當(dāng)前位置：考試網(wǎng) >> 注冊(cè)會(huì)計(jì)師 >> 模擬試題 >> 財(cái)務(wù)模擬題 >> 文章內(nèi)容

2018注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試財(cái)務(wù)成本管理備考模擬練習(xí)（9）

來(lái)源：考試網(wǎng) [2018年8月18日] 【大中小】

2018注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試財(cái)務(wù)成本管理備考模擬練習(xí)（9）

　　1、甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期債券1000萬(wàn)元，普通股1500萬(wàn)元，留存收益1500萬(wàn)元。其他有關(guān)信息如下：

　　(1)公司債券面值為1000元/張，票面利率為5.25%，期限為10年，每年付息一次，到期還本，發(fā)行價(jià)格為1010元/張;

　　(2)股票與股票指數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.5，股票指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為3.0，該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為3.9;

　　(3)國(guó)庫(kù)券利率為5%，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率為8%;

　　(4)公司所得稅為25%;

　　(5)由于股東比債券人承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算債券的稅后成本(提示：稅前成本介于5%-6%之間);

　　(2)按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股成本;

　　(3)按照債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算留存收益成本;

　　(4)計(jì)算其加權(quán)平均資本成本。

　　【正確答案】：(1)1010=1000×5.25%×(P/A，Kd，10)+1000×(P/F，Kd，10)

　　1010=52.5×(P/A，Kd，10)+1000×(P/F，Kd，10)

　　因?yàn)椋?/P>

　　52.5×(P/A，6%，10)+1000×(P/F，6%，10)

　　=52.5×7.3601+1000×0.5584=944.81

　　52.5×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10)

　　=52.5×7.7217+1000×0.6139=1019.29

　　所以：

　　(K-5%)/(6%-5%)

　　=(1010-1019.29)/(944.81-1019.29)

　　解得：債券的稅前成本K=5.12%

　　則債券稅后成本=5.12%×(1-25%)=3.84%

　　(2)該股票的β系數(shù)=0.5×3.9/3.0=0.65

　　普通股成本=5%+0.65×8%=10.2%

　　【說(shuō)明】股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率指的是(Rm-Rf)

　　(3)留存收益成本=3.84%+5%=8.84%

　　(4)資本總額=1000+1500+1500=4000(萬(wàn)元)

　　加權(quán)平均資本成本=1000/4000×3.84%+1500/4000×10.2%+1500/4000×8.84%=8.10%

　　2、公司有關(guān)資料如下：

　　(1)上年的息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元;

　　(2)所得稅稅率為33%;

　　(3)目前長(zhǎng)期負(fù)債賬面余額為400萬(wàn)元，均為長(zhǎng)期借款，平均利息率為10%;

　　(4)已發(fā)行普通股60萬(wàn)股，目前每股賬面價(jià)值10元(尚未進(jìn)行利潤(rùn)分配)，當(dāng)前每股市價(jià)32.5元。

　　該公司的股利支付率固定為40%，假定股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值相等。

　　要求：

　　(1)計(jì)算該公司上年的每股收益及目前的普通股成本(每股股利固定增長(zhǎng)率為6%);

　　(2)按照賬面價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算該公司進(jìn)行利潤(rùn)分配之后的加權(quán)平均資本成本;

　　(3)假設(shè)該公司可以增加400萬(wàn)元的負(fù)債，使負(fù)債總額為800萬(wàn)元，以便在現(xiàn)行價(jià)格下購(gòu)回股票。假定此項(xiàng)舉措將使負(fù)債平均利息率上升至11.5%，普通股成本提高到22%，息稅前利潤(rùn)保持不變。如果以股價(jià)高低判別，試問(wèn)該公司應(yīng)否改變其資本結(jié)構(gòu)(每股股利固定增長(zhǎng)率為6%);

　　(4)計(jì)算該公司資本結(jié)構(gòu)改變前后的利息保障倍數(shù)。

　　【正確答案】：(1)息稅前利潤(rùn)　 1000萬(wàn)元

　　利息 40萬(wàn)元(400×10%)

　　稅前利潤(rùn) 960萬(wàn)元

　　所得稅(33%)　 316.8萬(wàn)元

　　稅后利潤(rùn) 643.2萬(wàn)元

　　每股收益=643.2÷60=10.72(元)

　　每股股利=10.72×40%=4.288(元)

　　普通股成本=4.288×(1+6%)÷32.5+6%=20%

　　(2)權(quán)益資本=60×10+643.2×60%=985.92(萬(wàn)元)

　　加權(quán)平均資本成本=[10%×(1-33%)×400+20%×985.92]÷(400+985.92)

　　=16.16%