單選題：

　　某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會正在制訂2009年度的股利分配方案。在計算股利分配額時，不需要考慮的因素是( )。

　　A.公司的目標資本結構

　　B.2009年末的貨幣資金

　　C.2009年實現(xiàn)的凈利潤

　　D.2010年需要的投資資本

　　【答案】B

　　【解析】采用剩余股利政策時，應遵循四個步驟：(1)設定目標資本結構;(2)確定目標資本結構下新增投資資本所需的股東權益數(shù)額;(3)最大限度地使用留存收益來滿足投資方案所需的權益資本數(shù)額;(4)投資方案所需權益資本已經(jīng)滿足后若有剩余利潤，再將其作為股利發(fā)放給股東。其中(1)是有關公司目標資本結構的內(nèi)容;(2)是要考慮2010年需要的投資資本;(3)、(4)考慮了2009年實現(xiàn)的凈利潤。其中并沒有考慮到貨幣資金，所以，選項B是不需要考慮的因素。

　　下列關于股利分配理論的說法中，錯誤的是( )。

　　A.稅差理論認為，當股票資本利得稅與股票交易成本之和大于股利收益稅時，應采用高現(xiàn)金股利支付率政策

　　B.客戶效應理論認為，對于高收入階層和風險偏好投資者，應采用高現(xiàn)金股利支付率政策

　　C.“一鳥在手”理論認為，由于股東偏好當期股利收益勝過未來預期資本利得，應采用高現(xiàn)金股利支付率政策

　　D.代理理論認為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應采用高現(xiàn)金股利支付率政策

　　【答案】B

　　【解析】稅差理論認為，當股票資本利得稅與股票交易成本之和大于股利收益稅時，偏好取得定期現(xiàn)金股利收益的股東自然會傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策，所以，選項A正確;客戶效應理論認為，對于高收入階層和風險偏好者，由于其稅負高，并且偏好資本增長，他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利，并希望通過獲得資本利得適當避稅，因此，公司應實施低現(xiàn)金分紅比例，甚至不分紅的股利政策，所以，選項B錯誤;“一鳥在手”理論認為，投資者偏愛即期收入和即期股利能消除不確定性的特點，在投資者眼里股利收益要比留存收益再投資帶來的資本利得更為可靠，由于投資者一般為風險厭惡型，寧可現(xiàn)在收到較少的股利，也不愿承擔較大的風險等到將來收到更多的股利，故投資者一般偏好現(xiàn)金股利而非資本利得，所以，選項C正確;代理理論認為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，高股利政策有助于降低股權代理成本，因此應采用高現(xiàn)金股利支付率政策，所以，選項D正確。

　　多選題：

　　下列關于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有(　)。

　　A.發(fā)放股票股利會導致股價下降，因此股票股利會使股票總市場價值下降

　　B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價值增加

　　C.發(fā)放股票股利和進行股票分割對企業(yè)的所有者權益各項目的影響是相同的

　　D.股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應不同

　　【答案】BD

　　【解析】發(fā)放股票股利會導致股價下降，但股數(shù)增加，因此，股票股利不會使股票總市場價值發(fā)生變化，選項A錯誤;如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率(每股市價/每股收益)增加，則原股東所持股票的市場價值增加，選項B正確;發(fā)放股票股利會使企業(yè)的所有者權益各項目的金額發(fā)生增減變化，而進行股票分割不會使企業(yè)的所有者權益各項目的金額發(fā)生增減變化，選項C錯誤;股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者的稅收效應不同，進而帶給股東的凈財富效應也不同，選項D正確。

　　以下是歸屬于《財務成本管理》科目第12章普通股和長期負債籌資的近三年真題匯總：

　　單選題：

　　下列關于普通股籌資定價的說法中，正確的是( )。

　　A.首次公開發(fā)行股票時，發(fā)行價格應由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定

　　B.上市公司向原有股東配股時，發(fā)行價格可由發(fā)行人自行確定

　　C.上市公司公開增發(fā)新股時，發(fā)行價格不能低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價的90%

　　D.上市公司非公開增發(fā)新股時，發(fā)行價格不能低于定價基準日前20個交易日公司股票的均價

　　【答案】A

　　【解析】選項A是正確的：我國《證券法》規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的，其發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定;選項B是錯誤的：配股價格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定;選項C是錯誤的：上市公司公開增發(fā)新股的定價通常按照“發(fā)行價格應不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價”的原則確定增發(fā)價格;選項D是錯誤的：上市公司非公開增發(fā)新股時，發(fā)行價格不能低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%。

　　下列關于普通股發(fā)行定價方法的說法中，正確的是( )。

　　A.市盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級市場平均市盈率確定普通股發(fā)行價格

　　B.凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價值和市場所能接受的溢價倍數(shù)確定普通股發(fā)行價格

　　C.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量和市場公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價格

　　D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于前期投資大、初期回報不高、上市時利潤偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價

　　【答案】D

　　【解析】市盈率法根據(jù)發(fā)行后預測的每股收益和二級市場平均市盈率、發(fā)行公司所處行業(yè)的情況、發(fā)行公司的經(jīng)營狀況及其成長性等擬定的發(fā)行市盈率之乘積來確定普通股發(fā)行價格,所以，選項A錯誤;凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行后每股凈資產(chǎn)賬面價值和市場所能接受的溢價倍數(shù)確定普通股發(fā)行價格,所以，選項B錯誤;現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行后預計每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量和市場公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價格,所以，選項C錯誤;對于前期投資大，初期回報不高、上市時利潤偏低企業(yè)而言，如果采用市盈率法定價，則會低估其真實價值，而對公司未來現(xiàn)金流量的分析和預測能比較準確地反映公司的整體和長遠價值,所以，選項D正確。

