【簡答題】立達公司成立于1984年，于1988年進入房地產行業(yè)，是目前國內最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè)。

　　立達公司的股權極其分散。截止2014年12月31日，其第一大股東華民公司持有立達公司14.97%的股份，而立達公司的創(chuàng)始人王剛僅持有總股份的0.05%。華民公司一直給予立達公司管理層高度的信任。正如立達公司總經理所述“華民是積極不干預管理的股東，是大股東的表率”。正因為如此，立達公司是一家典型的內部人控制企業(yè)。立達公司在其高管團隊的精心呵護下穩(wěn)定實施其制定的戰(zhàn)略，一步步做大做強，連續(xù)多次獲得“國內最受尊敬企業(yè)”稱號。

　　寶產系是寶產投資集團有限公司及其控制的公司。自2015年7月以來，寶產系通過旗下的投資公司大舉收購立達公司股份。截至2015年12月24日，寶產系共持有立達公司24.26%的股權，力圖成為立達公司新的實際控制人。對此，立達公司高管團隊反應強烈，不同意寶產系成為立達公司第一大股東，理由主要是寶產系素以擅長資本運作著稱，長期以來商業(yè)信用欠佳。一旦控股立達公司，一些投資公司、大金融機構以及商業(yè)評級機構便可能因此調低立達公司的信用評級，立達公司則有可能淪為實際控制人掏空其他股東的工具。

　　由于華民公司拒絕增持立達公司股份，立達公司高管團隊一度陷入控制權危機。后來是廣地集團的資產注入，才暫時解除了立達公司高管團隊的控制權危機。

　　要求：

　　簡要分析“經理人對股東‘內部人控制’問題以及終極股東對中小股東‘隧道挖掘’問題”在立達公司的表現。

　　『正確答案』(1)經理人對于股東的“內部人控制”問題。本案例中，在寶產系大舉收購立達公司股份之前，由于大股東華民“是積極不干預管理的股東，… …，立達公司實際上是一個內部人控制的典型企業(yè)，… …立達公司在其高管團隊的精心呵護下穩(wěn)步實施其既定的企業(yè)戰(zhàn)略，一步步做大做強”，說明盡管立達公司內部成員能夠直接參與企業(yè)的戰(zhàn)略決策，并掌握了大部分企業(yè)實際控制權，但是沒有造成架空所有者的有效控制并以此來侵蝕外部人(股東)的合法權益的后果，因而不存在經理人對于股東的“內部人控制”問題。

　　(2)終極股東對于中小股東的“隧道挖掘”問題。本案例中，在寶產系大舉收購立達公司股份之前，“第一大股東華民股份有限公司……持有立達公司14.97%的股份，……，華民股份給予了立達公司管理層高度的信任，… …，是積極不干預管理的股東”，因而，這一階段立達公司不存在終極股東對于中小股東的“隧道挖掘”問題。然而，寶產系大舉收購立達公司股份，力圖成為立達公司新的實際控制人，“以王剛為首的高管團隊反應強烈，不歡迎寶產系成為立達公司第一大股東，理由主要是寶產系素以擅長資本運作而著稱，長期以來商業(yè)信用不佳，

　　未來一旦控股立達公司，一些投資公司、大金融機構以及商業(yè)評級機構便可能因此調低對立達公司的信用評級，立達公司則有可能淪為實際控制人掏空的工具”，說明立達公司認為寶產系成為立達公司第一大股東后，難免會出現終極股東對于中小股東的“隧道挖掘”問題。后來是廣地集團的資產注入，才暫時解除了立達公司高管團隊的控制權危機”，說明立達公司暫時避免了寶產系作為終極股東對于中小股東的“隧道挖掘”問題。