2018注冊會計師考試《財務成本管理》精選試題及答案17

　　1、如果本年沒有增發(fā)和回購股票，資產周轉率和權益乘數與上年相同，銷售凈利率比上年提高了，股利支付率不變，則下列說法不正確的是(　　)。

　　A. 本年的可持續(xù)增長率高于上年的可持續(xù)增長率

　　B. 本年的實際增長率高于上年的可持續(xù)增長率

　　C. 本年的股東權益增長率等于本年的可持續(xù)增長率

　　D. 本年的可持續(xù)增長率高于上年的實際增長率

　　【答案】D

　　【考點】可持續(xù)增長率的計算

　　【難易程度】★★

　　【解析】根據教材內容可知，在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，如果可持續(xù)增長率公式中的4個財務比率本年有一個比上年增長，則本年實際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持續(xù)增長率，所以，選項A、B不是答案。//根據“資產周轉率不變”可知，本年實際增長率=本年資產增長率，根據“權益乘數不變”可知，本年資產增長率=本年股東權益增長率，所以本年實際增長率=本年股東權益增長率，又由于在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，本年的可持續(xù)增長率=本年股東權益增長率，即選項C的說法正確。//本題中的上年實際增長率可以是任意一個數值，所以，選項D的說法不正確。

　　2、利用可比企業(yè)的市凈率估計目標企業(yè)價值應該滿足的條件為(　　)。

　　A. 適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)

　　B. 適合市凈率大于1，凈資產與凈利潤變動比率趨于一致的企業(yè)

　　C. 適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)或者銷售成本率趨同的傳統行業(yè)的企業(yè)

　　D. 適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業(yè)

　　【答案】D

　　【考點】市盈率的適用情況

　　【難易程度】★

　　【解析】市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)。市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業(yè)。收入乘數模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)或者銷售成本率趨同的傳統行業(yè)的企業(yè)。

　　3、大多數公司在計算加權平均資本成本時，采用的權重是(　　)。

　　A. 按照賬面價值加權計量的資本結構

　　B. 按實際市場價值加權計量的資本結構

　　C. 按目標市場價值計量的目標資本結構

　　D. 按平均市場價值計量的目標資本結構

　　【答案】D

　　【考點】加權平均資本成本的計算方法。

　　【難易程度】★

　　【解析】加權平均資本成本是公司未來融資的加權平均成本。計算企業(yè)的加權平均資本成本時有三種加權方案可供選擇，即賬面價值加權、實際市場價值加權和目標資本結構加權。由于賬面結構反映的是歷史的結構，不一定符合未來的狀態(tài)，所以，按照賬面價值力加權的計算結果可能會歪曲資本成本，不會被大多數公司采用。由于市場價值不斷變動，負債和權益的比例也隨之變動，因此，按照實際市場價值加權計算出的加權平均資本成本數額也是轉瞬即逝的，不會被大多數公司采用。目標資本結構加權，是指根據按市場價值計量的目標資本結構衡量每種資本要素的比例。這種方法選用平均市場價格，可以回避證券市場價格變動頻繁的不便;可以適用于企業(yè)籌措新資金，而不像賬面價值和實際市場價值那樣只反映過去和現在的資本結構。調查表明，目前大多數公司在計算加權平均資本成本時采用按平均市場價值計量的目標資本結構作為權重。

　　4、如果本年沒有增發(fā)和回購股票，下列說法不正確的是(　　)。

　　A. 如果收益留存率比上年提高了，其他財務比率不變，則本年實際增長率高于本年可持續(xù)增長率

　　B. 如果權益乘數比上年提高了，其他財務比率不變，則本年實際增長率高于本年可持續(xù)增長率

　　C. 如果資產周轉率比上年提高了，其他財務比率不變，則本年實際增長率高于本年可持續(xù)增長率

　　D. 如果資產周轉率比上年下降了，其他財務比率不變，則本年實際增長率低于上年可持續(xù)增長率

　　【答案】A

　　【考點】可持續(xù)增長率的計算

　　【難易程度】★

　　【解析】在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，本年的可持續(xù)增長率-本年股東權益增長率。

　　(1)留存收益率提高時，由于資產周轉率不變，本年實際增長率=本年資產增長率。由于資產負債率不變，本年資產增長率=本年股東權益增長率，所以本年實際增長率=本年股東權益增長率=本年的可持續(xù)增長率，即選項A的說法不正確。

