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　　在金融機(jī)構(gòu)股份制改革和WTO緩沖期2006年屆滿后金融業(yè)進(jìn)一步開放的推動(dòng)下，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)近些年明顯加快了探索建立“全面風(fēng)險(xiǎn)管理(長(zhǎng)效)機(jī)制”的步伐。現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制主要包括三個(gè)方面的內(nèi)容：內(nèi)部控制機(jī)制、對(duì)沖機(jī)制和經(jīng)濟(jì)資本配置機(jī)制。這三大機(jī)制的有機(jī)結(jié)合正是風(fēng)險(xiǎn)管理提升金融機(jī)構(gòu)價(jià)值和核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要保障，也是我國(guó)金融機(jī)構(gòu)“全面風(fēng)險(xiǎn)管理(長(zhǎng)效)機(jī)制”建設(shè)的基本模式。

　　一、內(nèi)部控制機(jī)制

　　如果將控制理解為對(duì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過程的管理，而把風(fēng)險(xiǎn)理解為結(jié)果對(duì)目標(biāo)的偏離，那么，內(nèi)部控制顯然是金融機(jī)構(gòu)歷史最久的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。只要開展業(yè)務(wù)，就必須設(shè)定目標(biāo)，而由于種種風(fēng)險(xiǎn)因素就會(huì)有不達(dá)標(biāo)的可能，而業(yè)務(wù)管理的重要內(nèi)容之一就是要通過各種控制活動(dòng)保障目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn)，這些控制活動(dòng)主要表現(xiàn)為與業(yè)務(wù)管理密切融合的各項(xiàng)規(guī)章制度的制定和執(zhí)行監(jiān)督活動(dòng)。因此，內(nèi)部控制與業(yè)務(wù)管理活動(dòng)實(shí)際上是融為一體的，業(yè)務(wù)管理部門承擔(dān)著內(nèi)部控制的首要和直接責(zé)任，而審計(jì)部門則負(fù)責(zé)內(nèi)部控制的有效性評(píng)估和監(jiān)督。內(nèi)部控制覆蓋金融機(jī)構(gòu)所有的人員、部門、分支機(jī)構(gòu)和所有的業(yè)務(wù)線路及其全部流程，甚至負(fù)責(zé)內(nèi)部控制本身的管理人員和審計(jì)部門也應(yīng)該受到相應(yīng)的監(jiān)督和控制。目前國(guó)際上關(guān)于內(nèi)部控制的經(jīng)典文件是COSO委員會(huì)1992年發(fā)布的《內(nèi)部控制――綜合框架》(COSO，1992)。該文件將內(nèi)部控制正式定義為一個(gè)依靠包括董事會(huì)、管理層和其他員工共同參與，保證公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有效性和效率、財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性和對(duì)法律規(guī)章制度的遵循性三大目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的過程。同時(shí)，該文件還提出了與管理流程相融合的有效內(nèi)部控制體系的五個(gè)基本要素：控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通和監(jiān)督。

　　有效的內(nèi)部控制必須以良好的公司治理為基礎(chǔ)，而且內(nèi)部控制本身，包括內(nèi)部審計(jì)和外部審計(jì)在內(nèi)，也是公司治理的重要內(nèi)容。由于公司治理是關(guān)于金融機(jī)構(gòu)利益相關(guān)者，尤其是股東、經(jīng)理和債權(quán)人之間責(zé)權(quán)利基本關(guān)系的安排，其基本結(jié)構(gòu)決定了金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)和管理以及相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)收益的分配和管理激勵(lì)，從而對(duì)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制和整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系起到基礎(chǔ)性的決定作用。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)在最近公布的《加強(qiáng)銀行機(jī)構(gòu)公司治理》(Basel，2005)的征求意見稿中明確指出：“良好的公司治理應(yīng)該給董事會(huì)和管理層提供恰當(dāng)?shù)募��?lì)去追求與公司利益和股東價(jià)值相符的目標(biāo)，而且應(yīng)該有利于有效的監(jiān)督”，“無論法律和監(jiān)管制度的國(guó)別差異如何，也無論銀行采用何種公司形式，只要確保以下四個(gè)方面的監(jiān)督機(jī)制發(fā)揮作用就可以形成良好的公司治理：董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督、不參與日常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的個(gè)人監(jiān)督、獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理和各業(yè)務(wù)領(lǐng)域管理線路監(jiān)督以及合規(guī)和審計(jì)部門的監(jiān)督�！苯鹑跈C(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)的缺陷將導(dǎo)致內(nèi)部控制從根本上失效，而有效的內(nèi)部控制則是良好公司治理的重要表現(xiàn)。在金融機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)中，董事會(huì)、高層經(jīng)理、審計(jì)部門等對(duì)內(nèi)部控制的相關(guān)責(zé)任的明確至關(guān)重要。

