參考答案及解析

　　一、單項選擇題

　　1.【答案】B

　　【解析】股權稅前成本=10%/(1—25%)=13.33%，選項B處在債務的市場利率和(稅前)普通股成本之間，可以被發(fā)行人和投資人

　　同時接受。

　　2.【答案】D

　　3.【答案】D

　　【解析】年初投資資本=年初股東權益+全部付息債務=1500+500=2000(萬元)，息前稅后利潤=600 X(1—40%)=360(萬元)，每年經(jīng)濟增加值=稅后經(jīng)營利潤一全部資本費用=360—2000×10%=160(萬元)。

　　4.【答案】A

　　【解析】本題的考點是肯定當量法的計算思路。

　　5.【答案】D

　　【解析】由于凈投資=總投資一折舊、攤銷=100+200—80=220(萬元)

　　股權現(xiàn)金流量=稅后利潤一凈投資×(1一負債率)=500—220×(1—40%)=368(萬元)

　　6.【答案】D

　　【解析】股票問的相關系數(shù)為1時，不會分散風險。

　　7.【答案】B

　　【解析】利用成本分析模式時，不考慮轉換成本，僅考慮持有成本和短缺成本。利用存貨模式和隨機模型均需考慮機會成本和轉換成本，所以三種模式均需考慮的成本因素是機會成本。

　　8.【答案】C

　　9.【答案】C

　　【解析】正常股利加額外股利政策是指每年按固定的數(shù)額向股東支付正常股利，在年景好時，盈利有較大幅度增加時，再根據(jù)實際需要，向股東發(fā)放一些額外股利。

　　10.【答案】C

　　【解析】經(jīng)營凈資產(chǎn)=1400—400=1000(萬元)

　　凈負債=800—200=600(萬元)

　　所有者權益=1000—600=400(萬元)

　　凈財務杠桿=600/400=1.5

　　11.【答案】D

　　【解析】購買股票通常屬于投機動機。

　　12.【答案】A

　　【解析】β系數(shù)用來衡量系統(tǒng)風險(市場風險)的大小，而不能用來衡量非系統(tǒng)風險(公司特有風險)。

　　13.【答案】A

　　【解析】利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息，BD選項對息稅前利潤沒有影響，而C選項會增加借款利息，從而會使利息保障倍數(shù)下降，所以BCD都不對。A選項會使息稅前利潤增加，所以能提高企業(yè)利息保障倍數(shù)。

　　14.【答案】D

　　【解析】選項D是剩余股利政策的優(yōu)點。

　　15.【答案】C

　　16.【答案】A

　　【解析】根據(jù)每股收益無差別點，可以分析判斷在什么樣的銷售水平下每股收益高。當預計息稅前盈余高于每股收益無差別點時，采用負債籌資方式可以獲得較高的每股收益。

　　17.【答案】A

　　【解析】總資產(chǎn)息稅前報酬率=息稅前利潤/總資產(chǎn)=(稅后利潤+所得稅+利息費用)/總資產(chǎn)，該比率反映每一元資產(chǎn)賺取的報酬，而不管這些報酬屬于誰。它著眼于企業(yè)整體的經(jīng)營效率，反映企業(yè)綜合利用全部資產(chǎn)創(chuàng)造營業(yè)利潤的業(yè)績。它的報酬中含有所得稅額和利息支出，可以用于稅負和財務杠桿不同的同行業(yè)的業(yè)績比較。

　　18.【答案】A

　　【解析】在主要考慮投資效益的條件下，多方案比較決策的主要依據(jù)，就是能否保證在充分利用資金的前提下，獲得盡可能多的凈現(xiàn)值總量。

　　19.【答案】A

　　【解析】我國上市公司的除息日通常是在登記日的下一個交易日。由于在除息日之前的股票價格中包含了本次派發(fā)的股利，而自除息日起的股票價格中則不包含本次派發(fā)的股利，所以A正確。

　　20.【答案】C

　　【解析】附帶認股權債券的資本成本，可以用投資人的內含報酬率來估計。計算出的內含報酬率必須處在債務的市場利率和普通股成本之間，才可以被發(fā)行人和投資人同時接受。

　　二、多項選擇題

　　1.【答案】BCD

　　【解析】選項B沒有考慮到資本結構假設;選項c沒有考慮到增加債務會使股東要求的報酬率由于財務風險增加而提高;選項D說反了，應該用股東要求的報酬率去折現(xiàn)股東現(xiàn)金流量。