　　(2)權益乘數提高時，本年資產增長率>本年股東權益增長率。由于資產周轉率不變，即本年實際增長率-本年資產增長率，所以，本年實際增長率>本年股東權益增長率。由于本年可持續(xù)增長率-本年股東權益增長率，所以，本年實際增長率>本年可持續(xù)增長率，即選項B的說法正確。

　　(3)資產周轉率提高時，本年實際增長率>本年資產增長率。由于資產負債率不變，即本年資產增長率-本年股東權益增長率，所以，本年實際增長率>本年股東權益增長率。由于本年可持續(xù)增長率-本年股東權益增長率，因此，本年實際增長率>本年可持續(xù)增長率，即選項C的說法正確。根據教材內容可知，在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，如果可持續(xù)增長率公式中的4個財務比率本年有-個比上年下降，則本年的實際增長率低于上年的可持續(xù)增長率，即選項D的說法正確。

　　5、企業(yè)采用銷售百分比法預測融資需求時，下列式子中不正確的是(　　)。

　　A. 預計留存收益增加=預計銷售收入×基期銷售凈利率×(1-預計股利支付率)

　　B. 融資總需求=基期凈經營資產×預計銷售增長率

　　C. 融資總需求=預計銷售收入×預計銷售增長率×(經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比)

　　D. 預計可動用的金融資產=基期金融資產-預計年度需持有的金融資產

　　【答案】A

　　【考點】銷售百分比的計算

　　【難易程度】★

　　【解析】預計留存收益增加=預計銷售收入×預計銷售凈利率×(1-預計股利支付率)。

　　6、下列關于金融市場和金融中介機構的說法中，不正確的有(　　)。

　　A. 金融市場上資金的提供者和需求者主要是居民、企業(yè)和政府

　　B. 金融中介機構分為銀行和非銀行金融機構兩類

　　C. 會計師事務所屬于證券市場機構

　　D. 封閉式基金的基金份額總額固定不變，基金份額持有人不得申請贖回基金

　　【答案】D

　　【考點】金融市場及金融中介

　　【難易程度】★★

　　【解析】封閉式基金的基金份額總額僅僅是在基金合同期限內固定不變，所以，選項D的說法不正確。

　　7、某企業(yè)存貨周轉次數(以成本為基礎確定)為30次，銷售毛利率為40%，則存貨(以收入為基礎確定)周轉次數為(　　)次。

　　A. 12

　　B. 40

　　C. 25

　　D. 50

　　【答案】D

　　【考點】存貨周轉次數

　　【難易程度】★★

　　【解析】收入=成本/(1-銷售毛利率)。存貨(收入)周轉次數×(1-銷售毛利率)=存貨(成本)周轉次數，所以存貨(收入)周轉次數=30÷(1-40%)=50(次)。

　　8、某公司本年沒有增發(fā)和回購股票，資本結構和資產周轉率保持不變，則關于該公司下列說法正確的是(　　)。

　　A. 本年實際增長率=本年可持續(xù)增長率

　　B. 本年實際增長率=上年可持續(xù)增長率

　　C. 本年可持續(xù)增長率=上年可持續(xù)增長率

　　D. 本年實際增長率=上年實際增長率

　　【答案】A

　　【考點】可持續(xù)增長率的計算

　　【難易程度】★

　　【解析】滿足“沒有增發(fā)和回購股票，資本結構和資產周轉率保持不變”的條件下，本年實際增長率=本年可持續(xù)增長率，選項A是答案。由于利潤留存率和銷售凈利率不-定不變，因此不一定滿足可持續(xù)增長的全部條件，選項B、C不是答案;由于上年實際增長率無法判斷，故選項D不是答案。

　　選項A推導如下：

　　在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，本年的可持續(xù)增長率=本年股東權益增長率。

　　根據資產周轉率不變可知，本年實際增長率=本年資產增長率;根據資產負債率不變可知，本年資產增長率=本年股東權益增長率，所以本年實際增長率=本年股東權益增長率=本年的可持續(xù)增長率。

