2018注冊會計師財務成本管理鞏固練習及答案（17）

　　一、單項選擇題

　　1.下列關于風險調整折現(xiàn)率法的表述中，正確的是(　)。

　　A、基本思路是對高風險的項目應當采用較高的折現(xiàn)率計算其凈現(xiàn)值率

　　B、對風險價值進行調整，沒有調整時間價值

　　C、用無風險報酬率作為折現(xiàn)率

　　D、存在夸大遠期風險的缺點

　　【正確答案】D

　　【答案解析】風險調整折現(xiàn)率法的基本思路是對高風險的項目應當采用較高的折現(xiàn)率計算其凈現(xiàn)值，而不是凈現(xiàn)值率，所以，選項A的說法錯誤;風險調整折現(xiàn)率法采用單一折現(xiàn)率(風險調整折現(xiàn)率)同時完成風險調整和時間調整，所以，這種做法意味著風險隨著時間的推移而加大，可能與事實不符，存在夸大遠期風險的缺點，選項B、C的說法錯誤，選項D的說法正確。

　　2.企業(yè)預計今年的銷售凈利率和股利支付率與上年相同，今年的銷售收入增長率為10%，則今年股利的增長率為(　)。

　　A、10%

　　B、5%

　　C、15%

　　D、12.5%

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核的知識點是增長率與資金需求。銷售凈利率不變，凈利增長率=銷售增長率;股利支付率不變，股利增長率=凈利增長率。由此，股利增長率=銷售增長率=10%。

　　3.下列關于多種產品加權平均邊際貢獻率的計算公式中，錯誤的是(　)。

　　A、加權平均邊際貢獻率=∑各產品邊際貢獻/∑各產品銷售收入×100%

　　B、加權平均邊際貢獻率=∑(各產品安全邊際率×各產品銷售利潤率)

　　C、加權平均邊際貢獻率=(利潤+固定成本)/∑各產品銷售收入×100%

　　D、加權平均邊際貢獻率=∑(各產品邊際貢獻率×各產品占總銷售比重)

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考查的是加權平均邊際貢獻率的知識點。加權平均邊際貢獻率=∑各產品邊際貢獻/∑各產品銷售收入×100%=∑(各產品邊際貢獻率×各產品占總銷售比重)，因此，選項A、D的表達式正確;由于“安全邊際率×邊際貢獻率=銷售利潤率”，所以，選項B的表達式不正確;同時，由于“∑各產品邊際貢獻=利潤+固定成本”，所以，選項C的表達式也正確。

　　4.甲企業(yè)2005年銷售收入2500萬元，產品變動成本1600萬元，銷售和管理變動成本200萬元，固定成本400萬元。則(　)。

　　A、制造邊際貢獻為700萬元

　　B、產品邊際貢獻為700萬元

　　C、變動成本率為64%

　　D、銷售利潤為500萬元

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考查的是邊際貢獻的知識點。制造邊際貢獻=2500-1600=900(萬元)，產品邊際貢獻=900-200=700(萬元)，變動成本率=(1600+200)/2500×100%=72%，銷售利潤=2500-1600-200-400=300(萬元)。

　　5.下列等式中，錯誤的是(　)。

　　A、邊際貢獻=固定成本+息稅前利潤

　　B、邊際貢獻率=變動成本率+1

　　C、加權平均邊際貢獻率=∑(各產品邊際貢獻率×各產品占總銷售的比重)

　　D、加權平均邊際貢獻率=∑各產品邊際貢獻÷∑各產品銷售收入×100%

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考查的是邊際貢獻率的知識點。由“邊際貢獻率+變動成本率=1”可以得出：邊際貢獻率=1-變動成本率。

　　6.下列關于敏感系數(shù)的說法，正確的是(　)。

　　A、敏感系數(shù)為正數(shù)，參量值與目標值發(fā)生同方向變化

　　B、敏感系數(shù)為負數(shù)，參量值與目標值發(fā)生同方向變化

　　C、只有敏感系數(shù)大于1的參量才是敏感因素

　　D、只有敏感系數(shù)小于1的參量才是敏感因素

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考查的是敏感系數(shù)的知識點。敏感系數(shù)=目標值變動百分比/參量值變動百分比。

　　7.已知利潤對單價的敏感系數(shù)為2，為了確保下年度企業(yè)不虧損，允許單價下降的最大幅度為(　)。

　　A、50%

　　B、100%

　　C、25%

　　D、40%

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考查的是敏感系數(shù)的知識點。為了確保下年度企業(yè)不虧損，即意味著利潤的變動率最大為-100%;利潤對單價的敏感系數(shù)為2，所以，單價的變動率為：-100%÷2=-50%。