　　以下是歸屬于《財務成本管理》科目第13章其他長期籌資的近三年真題匯總：

　　單選題：

　　甲公司2009年3月5日向乙公司購買了一處位于郊區(qū)的廠房，隨后出租給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價款的30%，同時甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入余下的70%價款。這種租賃方式是(　)。

　　A.經(jīng)營租賃 B.售后回租租賃

　　C.杠桿租賃 D.直接租賃

　　【答案】C

　　【解析】杠桿租賃是出租人既出租某項資產(chǎn)，又以該項資產(chǎn)為擔保借入資金的租賃方式。

　　多選題：

　　下列關于企業(yè)籌資管理的表述中，正確的有(　)。

　　A.在其他條件相同的情況下，企業(yè)發(fā)行包含美式期權的可轉(zhuǎn)債的資本成本要高于包含歐式期權的可轉(zhuǎn)債的資本成本

　　B.由于經(jīng)營租賃的承租人不能將租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負債表，因此資本結構決策不需要考慮經(jīng)營性租賃的影響

　　C.由于普通債券的特點是依約按時還本付息，因此評級機構下調(diào)債券的信用等級，并不會影響該債券的資本成本

　　D.由于債券的信用評級是對企業(yè)發(fā)行債券的評級，因此信用等級高的企業(yè)也可能發(fā)行低信用等級的債券

　　【答案】AD

　　【解析】美式期權可以隨時執(zhí)行，而歐式期權只能在到期日執(zhí)行，因此，包含美式期權的可轉(zhuǎn)債持有人有可能提前行權，行權后發(fā)行公司將會喪失這種轉(zhuǎn)換前的低息優(yōu)勢，即提高了資本成本。所以，在其他條件相同的情況下，企業(yè)發(fā)行包含美式期權的可轉(zhuǎn)債的資本成本要高于包含歐式期權的可轉(zhuǎn)債的資本成本，選項A正確;經(jīng)營租賃的承租人不能將租賃資產(chǎn)列入資產(chǎn)負債表，僅在報表附注中披露，但公司的資本結構決策需要考慮經(jīng)營性租賃的影響(見教材第二章，因為其影響公司的長期償債能力)，所以，選項B錯誤;評級機構下調(diào)債券的信用等級，說明信用等級下降，償債風險增加，所以，會影響該債券的資本成本，選項C錯誤;由于債券的信用評級是對企業(yè)發(fā)行債券的評級，信用等級高的企業(yè)當然也可能發(fā)行低信用等級的債券，所以，選項D正確。

　　某公司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速成長階段。公司計劃發(fā)行10年期限的附認股權債券進行籌資。下列說法中，正確的有( )。

　　A.認股權證是一種看漲期權，可以使用布萊克-斯科爾斯模型對認股權證進行定價

　　B.使用附認股權債券籌資的主要目的是當認股權證執(zhí)行時，可以以高于債券發(fā)行日股價的執(zhí)行價格給公司帶來新的權益資本

　　C.使用附認股權債券籌資的缺點是當認股權證執(zhí)行時，會稀釋股價和每股收益

　　D.為了使附認股權債券順利發(fā)行，其內(nèi)含報酬率應當介于債務市場利率和普通股成本之間

　　【答案】CD

　　【解析】選項A是錯誤的：布萊克-斯科爾斯模型假設沒有股利支付，看漲期權可以適用。認股權證不能假設有效期限內(nèi)不分紅，5～10年不分紅很不現(xiàn)實，因此不能用布萊克-斯科爾斯模型定價;選項B是錯誤的：附帶認股權債券發(fā)行的主要目的是發(fā)行債券而不是發(fā)行股票，是為了發(fā)債而附帶期權;選項C是正確的：使用附認股權債券籌資時，債券持有人行權會增加普通股股數(shù)，所以，會稀釋股價和每股收益;選項D是正確的：使用附認股權債券籌資時，如果內(nèi)含報酬率低于債務市場利率，投資人不會購買該項投資組合，如果內(nèi)含報酬率高于普通股成本，發(fā)行公司不會接收該方案，所以，附認股權債券其內(nèi)含報酬率應當介于債務市場利率和普通股成本之間。

　　從財務角度看，下列關于租賃的說法中，正確的有( )。

　　A.經(jīng)營租賃中，只有出租人的損益平衡租金低于承租人的損益平衡租金，出租人才能獲利

　　B.融資租賃中，承租人的租賃期預期現(xiàn)金流量的風險通常低于期末資產(chǎn)預期現(xiàn)金流量的風險

　　C.經(jīng)營租賃中，出租人購置、維護、處理租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于承租人

　　D.融資租賃最主要的財務特征是租賃資產(chǎn)的成本可以完全補償

　　【答案】ABC

　　【解析】損益平衡租金，從出租人角度來講，是其可以接受的最低租金，而從承租人角度來講，是其可以接受的最高租金，因此選項A正確;通常，持有資產(chǎn)的經(jīng)營風險要大于借款的風險(財務風險)，因此選項B正確;出租人可以成批量購置租賃資產(chǎn)，因此可以獲得較低的購置成本，同時，專業(yè)的租賃資產(chǎn)維修可以降低營運成本，經(jīng)常處置租賃資產(chǎn)，使出租人更清楚何時以及用什么價格出售殘值更有利等，所以選項C正確;融資租賃最主要的財務特征包括租賃合同是長期的、以及不可撤銷，所以選項D錯誤。