　　9、企業(yè)采用銷售百分比法預測融資需求時，下列式子中不正確的是(　　)。

　　A. 融資總需求=預計凈經營資產增加額

　　B. 融資總需求=可動用的金融資產+增加的留存收益+增加的金融借款+增發(fā)新股籌資額

　　C. 外部融資額=融資總需求-可動用金融資產-增加的留存收益

　　D. 外部融資額=凈負債增加額+增發(fā)新股籌資額

　　【答案】D

　　【考點】外部融資額的計算

　　【難易程度】★

　　【解析】外部融資額=金融負債增加額+增發(fā)新股籌資額

　　10、兩種債券的面值、到期時間和票面利率相同，下列說法正確的是(　　)。

　　A. 一年內復利次數多的債券實際計息期利率較高

　　B. 一年內復利次數多的債券實際計息期利率較低

　　C. 債券實際計息期利率相同

　　D. 債券實際計息期利率與年內復利次數沒有直接關系

　　【答案】B

　　【考點】債券利率的計算

　　【難易程度】★

　　【解析】債券的實際計息期利率=債券的報價利率/年內復利次數=債券的票面利率/年內復利次數，一年內復利次數越多，債券實際計息期利率越低，選項B的說法正確。

　　11、驅動權益凈利率的基本動力是(　　)。

　　A. 銷售凈利率

　　B. 財務杠桿

　　C. 總資產周轉率

　　D. 總資產凈利率

　　【答案】D

　　【考點】驅動權益凈利率的因數

　　【難易程度】★★

　　【解析】權益凈利率=總資產凈利率*權益乘數。總資產凈利率是企業(yè)盈利能力的關鍵。雖然股東的報酬由總資產凈利率和財務杠桿共同決定，但提高財務杠桿會同時增加企業(yè)風險，往往并不增加企業(yè)價值。此外，財務杠桿的提高有諸多限制，企業(yè)經常處于財務杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。因此，驅動權益凈利率的基本動力是總資產凈利率。

　　12、下列有關債券的說法中，正確的是(　　)。

　　A. 當必要報酬率高于票面利率時，債券價值高于債券面值

　　B. 在必要報酬率保持不變的情況下，對于連續(xù)支付利息的債券而言，隨著到期日的臨近，債券價值表現為一條直線，最終等于債券面值

　　C. 當必要報酬率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值一直等于債券面值

　　D. 溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越低

　　【答案】B

　　【考點】債券價值的影響

　　【難易程度】★

　　【解析】當必要報酬率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，因此，選項A的說法不正確;對于分期付息的債券而言，當必要報酬率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值會呈現周期性波動，并不是一直等于債券面值，所以，選項C的說法不正確;溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越高，所以選項D的說法不正確。

　　13、下列關于金融市場的說法中，不正確的是(　　)。

　　A. 資本市場的風險要比貨幣市場大

　　B. 場內市場按照拍賣市場的程序進行交易

　　C. 二級市場是一級市場存在和發(fā)展的重要條件之一

　　D. 按照證券的資金來源不同，金融市場分為債務市場和股權市場

　　【答案】D

　　【考點】金融市場的特點

　　【難易程度】★★★

　　【解析】按照證券的索償權不同，金融市場分為債務市場和股權市場，所以，選項D的說法不正確。

　　14、財務比率法是估計債務成本的一種方法，在運用這種方法時，通常也會涉及到(　　)。

　　A. 到期收益率法

　　B. 可比公司法

　　C. 債券收益加風險溢價法

　　D. 風險調整法

　　【答案】D

　　【考點】債務資本成本的計算

　　【難易程度】★

　　【解析】財務比率法是根據目標公司的關鍵財務比率，以及信用級別與關鍵財務比率對照表，估計出公司的信用級別，然后按照“風險調整法”估計其債務成本。債券收益加風險溢價法是普通股成本的估計方法之一。

　　15、下列有關債券的說法中，正確的是(　　)。

　　A. 折現率高于債券票面利率時，債券價值高于面值

　　B. 對于溢價發(fā)行的平息債券來說，發(fā)行后價值逐漸升高，在付息日由于割息而價值下降，然后又逐漸上升，總的趨勢是波動式下降，債券價值可能低于面值

　　C. 如果市場利率不變，按年付息，那么隨著時間向到期日靠近，溢價發(fā)行債券的價值會逐漸下降

　　D. 對于到期一次還本付息的債券，隨著到期日的臨近，其價值漸漸接近本利和

　　【答案】D

　　【考點】債券價值的影響

　　【難易程度】★

　　【解析】折現率高于債券票面利率時，債券的價值低于面值，所以選項A的說法不正確;溢價發(fā)行的債券在發(fā)行后價值逐漸升高，在付息日由于割息而價值下降，然后又逐漸上升，總的趨勢是波動下降，最終等于債券面值。但在溢價發(fā)行的情況下，債券價值不會低于面值，因為每次割息之后的價值最低，而此時相當于重新發(fā)行債券，由于票面利率高于市場利率，所以，一定還是溢價發(fā)行，債券價值仍然高于面值，所以選項B的說法不正確;對于每間隔一段時間支付一次利息的債券而言，如果市場利率不變，隨著時間向到期日靠近，債券價值呈現周期性波動，溢價發(fā)行的債券雖然總的趨勢是下降，但并不是逐漸下降，而是波動性下降。所以選頊C的說法不正確;對于到期一次還本付息的債券，債券價值=本利和×復利現值系數，隨著到期日的臨近，復利折現期間(指的是距離到期目的期間)越來越短，復利現值系數逐漸接近1，因此，其價值漸漸接近本利和，選項D的說法正確。