　　與內(nèi)部控制有密切關(guān)系的另外一個(gè)重要概念是近幾年在全球金融業(yè)興起的操作風(fēng)險(xiǎn)管理。《新巴塞爾資本協(xié)議》(Basel，2004)首次正式將操作風(fēng)險(xiǎn)定義為“由不足夠的或失敗的內(nèi)部流程、人員、系統(tǒng)或外部事件所導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)”。內(nèi)部控制和操作風(fēng)險(xiǎn)管理在內(nèi)容、對(duì)象和范圍上基本相同，不同之處主要在于管理手段和方法。內(nèi)部控制活動(dòng)主要表現(xiàn)為規(guī)章制度的制定和執(zhí)行監(jiān)督，尤其是審計(jì)手段的應(yīng)用，而操作風(fēng)險(xiǎn)管理除了重視內(nèi)部控制手段外，還采用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、定價(jià)、經(jīng)濟(jì)資本配置和對(duì)沖等與市場(chǎng)和信用風(fēng)險(xiǎn)管理相似的方法。在準(zhǔn)確計(jì)量的基礎(chǔ)上對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)可以使金融機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的操作風(fēng)險(xiǎn)在產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格中獲得補(bǔ)償，對(duì)各業(yè)務(wù)部門實(shí)施針對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)資本配置可以為業(yè)務(wù)部門加強(qiáng)內(nèi)部控制降低操作風(fēng)險(xiǎn)提供合理的激勵(lì)，也可以通過資本限額使得金融機(jī)構(gòu)回避或退出操作風(fēng)險(xiǎn)較大的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，而所謂操作風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖主要是指通過購買保險(xiǎn)和相關(guān)業(yè)務(wù)外包將操作風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其他機(jī)構(gòu)。

　　二、對(duì)沖機(jī)制

　　在西方金融市場(chǎng)上，尤其是對(duì)于從事市場(chǎng)交易和金融工程的人而言，對(duì)沖成為了風(fēng)險(xiǎn)管理的代名詞。在西方金融教科書(如Stulz，2003：Hull，2003)中，對(duì)沖通常被定義為運(yùn)用衍生產(chǎn)品等金融工具來降低金融機(jī)構(gòu)對(duì)某一風(fēng)險(xiǎn)要素的風(fēng)險(xiǎn)暴露。這些衍生產(chǎn)品盡管通過金融工程的創(chuàng)新變得復(fù)雜多樣，但從對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的基本方式上看可以分為期貨(或者遠(yuǎn)期)類對(duì)沖和期權(quán)類對(duì)沖，前者因?qū)�沖損益與基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格呈線性關(guān)系而被稱為線性對(duì)沖，后者則被稱為非線性對(duì)沖。對(duì)于整個(gè)金融機(jī)構(gòu)而言，除了利用市場(chǎng)中的衍生產(chǎn)品外，還可以利用金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)基礎(chǔ)交易中在同一風(fēng)險(xiǎn)要素影響下?lián)p益變化方向相反因而具有對(duì)沖效果的交易來進(jìn)行所謂的“自動(dòng)”或“自然對(duì)沖”(Auto-，Natural-Hedging)。例如，利率和匯率變化對(duì)于資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的影響就具有自然對(duì)沖效應(yīng)，保險(xiǎn)公司年金業(yè)務(wù)和壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)于死亡率精算風(fēng)險(xiǎn)具有相互對(duì)沖的效應(yīng)，做市商買進(jìn)和賣出交易之間也具有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效應(yīng)，等等。

