2018注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試財(cái)務(wù)成本管理鞏固練習(xí)（8）

　　1.某只股票的必要報(bào)酬率為15%，報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差為25%，與市場(chǎng)投資組合報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是0.2，市場(chǎng)投資組合的必要報(bào)酬率是14%，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差是4%，假設(shè)市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為( )。

　　A.4%

　　B.10%

　　C.4.25%

　　D.5%

　　答案：A

　　參考解析：β=0.2×25%/4%=1.25，由：Rf+1.25×(14%-Rf)=15%，得：Rf=10%，所以，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=14%-10%=4%。

　　2.市場(chǎng)上有兩種有風(fēng)險(xiǎn)證券x和y，下列情況下，兩種證券組成的投資組合風(fēng)險(xiǎn)低于二者加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)的有( )。

　　A.x和y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是0

　　B.x和y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是-1

　　C.x和y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是1

　　D.x和y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是0.5

　　答案：A,B,D

　　參考解析：如果相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，組合風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)低于各資產(chǎn)加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率10%、每半年復(fù)利計(jì)息一次的情況下，到第10年末，該企業(yè)能得到的本利和是( )萬元。

　　A.36.533

　　B.26.533

　　C.15.15

　　D.30.00

　　答案：B

　　參考解析：本利和F=P×(F/P，5%，20)=10×2.6533=26.533(萬元)

　　4.下列有關(guān)利率期限結(jié)構(gòu)理論表述正確的有( )。

　　A.分割市場(chǎng)理論認(rèn)為不同到期期限的債券市場(chǎng)是完全獨(dú)立和相互分割的，不同市場(chǎng)上的利率分別由各市場(chǎng)的供給需求決定

　　B.預(yù)期理論認(rèn)為債券投資者對(duì)于不同到期期限的債券沒有特別的偏好，這些債券的預(yù)期回報(bào)率必須相等

　　C.流動(dòng)性溢價(jià)理論認(rèn)為長期債券的利率應(yīng)當(dāng)?shù)扔陂L期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動(dòng)而變動(dòng)的流動(dòng)性溢價(jià)之和

　　D.期限優(yōu)先理論認(rèn)為債券投資者偏好短期債券，因此利率較高

　　答案：A,B,C

　　參考解析：期限優(yōu)先理論假定投資者對(duì)某種到期期限的債券有著特別的偏好，即更愿意投資于這種期限的債券。但不一定都偏好短期，所以D錯(cuò)誤。

　　5.某企業(yè)面臨甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。經(jīng)衡量，它們的期望報(bào)酬率相等，甲項(xiàng)目報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙項(xiàng)目報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差。有關(guān)甲、乙項(xiàng)目的說法中正確的是( )。

　　A.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項(xiàng)目

　　B.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項(xiàng)目

　　C.甲項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)高于其期望報(bào)酬

　　D.乙項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)低于其期望報(bào)酬

　　答案：B

　　參考解析：甲項(xiàng)目報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙項(xiàng)目報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差，在兩者期望報(bào)酬率相等的情況下，說明甲的風(fēng)險(xiǎn)小于乙的風(fēng)險(xiǎn)，即乙項(xiàng)目的報(bào)酬率分布更分散，出現(xiàn)更大虧損和更大收益的可能性均大于甲項(xiàng)目，選項(xiàng)B的說法正確。

　　6.某企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率為80%(按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算)，債務(wù)的稅前資本成本為9%，該企業(yè)普通股的B值為1.5，所得稅稅率為20%，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是10%，國債的利率為3%。則加權(quán)平均資本成本為( )。

　　A.10.7%

　　B.13.2%

　　C.14%

　　D.11.5%

　　答案：B

　　參考解析：市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為10%(市場(chǎng)平均收益率-無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)，權(quán)益資本成本=3%+1.5x10%=18%，債務(wù)的稅后資本成本=9%×(1-20%)=7.2%，債務(wù)資本比重=80/180，權(quán)益資本比重=100/180，加權(quán)平均資本成本=(80/180)x7.2%+(100/180)×18%=13.2%。

　　7.下列關(guān)于“運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)股權(quán)成本”的表述中，錯(cuò)誤的是( )。

　　A.通貨膨脹率較低時(shí)，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率

　　B.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計(jì)貝塔值時(shí)應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計(jì)算

　　C.金融危機(jī)導(dǎo)致過去兩年證券市場(chǎng)蕭條，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)

　　D.為了更好地預(yù)測(cè)長期平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)使用權(quán)益市場(chǎng)的幾何平均收益率

　　答案：C

　　參考解析：估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，為了使得數(shù)據(jù)計(jì)算更有代表性，應(yīng)該選擇較長的時(shí)問跨度，其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期。

　　8.已知某普通股的β值為1.2，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)組合的必要收益率為10%，該普通股目前的市價(jià)為10元/股，預(yù)計(jì)第一期的股利為0.8元，不考慮籌資費(fèi)用，假設(shè)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長模型計(jì)算得出的普通股成本相等，則該普通股股利的年增長率為( )。

　　A.6%

　　B.2%

　　C.2.8%

　　D.3%

　　答案：C

　　參考解析：普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%。

　　9.下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的有( )。

　　A.資本成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實(shí)際付出的代價(jià)

　　B.企業(yè)的加權(quán)平均資本成本由資本市場(chǎng)和企業(yè)經(jīng)營者共同決定

　　C.資本成本的計(jì)算主要以年度的相對(duì)比率為計(jì)量單位

　　D.資本成本可以視為項(xiàng)目投資或使用資金的機(jī)會(huì)成本

　　答案：C,D

　　參考解析：資本成本是指投資資本的機(jī)會(huì)成本，是將資本用于本項(xiàng)目投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益，不是實(shí)際付出的成本，選項(xiàng)A不正確;市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，決定企業(yè)資本成本水平的因素包括證券市場(chǎng)上證券流動(dòng)性強(qiáng)弱及價(jià)格波動(dòng)程度、整個(gè)社會(huì)資金供給和需求的情況、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、企業(yè)融資規(guī)模以及整個(gè)社會(huì)的通貨膨脹水平等，所以不能說加權(quán)平均資本成本由資本市場(chǎng)和企業(yè)經(jīng)營者共同決定，過于絕對(duì)，選項(xiàng)B的說法不正確。

　　10.下列關(guān)于通貨膨脹的說法中，不正確的有( )。

　　A.如果名義元風(fēng)險(xiǎn)利率為10%，通貨膨脹率為3%，則真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)利率為6.80%

　　B.只有在存在惡性通貨膨脹的情況下才需要使用實(shí)際無風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算資本成本

　　C.如果第三年的實(shí)際現(xiàn)金流量為100萬元，年通貨膨脹率為5%，則第三年的名義現(xiàn)金流量為105萬元D.如果名義無風(fēng)險(xiǎn)利率為10%，通貨膨脹率為3%，則真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)利率為7%

　　答案：B,C,D

　　參考解析：如果名義無風(fēng)險(xiǎn)利率為10%，通貨膨脹率為3%，則真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)利率=(1+10%)/(1+3%)-1=6.80%，因此，選項(xiàng)A的說法正確，選項(xiàng)D的說法不正確;如果存在惡性通貨膨脹或預(yù)測(cè)周期特別長，則使用實(shí)際無風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算資本成本，因此，選項(xiàng)B的說法不正確;如果第三年的實(shí)際現(xiàn)金流量為100萬元，年通貨膨脹率為5%，則第三年的名義現(xiàn)金流量為100×(F/P，5%，3)=115.76萬元，因此，選項(xiàng)C的說法不正確。

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