參考答案及解析

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】A

　　【解析】原始投資=每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)。

　　則：年金現(xiàn)值系數(shù)=原始投資÷每年現(xiàn)金凈流量

　　(P/A，i，3)= 12000÷4600=2.6087

　　查表與2.6087接近的現(xiàn)值系數(shù)，2.6243和2.5771分別指向7%和8%，用插值法確定該項(xiàng)目

　　2.

　　【答案】D

　　【解析】不可避免成本屬于決策的非相關(guān)成本。

　　3.

　　【答案】D

　　【解析】營(yíng)業(yè)性現(xiàn)金凈流入量=凈利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本，如果只寫凈利潤(rùn)加折舊，說明只有折舊是非付現(xiàn)成本。

　　4.

　　【答案】C

　　【解析】本題的考點(diǎn)是相關(guān)現(xiàn)金流量的確定，要求考生對(duì)此要靈活掌握。為了正確計(jì)算投資方案的增量現(xiàn)金流量，進(jìn)行判斷時(shí)，應(yīng)注意區(qū)分相關(guān)成本和非 相關(guān)成本、要考慮機(jī)會(huì)成本、要考慮投資方案對(duì)公司其他部門的影響、要考慮對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響。在確定投資方案的相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，所遵循的最基本原則是： 只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。所謂增量現(xiàn)金流量，是指接受或拒絕某個(gè)投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動(dòng)。本題若選擇自制，則現(xiàn)有廠 房設(shè)備丟失了出租機(jī)會(huì)，因此租金收入是自制的機(jī)會(huì)成本。

　　5.

　　【答案】B

　　【解析】100-(200-180)=80(萬元)在進(jìn)行投資分析時(shí)，不僅應(yīng)將新車間的銷售收入作為增量收入來處理，而且應(yīng)扣除其他部門因此而減少的銷售收入。

　　6.

　　【答案】C

　　【解析】投資決策使用的數(shù)據(jù)，都是關(guān)于未來的預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)。

　　7.

　　【答案】B

　　【解析】在其他條件不變的情況下，折現(xiàn)率越大凈現(xiàn)值越小，所以使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定大于該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率。

　　8.

　　【答案】B

　　【解析】在原始投資額一次性投入，且各年現(xiàn)金流入量相等的情況下，下列等式是成立的，即原始投資額=每年現(xiàn)金流入量×年金現(xiàn)值系數(shù)。原始投資額越大，年金現(xiàn)值系數(shù)越大，二者成正比。

　　9.

　　【答案】A

　　【解析】專用材料應(yīng)以其變現(xiàn)值15萬元考慮，所以項(xiàng)目第一年的現(xiàn)金流出=50+15=65(萬元)。

　　10.

　　【答案】A

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值的關(guān)系。折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值呈反向變化，所以當(dāng)折現(xiàn)率為10%時(shí)，某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為500元大于零，要想使凈現(xiàn)值向等于零靠近(此時(shí)的折現(xiàn)率為內(nèi)含報(bào)酬率)，即降低凈現(xiàn)值，需進(jìn)一步提高折現(xiàn)率，故知該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率高于10%。

　　11.

　　【答案】D

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是靜態(tài)投資回收期的特點(diǎn)。靜態(tài)投資回收期是指收回投資所需要的年限，回收期越短，方案越優(yōu)。這種方法沒有考慮貨幣的時(shí) 間價(jià)值，它是用投資引起的現(xiàn)金凈流入累計(jì)到與投資額相等時(shí)所需要的時(shí)間來衡量的，由于沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量，所以，它不能測(cè)度項(xiàng)目的盈利性，只能 測(cè)度項(xiàng)目的流動(dòng)性。

　　12.