　　運(yùn)用衍生產(chǎn)品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)上是以直接交易風(fēng)險(xiǎn)的形式轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁是需要付出成本的。這種成本有兩種基本形式，一種是以期權(quán)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)為代表的直接的費(fèi)用支出，另外一種是期貨或遠(yuǎn)期交易中以盈利機(jī)會(huì)的喪失為代價(jià)來換取損失可能性的消除。因此，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)是降低和消除風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，但是，金融機(jī)構(gòu)在降低和消除風(fēng)險(xiǎn)的過程中也相應(yīng)降低或失去了該風(fēng)險(xiǎn)因素帶來的盈利機(jī)會(huì)。這也正是風(fēng)險(xiǎn)交易中高風(fēng)險(xiǎn)高收益、低風(fēng)險(xiǎn)低收益這一市場(chǎng)規(guī)律的表現(xiàn)。相對(duì)于市場(chǎng)對(duì)沖而言，金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部基礎(chǔ)交易之間自然對(duì)沖的成本低，主要來自于對(duì)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)進(jìn)行必要調(diào)整的代價(jià)。因此，金融機(jī)構(gòu)要盡可能發(fā)現(xiàn)和利用業(yè)務(wù)調(diào)整代價(jià)不高的內(nèi)部對(duì)沖機(jī)會(huì)，在充分運(yùn)用自然對(duì)沖之后的剩余風(fēng)險(xiǎn)才轉(zhuǎn)向市場(chǎng)對(duì)沖。

　　金融機(jī)構(gòu)并不能也不應(yīng)該對(duì)沖所有的風(fēng)險(xiǎn)。所謂“不能”是指利用市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)是有條件的，這些條件包括風(fēng)險(xiǎn)要能夠量化，進(jìn)而能夠定價(jià)，要有相應(yīng)的對(duì)沖工具和交易對(duì)手。正是因?yàn)檫@些原因，金融機(jī)構(gòu)三大風(fēng)險(xiǎn)要素中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖發(fā)展最早最快，到了20世紀(jì)90年代信用風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)和信用衍生產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化和貸款銷售等信用交易產(chǎn)品獲得一定發(fā)展以后，對(duì)沖才成為金融機(jī)構(gòu)管理信用風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，而操作風(fēng)險(xiǎn)受量化困難的阻礙，除了一些傳統(tǒng)的保險(xiǎn)交易和具有對(duì)沖性質(zhì)的業(yè)務(wù)外包以外，至今市場(chǎng)對(duì)沖手段也非常有限。所謂“不應(yīng)該”是指對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)是有選擇的。金融機(jī)構(gòu)與一般企業(yè)相比最大的不同之處在于承擔(dān)和管理風(fēng)險(xiǎn)是其最根本的盈利來源。從事生產(chǎn)和貿(mào)易的一般工商企業(yè)最根本的盈利來源和核心競(jìng)爭(zhēng)力主要來自于其優(yōu)勢(shì)資源、生產(chǎn)技術(shù)和客戶體系等，盡管其中風(fēng)險(xiǎn)不可避免，包括原材料和產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)以及操作風(fēng)險(xiǎn)等，但是，這些企業(yè)由于并不試圖從承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)中獲取盈利，因而都可以選擇對(duì)沖，盡可能將這些風(fēng)險(xiǎn)降低。然而。金融機(jī)構(gòu)卻并不能這么做，因?yàn)槠浯嬖诘睦碛珊突�本的�?jīng)濟(jì)職能就是承擔(dān)和管理經(jīng)濟(jì)體系中的各種風(fēng)險(xiǎn)，并從中獲取風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。完全對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)(如果可能的話)將使得金融機(jī)構(gòu)失去盈利機(jī)會(huì)和市場(chǎng)地位。因此，金融機(jī)構(gòu)必須在其資本金承擔(dān)能力的范圍內(nèi)選擇承擔(dān)自己擅長(zhǎng)管理的風(fēng)險(xiǎn)，最終通過對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制從客戶那里獲得價(jià)格補(bǔ)償和回報(bào)。