　　8.關于現(xiàn)金流量的以下表述中，不正確的是(　)。

　　A、股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權投資人的現(xiàn)金流量

　　B、股權現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實體現(xiàn)金流量扣除對債權人支付后剩余的部分

　　C、實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人的稅前現(xiàn)金流量

　　D、如果把股權現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則股權現(xiàn)金流量與股利現(xiàn)金流量相同

　　【正確答案】C

　　【答案解析】實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人(包括股權投資人和債權投資人)的稅后現(xiàn)金流量，所以選項C的說法不正確。

　　9.下列關于租賃的表述中，不正確的是(　)。

　　A、短期租賃的時間明顯少于租賃資產的經濟壽命，長期租賃的時間等于租賃資產的經濟壽命

　　B、租賃合約規(guī)定雙方的權利與義務，租賃的形式多種多樣

　　C、租賃費用的報價形式沒有統(tǒng)一的標準

　　D、租賃費用的經濟內容包括出租人的全部出租成本和利潤

　　【正確答案】A

　　【答案解析】根據租賃期的長短分為短期租賃和長期租賃，短期租賃的時間明顯少于租賃資產的經濟壽命，而長期租賃的時間則接近于租賃資產的經濟壽命，所以選項A的說法不正確。

　　10.下列關于企業(yè)價值評估的說法中，正確的是(　)。

　　A、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時間價值原則

　　B、謀求控股權的投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”低于少數(shù)股權投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”

　　C、一個企業(yè)的公平市場價值，應當是持續(xù)經營價值與清算價值較低的一個

　　D、企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的會計價值

　　【正確答案】A

　　【答案解析】“企業(yè)價值評估”是收購方對被收購方進行評估，現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型中使用的是假設收購之后被收購方的現(xiàn)金流量(相對于收購方而言，指的是收購之后增加的現(xiàn)金流量)，通過對這個現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)得出評估價值，所以，選項A的說法正確;謀求控股權的投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”高于少數(shù)股權投資者認為的“企業(yè)股票的公平市場價值”，二者的差額為“控股權溢價”，由此可知，選項B的說法不正確;一個企業(yè)的公平市場價值，應當是持續(xù)經營價值與清算價值較高的一個，由此可知，選項C的說法不正確;企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經濟價值，所以選項D的說法不正確。

　　11.已知2012年經營資產銷售百分比為90%，經營負債銷售百分比為40%，銷售收入為4000萬元。預計2013年沒有可動用金融資產，經營資產銷售百分比和經營負債銷售百分比不變，留存收益率為70%，銷售凈利率15%，外部融資額為0，則2013年的銷售增長率為(　)。

　　A、13.21%

　　B、26.58%

　　C、9.89%

　　D、9.09%

　　【正確答案】B

　　【答案解析】2012年內含增長率=(預計銷售凈利率×預計收益留存率)/(經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-預計銷售凈利率×預計收益留存率)=(15%×70%)/(90%-40%-15%×70%)=26.58%。

　　該公式推導過程：

　　外部融資額=經營資產增加額-經營負債增加額-可動用金融資產-利潤留存=經營資產銷售百分比×基期銷售額×內含增長率-經營負債銷售百分比×基期銷售額×內含增長率-可動用金融資產-基期銷售額×(1+內含增長率)×預計銷售凈利率×預計收益留存率=0

　　則：(經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-預計銷售凈利率×預計收益留存率)×基期銷售額×內含增長率-可動用金融資產-基期銷售額×預計銷售凈利率×預計收益留存率=0

　　整理得：內含增長率=(可動用金融資產+基期銷售額×預計銷售凈利率×預計收益留存率)/[基期銷售額×(經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-預計銷售凈利率×預計收益留存率)]

　　=(可動用金融資產/基期銷售額+預計銷售凈利率×預計收益留存率)/(經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-預計銷售凈利率×預計收益留存率)

　　如果可動用金融資產為0，則內含增長率=(預計銷售凈利率×預計收益留存率)/(經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-預計銷售凈利率×預計收益留存率)

　　12.某企業(yè)上年可持續(xù)增長率為10%，上年資產負債表中新增留存收益為440萬元，若今年的銷售增長率等于上年的可持續(xù)增長率，其經營效率和財務政策與上年相同。預計今年的凈利潤可以達到1100萬元，則今年的股利支付率為(　)。