　　【答案】A

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是以營(yíng)業(yè)收入替代經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入的原因。營(yíng)業(yè)收入的估算，應(yīng)按照項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品(產(chǎn)出物)的各年預(yù)計(jì)單價(jià)(不 含增值稅)和預(yù)測(cè)銷售量進(jìn)行估算。作為經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流入量的主要項(xiàng)目，本應(yīng)按當(dāng)期現(xiàn)銷收入額與回收以前期應(yīng)收賬款的合計(jì)數(shù)確認(rèn)。但為簡(jiǎn)化核算，可假定正常經(jīng) 營(yíng)年度內(nèi)每期發(fā)生的賒銷額與回收的應(yīng)收賬款大體相等。

　　13.

　　【答案】D

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是影響內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)的因素。投資項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)大小與設(shè)定的折現(xiàn)率無關(guān)。

　　14.

　　【答案】C

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算。在全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，籌建期為零，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等的情況下，為計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率所求得的普通年金現(xiàn)值系數(shù)應(yīng)等于該項(xiàng)目的靜態(tài)回收期指標(biāo)的值。

　　15.

　　【答案】C

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算。用插值法即可求得。

　　16.

　　【答案】A

　　【解析】不包括籌建期的靜態(tài)回收期=4+(600+400-220×4)/140=4.86(年)，包括籌建期的靜態(tài)回收期=4.86+2=6.86(年)。

　　17.

　　【答案】B

　　【解析】本題的考核點(diǎn)是投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量的內(nèi)容。折舊屬于非付現(xiàn)成本，并不會(huì)引起現(xiàn)金流出，所以不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量的內(nèi)容。只是均不能直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率

　　18.

　　【答案】C

　　【解析】差額成本、未來成本、重置成本、機(jī)會(huì)成本等都屬于相關(guān)成本。沉沒成本、過去成本、賬面成本等屬于非相關(guān)成本。

　　19.

　　【答案】B

　　【解析】初始期，經(jīng)營(yíng)期和處置期的總時(shí)間長(zhǎng)度，稱為項(xiàng)目期限，項(xiàng)目壽命或項(xiàng)目壽期。

　　20.

　　【答案】B

　　【解析】這里的資本成本是指加權(quán)平均資本成本，所以，選項(xiàng)B不正確。

　　21.

　　【答案】D

　　【解析】舊資產(chǎn)出售的凈收入=64000-(64000-60000)×25%=63000(元)，初始期現(xiàn)金流出量=63000+6000=69000(元)

　　22.

　　【答案】B

　　【解析】折現(xiàn)回收期(動(dòng)態(tài)回收期)是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下以項(xiàng)目現(xiàn)金流量流入抵償全部投資需要的時(shí)間。它等于累積現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于投資額現(xiàn)值的年限，即凈現(xiàn)值為零的年限。

　　23.

　　【答案】B

　　【解析】年折舊額=20/10=2(萬元)，年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=3+2=5(萬元)，靜態(tài)回收期=20/5=4(年)。

　　24.

　　【答案】D

　　【解析】

　　內(nèi)含報(bào)酬率=12%+(2%× )=13.6%。

　　25.

　　【答案】A

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.

　　【答案】ACD

　　【解析】這些長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)中只有投資回收期為越小越好，其余均為越大越好的指標(biāo)。

　　2.

　　【答案】BD

　　【解析】動(dòng)態(tài)回收期，一旦折現(xiàn)率提高其未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值會(huì)變小，其回收期會(huì)變高;內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)是方案本身的報(bào)酬率，其指標(biāo)大小也不受折現(xiàn)率高低的影響。靜態(tài)回收期，指標(biāo)大小不受折現(xiàn)率的影響。

　　3.

　　【答案】ABC

　　【解析】?jī)衄F(xiàn)值指標(biāo)考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)性，因?yàn)檎郜F(xiàn)率的大小與風(fēng)險(xiǎn)性大小有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越大，折現(xiàn)率就越高，凈現(xiàn)值就越小，所以不選D。

　　4.

　　【答案】ABC

　　【解析】2009年曾支付的5萬元咨詢費(fèi)屬于非相關(guān)成本。

　　5.

　　【答案】ABD

　　【解析】三年前的購置成本5000元是賬面成本，非相關(guān)成本，應(yīng)以目前變現(xiàn)價(jià)值3200元及租金3200元作為決策相關(guān)成本。

　　6.