　　2.【答案】ABCD

　　【解析】本題考點是資本結構理論的觀點。

　　3.【答案】AB

　　【解析】股票上市有利于提高公司的知名度，有利于改善公司的財務狀況，所以CD選項不對。

　　4.【答案】BD

　　【解析】增值成本+非增值成本=實際作業(yè)產(chǎn)出的預算成本，所以B表述不正確。增值成本=當前的實際作業(yè)產(chǎn)出×(標準單位變動成本+標準單位固定成本)，所以D表述不正確。

　　5.【答案】ABC

　　【解析】投資中心經(jīng)理能控制除公司分攤管理費用外的全部成本和收入，而且能控制占用的資產(chǎn)。

　　6.【答案】CD

　　【解析】配合型融資政策雖然較理想，但使用上不方便，因其對資金有著較高的要求，在此種融資政策下，在季節(jié)性低谷時除了自發(fā)性負債除外，沒有其他流動負債。

　　7.【答案】BD

　　【解析】選項BD是影響投資人要求的必要收益率的內容。

　　8.【答案】ABCD

　　【解析】如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易凈現(xiàn)值就為零，股票市價也能真實地反映它的內在價值。如果資本市場是有效的，股票價格反映了其內在價值。因為股票的價格是其價值的體現(xiàn)，而價值是未來經(jīng)濟利益流入的現(xiàn)值，改變會計處理方法只能影響短期利益的流入而不影響長期經(jīng)濟利益的流入，所以，如果資本市場是有效的，公司股票的價格不會因為公司改變會計處理方法而變動。如果資本市場是有效的，市場利率反映了投資者期望的投資報酬率或籌資者的資本成本，所以，無論站在投資者或籌資者的角度來看，給其帶來的未來經(jīng)濟利益的流入和流出按市場利率折現(xiàn)，則凈現(xiàn)值(未來經(jīng)濟利益流入的現(xiàn)值與流出現(xiàn)值的差額)必然為零

　　9.【答案】ABD

　　【解析】應是可以改造為人為利潤中心，因為自然利潤中心必須是直接面對市場對外銷售產(chǎn)品而取得收入，所以C錯誤

　　10.【答案】AD

　　【解析】可轉換債券的轉換比率即為轉換的股票股數(shù)，轉換比率越高，對發(fā)行公司不利，對持有者有利，轉換價格與轉換比率互為倒數(shù)

　　11.【答案】BCD

　　【解析】因為贖回債券會給債券持有人造成損失(例如無法收到贖回以后的債券利息)，所以，贖回價格一般高于可轉換債券的面值。由于隨著到期日的臨近，債券持有人的損失逐漸減少，所以，贖回溢價隨債券到期日的臨近而減少

　　12.【答案】BC

　　【解析】封閉運作方式的基金，是指經(jīng)核準的基金份額總額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。開放運作方式的基金，是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。

　　13.【答案】CD

　　【解析】現(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))÷流動負債;現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量÷流動負債，c錯誤;長期資本負債率是指長期負債占長期資本的百分比，其計算公式

　　為長期資本負債率=長期負債÷(長期負債+股東權益)，D錯誤。

　　14.【答案】ABC

　　【解析】β值的驅動因素很多，但關鍵的因素只有三個：經(jīng)營杠桿、財務杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史的B值估計權益成本。

　　15.【答案】ABC

　　【解析】考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務籌資，而僅將發(fā)行新股作為最后的選擇，這一觀點通常被稱為排序理論。

　　16.【答案】AB

　　【解析】選項CD屬于客戶效應理論的觀點。

　　17.【答案】AC

　　【解析】當企業(yè)采用隨機模式對現(xiàn)金持有量進行控制時，當現(xiàn)金持有量達到上限或下限時，就需進行現(xiàn)金與有價證券之間的轉換，所以A錯誤;現(xiàn)金存量和有價證券利息率之間的變動關系是反向的，當有價證券利息率上升時，才會影響現(xiàn)金存量上限下降，所以C錯誤

　　18.【答案】AB

　　【解析】營運資本政策包括持有政策和融資政策，它們的確定都是權衡收益和風險，持有較高的營運資本其機會成本(持有成本)較大，而持有較低的營運資本還會影響公司支付能力。配合型融資政策雖然較理想，但使用上不方便，因其對資金有著較高的要求;配合型政策與穩(wěn)健政策下，在季節(jié)性低谷時沒有臨時性流動負債

　　19.【答案】BC

　　【解析】逐步綜合結轉分步法需進行成本還原，按計劃成本結轉若按逐步綜合結轉分步法結轉同樣也需進行成本還原

　　20.【答案】ACD

　　【解析】作業(yè)動因分為三類：即業(yè)務動因、持續(xù)動因和強度動因。三種作業(yè)動因，業(yè)務動因精確度最差，但其執(zhí)行成本最低;強度動因精確度最高，但其執(zhí)行成本最昂貴;而持續(xù)動因的精確度和成本都是居中的。