　　16、下列財務比率中，最能反映企業(yè)舉債能力的是(　　)。

　　A. 資產負債率

　　B. 經營活動現金流量凈額與利息費用比

　　C. 經營活動現金流量凈額與流動負債比

　　D. 經營活動現金流量凈額與債務總額比

　　【考點】企業(yè)償債能力指標

　　【難易程度】★

　　【答案】D

　　【解析】選項B只是反映支付利息保障能力，選項C只是反映企業(yè)短期償債能力，選項A中的資產可能含有變現質量差的資產，所以選項D現金流量債務比正確。

　　17、在股東投資資本不變的前提下，最能夠反映上市公司財務管理目標實現程度的是(　　)。

　　A. 扣除非經常性損益后的每股收益

　　B. 每股凈資產

　　C. 每股市價

　　D. 每股股利

　　【考點】財務管理的目標

　　【答案】C

　　【難易程度】★★

　　【解析】在股東投資資本不變的前提下，股價最大化和增加股東財富具有同等意義，這時財務管理目標可以被表述為股價最大化。

　　18、某公司發(fā)行總面額為1000萬元的債券，票面利率為15%，償還期限2年，每半年付息，公司適用的所得稅稅率為25%，該債券發(fā)行價為1000萬元，發(fā)行成本為4.862%，則債券稅后年(有效)資本成本為(　　)。

　　A. 9%

　　B. 13.5%

　　C. 14.11%

　　D. 18%

　　【答案】C

　　【考點】債務資本成本的計算

　　【難易程度】★

　　【解析】1000×(1-4.862%)=1000×7.5%×(P/A，I，4)+1000×(P/F，I，4)

　　即：951.38=75×(P/A，I，4)+1000×(P/F，I，4)

　　利用試誤法：當I=9%，

　　75×(P/A，9%，4)+1000 ×(P/F，9%，4)=75×3.2397+1000×0.7084=951.38(萬元)

　　所以：每半年債券稅前資本成本=9%

　　年有效稅前資本成本=(1+9%)^2—1=18.81%

　　債券稅后年(有效)資本成本=18.81%×(1-25%)=14.11%

　　19、下列有關風險的表述中正確的是(　　)。

　　A. 采用多角經營控制風險的唯一前提是所經營的各種商品和利潤率存在負相關關系

　　B. 資產的風險報酬率是該項資產的貝塔值和市場風險溢價率的乘積，而市場風險溢價率是市場投資組合要求的報酬率與無風險報酬率之差

　　C. 當代證券組合理論認為不同股票的投資組合可以降低風險，股票的種類越多，風險越小，包括全部股票的投資組合風險為零

　　D. 預計通貨膨脹率提高時，無風險利率會隨之提高，進而導致資本市場線向上平移，風險厭惡感加強，會提高資本市場線的斜率

　　【考點】風險的概念

　　【難易程度】★

　　【答案】B

　　【解析】只要相關系數小于1，即彼此之間不是完全正相關，就可以分散風險，不一定必須是存在負相關關系，所以選項A錯誤;根據資本資產定價模型Ri=Rf+β×(Rm-Rf)，可以看出β×(Rm-Rf)為某一資產組合的風險報酬率，Rm-Rf為市場風險溢價率，它是投資組合要求的收益率與無風險收益率的差，所以選項B正確;風險分為系統風險和非系統風險兩類，系統風險是不能通過證券持有的多樣化來降低，股票的投資組合可以降低的風險只能是非系統風險，包括全部股票的投資組合，只能是非系統風險為零，但系統風險還存在，所以選項C錯誤;預計通貨膨脹率提高時，無風險利率會隨之提高，它所影響的是資本市場線的截距，不影響斜率，所以選項D錯誤。

　　20、在計算利息保障倍數時，分母的利息是(　　)。

　　A. 財務費用的利息費用和計人資產負債表的資本化利息

　　B. 財務費用的利息費用和資本化利息中的本期費用化部分

　　C. 資本化利息

　　D. 財務費用的利息

　　【考點】權益凈利率的驅動因素

　　【難易程度】★

　　【答案】A

　　【解析】選項B是分子的利息內涵。