　　【答案】BD

　　【解析】本題的考點(diǎn)是內(nèi)含報(bào)酬率的含義。選項(xiàng)A未考慮時(shí)間價(jià)值，C是指現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)，故不選A和C。

　　7.

　　【答案】B、C、D

　　【解析】本題考點(diǎn)是回收期指標(biāo)的缺點(diǎn)。投資回收期屬于非折現(xiàn)指標(biāo)，不考慮時(shí)間價(jià)值，只考慮回收期滿以前的現(xiàn)金流量。所以B、C 正確。正由于回收期只考慮部分現(xiàn)金流量，沒有考慮方案全部的流量及收益，所以不能根據(jù)投資回收期的長(zhǎng)短判斷報(bào)酬率的高低�；厥掌谥笜�(biāo)能在一定程度上反映了 項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。回收期越短，投資風(fēng)險(xiǎn)越小，所以不選A。

　　8.

　　【答案】ABC

　　【解析】當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí)該項(xiàng)目收益不足以償還本息，并不是說收入小于成本。

　　9.

　　【答案】ACD

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率法的應(yīng)用。內(nèi)含報(bào)酬率是投資方案本身的投資報(bào)酬率，判斷一個(gè)投資方案是否可行需要將其內(nèi)含報(bào)酬率法與事先給定的折現(xiàn)率(即投資項(xiàng)目的資本成本或最低報(bào)酬率)進(jìn)行比較才能進(jìn)行決策。

　　10.

　　【答案】BCD

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是靜態(tài)回收期指標(biāo)的特點(diǎn)。靜態(tài)回收期屬于非折現(xiàn)指標(biāo)，不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，只考慮回收期滿以前的現(xiàn)金流量。因此，選項(xiàng) B、C正確;正由于靜態(tài)投資回收期只考慮部分現(xiàn)金流量，沒有考慮方案全部的流量及收益，所以不能根據(jù)投資回收期的長(zhǎng)短判斷報(bào)酬率的高低;投靜態(tài)資回收期指 標(biāo)能在一定程度上反映項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　　11.

　　【答案】BC

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金流量的確定。這是一個(gè)面向?qū)嶋H問題的題目，提出4個(gè)有爭(zhēng)議的現(xiàn)金流量問題，從中選擇不應(yīng)列入投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的事項(xiàng)，目的是測(cè)試對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量和機(jī)會(huì)成本的分析能力。選項(xiàng)A，凈營(yíng)運(yùn)資本的增加應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流出量;

　　選項(xiàng)B和選項(xiàng)C，由于是否投產(chǎn)新產(chǎn)品不改變企業(yè)總的現(xiàn)金流量，不應(yīng)列入項(xiàng)目現(xiàn)金流量;選項(xiàng)D，額外的資本性支出(運(yùn)輸、安裝、調(diào)試等支出)應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流出量。

　　12.

　　【答案】ABCD

　　【解析】投資決策的非財(cái)務(wù)因素包括：

　　(1)投資決策使用的信息是否充分和可靠;

　　(2)企業(yè)是否有足夠的人力資源成功實(shí)施項(xiàng)目;

　　(3)項(xiàng)目對(duì)于現(xiàn)有的經(jīng)理人員能否勝任;

　　(4)企業(yè)是否能夠及時(shí)，足額籌集到的項(xiàng)目所需的資金;

　　(5)項(xiàng)目是否符合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)于提升長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力有何影響，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將會(huì)作出什么反映;

　　(6)項(xiàng)目的實(shí)施是否符合有關(guān)法律的規(guī)定和政府政策。

　　13.

　　【答案】CD

　　【解析】可避免成本是相關(guān)成本，不可避免成本是不相關(guān)成本;未來成本是相關(guān)成本，過去成本是不相關(guān)成本;沉沒成本是過去成本，即不相關(guān)成本，機(jī)會(huì)成本是未來成本，即相關(guān)成本。

　　14.

