huì)成本，但并不是企業(yè)實(shí)際付出的代價(jià)。由此可以判定選項(xiàng)A的說法不正確，而選項(xiàng) D說法正確。而根據(jù)決定資本成本高低的因素，即外部因素：利率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和稅率，內(nèi)部因素：資本結(jié)構(gòu)、股利政策和投資政策，可判定選項(xiàng)B說法正確。而 根據(jù)資本成本的計(jì)算公式可以判斷選項(xiàng)C的說法亦是正確的。本小題的選項(xiàng)A和選項(xiàng)D是互為矛盾的兩個(gè)說法，只能存在一個(gè)正確說法。而對(duì)于選項(xiàng)B的說法可以從 資本成本理論中推論出來。

　　13.

　　【答案】BC

　　【解析】算術(shù)平均收益率=[(4800-2200)/2200+(3100-4800)/4800]/2=41.38%

　　幾何平均收益率= =18.71%

　　14.

　　【答案】CD

　　【解析】本題考核的是影響資本成本的因素。因債務(wù)籌資的利息在稅前列支，可以抵稅，其個(gè)別資本成本中的資金使用費(fèi)用為稅后的年利息，而權(quán)益資金的股利是稅后支付的，不能抵稅，所以C、D正確。

　　15.

　　【答案】ABD

　　【解析】本題考核的是資本結(jié)構(gòu)。增加債務(wù)的比重，會(huì)使平均資本成本趨于降低，同時(shí)會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高，又會(huì)引起債務(wù)成本和權(quán)益成本上升。因此，公司應(yīng)適度負(fù)債。

　　16.

　　【答案】BC

　　【解析】本題考核的是資本成本的概念。一般來說，資本成本是指投資資本的機(jī)會(huì)成本。這種成本不是實(shí)際支付的成本，而是一種失去的利益，是將資本用于本項(xiàng)目投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益，因此被稱為機(jī)會(huì)成本。

　　17.

　　【答案】ACD

　　【解析】資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，也稱為最低可接受的報(bào)酬率，所以A錯(cuò)誤;證券市場(chǎng)條件會(huì)影響資本成本，市場(chǎng)上某種證券的流動(dòng)性差，投資者要求 的收益高，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，所以對(duì)籌資者來講需支付較大的代價(jià)才能取得資金，B正確。資本成本不僅是籌資方案的影響因素，也是影響投資方案的 影響因素，C錯(cuò)誤。借債的利息可以抵稅,企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的是稅后成本，D錯(cuò)誤。

　　18.

　　【答案】ABCD

　　【解析】擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)，對(duì)長(zhǎng)期資本的需求量大，因此，主要通過長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本籌資;少數(shù)股東為了保持對(duì)公司的控制權(quán)，所以， 不希望增發(fā)普通股籌資，更傾向負(fù)債籌資;企業(yè)適用的所得稅稅率越高，負(fù)債利息抵稅利益越大，越偏好負(fù)債籌資;如果預(yù)計(jì)未來利率水平上升，則未來長(zhǎng)期資本的 成本會(huì)更高，所以，企業(yè)為了提前將未來資本成本鎖定在較低的水平，應(yīng)選擇長(zhǎng)期資本的籌集。

　　19.

　　【答案】BCD

　　【解析】本題考核的是估計(jì)普通股成本的方法。估計(jì)普通股成本有三種方法：資本資產(chǎn)定價(jià)模型、折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型和債券報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型。

　　20.

　　【答案】AB

　　【解析】對(duì)于已經(jīng)上市的債券來說，到期日相同則可以認(rèn)為未來的期限相同，其無風(fēng)險(xiǎn)利率相同，兩者的利率差額是風(fēng)險(xiǎn)不同引起的。

　　21.

　　【答案】AC

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是企業(yè)資本成本的含義。企業(yè)的資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，是未來成本。

　　22.

　　【答案】ABCD

　　【解析】導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低的因素有：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化反映在無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的降低上;公司股票上市交易，提高了股票的市場(chǎng)流動(dòng)性， 使得股票的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)減小，股東要求的報(bào)酬率也下降，即權(quán)益資本成本降低，導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低;公司固定成本占全部成本的比重降低，使得企業(yè)經(jīng)營 風(fēng)險(xiǎn)(經(jīng)營杠桿系數(shù))降低，從而使得資本成本也降低;發(fā)行公司債券，增加了長(zhǎng)期債務(wù)資本占全部資本的比重，長(zhǎng)期債務(wù)資本成本低于權(quán)益資本成本，所以會(huì)導(dǎo)致 公司加權(quán)平均資本成本降低。

　　23.

　　【答案】ABC

　　【解析】如果公司目前有上市的長(zhǎng)期債券，則可以使用到期收益率法計(jì)算債務(wù)的稅前成本;如果需要計(jì)算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個(gè) 擁有可交易債券的可比公司，作為參照物;如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本;如果目標(biāo)公司沒有 上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評(píng)級(jí)資料，那么可以使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)債務(wù)成本。

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