　　A、56%

　　B、44%

　　C、60%

　　D、40%

　　【正確答案】A

　　【答案解析】由于上年可持續(xù)增長率為8%，且今年保持可持續(xù)增長，所以上年的可持續(xù)增長率=今年的銷售增長率=今年的凈利潤增長率=今年的留存收益增長率=10%。則上年的凈利潤=1100/(1+10%)=1000(萬元)，今年的留存收益率=上年的留存收益率=440/1000×100%=44%，今年的股利支付率=1-44%=56%。

　　13.若流動比率小于1，則下列結論成立的是(　)。

　　A、速動比率大于1

　　B、營運資本小于零

　　C、資產負債率大于1

　　D、短期償債能力絕對有保障

　　【正確答案】B

　　【答案解析】流動比率是流動資產與流動負債之比，營運資本=流動資產-流動負債，若流動比率小于1，則說明流動資產小于流動負債，即營運資本小于零。

　　14.歐式看漲期權允許持有者(　)。

　　A、在到期日或到期日前賣出標的資產

　　B、在到期日或到期日前購買標的資產

　　C、在到期日賣出標的資產

　　D、在到期日購買標的資產

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考查的是對歐式看漲期權的理解。歐式期權是指只能在到期日執(zhí)行的期權�？礉q期權是購買標的資產的權利。因此，歐式看漲期權允許持有者在到期日購買標的資產。

　　15.標的資產為1股甲股票的看跌期權目前價格為4元，該期權執(zhí)行價格為10元，3個月后到期，目前股價為8元，則下列說法正確的是(　)。

　　A、該股票處于實值狀態(tài)

　　B、目前執(zhí)行凈收入為4元

　　C、應該立即執(zhí)行該期權

　　D、目前執(zhí)行凈損益為2元

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查的知識點是期權到期日價值和凈損益。目前執(zhí)行凈收入=10-8=2元，凈損益=2-4=-2元，該期權處于實值狀態(tài)，但是執(zhí)行凈收入小于期權價格，不會被立即執(zhí)行。

　　16.看跌期權的買方對標的資產具有(　)的權利。

　　A、買入

　　B、賣出

　　C、持有

　　D、以上都是

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考查的看跌期權的概念。看跌期權是指期權賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格出售標的資產的權利。其授予權利的特征是“出售”。

　　17.影響資本成本的內部因素不包括(　)。

　　A、市場風險溢價

　　B、資本結構

　　C、股利政策

　　D、投資政策

　　【正確答案】A

　　【答案解析】市場風險溢價是影響資本結構的外部因素。因此，選項A是本題的答案。 影響資本成本的外部因素包括：利率、市場風險溢價和稅率;內部因素包括：資本結構、股利政策和投資政策。

　　18.已知某公司20×1年末支付的每股普通股股利為10元。假定在可預見的將來，股利將以5%的速度增長，且對該股票所要求的必要報酬率為10%，則該公司20×2年末的每股股票價值為(　)元。

　　A、210

　　B、200

　　C、220.5

　　D、230

　　【正確答案】C

　　【答案解析】2012年末的股票價值=10×(1+5%)2/(10%—5%)=220.5(元)。

　　19.下列關于期權定價方法的表述中，不正確的是(　)。

　　A、單期二叉樹模型假設未來股票的價格將是兩種可能值中的一個

　　B、在二叉樹模型下，不同的期數(shù)劃分，可以得到不同的結果

　　C、在二叉樹模型下，期數(shù)的劃分不影響期權估價的結果

　　D、在二叉樹模型下，劃分的期數(shù)越多，期權估價的結果與BS模型越接近

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考查的知識點是二叉樹模型。在二叉樹模型下，不同的期數(shù)劃分，可以得到不同的結果，并且期數(shù)越多，期權價值越接近實際。

　　20.下列關于期權的表述中，不正確的是(　)。

　　A、投資人購買期權合約必須支付期權費，作為不承擔義務的代價

　　B、期權屬于衍生金融工具

　　C、一個公司的股票期權在市場上被交易，說明該公司從期權市場上籌集了資金

　　D、期權出售人不一定擁有標的資產，期權購買人也不一定真的想購買標的資產

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考查的知識點是期權的概念。一個公司的股票期權在市場上被交易，該期權的源生股票發(fā)行公司并不能影響期權市場，該公司并不從期權市場上籌集資金