　　【答案】ABC

　　【解析】在評(píng)價(jià)方案時(shí)要注意：內(nèi)含報(bào)酬率高的方案凈現(xiàn)值不一定大，反之也一樣。

　　15.

　　【答案】ABC

　　【解析】不能從動(dòng)態(tài)上反映項(xiàng)目的實(shí)際收益率屬于凈現(xiàn)值指標(biāo)的缺點(diǎn)。

　　16.

　　【答案】AB

　　【解析】靜態(tài)回收期法的弊端是沒考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素，同時(shí)沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量。

　　17.

　　【答案】BCD

　　【解析】擴(kuò)張性項(xiàng)目，是指為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍而購置新的機(jī)器設(shè)備。

　　18.

　　【答案】ABC

　　【解析】資本預(yù)算的初期往往會(huì)降低當(dāng)期的報(bào)告利潤(rùn)，但卻可以換取未來較高的現(xiàn)金流入。經(jīng)營(yíng)預(yù)算既有現(xiàn)金流入也有現(xiàn)金流出，所以選項(xiàng)D的說法不正確。

　　19.

　　【答案】BCD

　　【解析】不可避免成本是指無論采用哪一個(gè)項(xiàng)目均會(huì)存在的成本，它是不相關(guān)成本。

　　20.

　　【答案】ABCD

　　【解析】經(jīng)營(yíng)期增量現(xiàn)金流=經(jīng)營(yíng)收入的增量-經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的增量-折舊費(fèi)的凈變動(dòng)-所得稅額的變動(dòng)+折舊費(fèi)的凈變動(dòng)=經(jīng)營(yíng)收入的增量-經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的增量-所得稅額的變動(dòng)=稅后利潤(rùn)變動(dòng)+折舊費(fèi)的凈變動(dòng)。

　　21.

　　【答案】BC

　　【解析】?jī)衄F(xiàn)值為零，表明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率等于資本成本，不改變股東財(cái)富，沒有必要采納。如凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于資本成本，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，應(yīng)予放棄。

　　22.

　　【答案】ACD

　　【解析】回收期法的優(yōu)點(diǎn)是：計(jì)算簡(jiǎn)便，容易為決策人所正確理解;可以大體上衡量項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)�；厥掌诜ǖ娜秉c(diǎn)是：忽視了時(shí)間價(jià)值，把不同 的貨幣收支看成是等效的;沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量盈利性;促使公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期項(xiàng)目。

　　23.

　　【答案】ABC

　　【解析】會(huì)計(jì)收益率法的優(yōu)點(diǎn)：它是一種衡量盈利性的簡(jiǎn)單方法，使用的概念易于理解;使用財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)，容易取得;考慮了整個(gè)項(xiàng)目壽命期的全部 利潤(rùn);該方法揭示了采納一個(gè)項(xiàng)目后財(cái)務(wù)報(bào)表將如何變化，使經(jīng)理人員知道業(yè)績(jī)的預(yù)期，也便于項(xiàng)目的后評(píng)估。會(huì)計(jì)收益率法的缺點(diǎn)：使用賬面收益而非現(xiàn)金流量， 忽視了折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響;忽視了凈收益的時(shí)間分布對(duì)于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響。

　　24.

　　【答案】AB

　　【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率和靜態(tài)回收期不受折現(xiàn)率高低的影響。

　　25.

　　【答案】BC

　　【解析】可行性分析后，無論項(xiàng)目是否可以投資，該咨詢費(fèi)都已經(jīng)發(fā)生，所以是無關(guān)成本;企業(yè)原有的設(shè)備如果不繼續(xù)使用而是出售，可以按照市場(chǎng)價(jià)格 獲得一筆收入，而如果繼續(xù)使用該設(shè)備，則會(huì)喪失這筆收入，所以相關(guān)的成本應(yīng)是設(shè)備的變現(xiàn)凈收入，而與其賬面價(jià)值無關(guān)，所以賬面價(jià)值是無關(guān)的成本。

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