　　Schrand&Unal(1998)的研究表明，從整個(gè)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)配置的角度看，對(duì)沖有時(shí)會(huì)成為金融機(jī)構(gòu)增加而并不是降低整體風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的手段。金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中面臨相互捆綁在一起的多種風(fēng)險(xiǎn)因素，即期市場(chǎng)往往難以獨(dú)立將這些風(fēng)險(xiǎn)因素分離開以便金融機(jī)構(gòu)選擇承擔(dān)或規(guī)避，從而影響到金融機(jī)構(gòu)對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的整體并展，而利用衍生產(chǎn)品對(duì)沖某些風(fēng)險(xiǎn)卻可以將原來捆綁在某一業(yè)務(wù)中的多種風(fēng)險(xiǎn)因素分解開，進(jìn)而更加有利于金融機(jī)構(gòu)選擇承擔(dān)其所擅長(zhǎng)管理的風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)某些具體風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行對(duì)沖以減少對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)因素的暴露，從金融機(jī)構(gòu)整體看卻更加有利于對(duì)目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)因素的承擔(dān)，進(jìn)而從整體上提升風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，相應(yīng)增加盈利機(jī)會(huì)。

　　三、經(jīng)濟(jì)資本配置機(jī)制

　　長(zhǎng)期以來，人們熟悉的資本概念來自“資本：資產(chǎn)-負(fù)債”這一基本的會(huì)計(jì)模式，無論采用賬面價(jià)值法還是市場(chǎng)價(jià)值法，會(huì)計(jì)模式下的資本概念本質(zhì)上反映的是股東對(duì)公司價(jià)值的剩余求償權(quán)(Residual Claim)。與此不同，經(jīng)濟(jì)資本的概念是基于資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的意義而提出的。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)則是任何公司都必須以其股東的資本來承擔(dān)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，任何損失都必須首先由股東的資本來吸收，而當(dāng)損失超過資本時(shí)，公司應(yīng)該破產(chǎn)清算。資本作為企業(yè)在事后吸收損失的資金來源構(gòu)成了在事前承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資源和底線，即資本約束(Capital Constraint)。因此，從資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)意義上看，資本概念反映了公司整體上可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，或者說為防止這些風(fēng)險(xiǎn)匯總在一起可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)所需要的股權(quán)資本。即“經(jīng)濟(jì)資本=公司整體風(fēng)險(xiǎn)”，經(jīng)濟(jì)資本也因此稱為風(fēng)險(xiǎn)資本，通常被定義為公司為了吸收一定置信水平下的非預(yù)期損失而應(yīng)該具備的資本金，數(shù)量上等于公司整體損失分布中給定置信水平的在險(xiǎn)價(jià)值(Valueat Risk，VaR，)(Crouhy等，2001)。

　　相對(duì)于反映股權(quán)價(jià)值的會(huì)計(jì)資本概念而言，反映機(jī)構(gòu)整體風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)資本概念對(duì)于金融機(jī)構(gòu)管理具有更加重要的意義，這主要表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)資本問題將風(fēng)險(xiǎn)管理和資本結(jié)構(gòu)以及資本預(yù)算三大公司財(cái)務(wù)問題結(jié)合起來，使得風(fēng)險(xiǎn)管理成為金融機(jī)構(gòu)管理和決策的核心，也使得金融機(jī)構(gòu)更加明顯地體現(xiàn)出其經(jīng)營(yíng)和管理風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)本質(zhì)。風(fēng)險(xiǎn)管理與資本結(jié)構(gòu)的結(jié)合反映在金融機(jī)構(gòu)是否具有足夠的經(jīng)濟(jì)資本以應(yīng)對(duì)整體風(fēng)險(xiǎn)，即資本充足性問題;而風(fēng)險(xiǎn)管理與資本預(yù)算的結(jié)合則反映在將有限的經(jīng)濟(jì)資本在整個(gè)機(jī)構(gòu)的范圍內(nèi)如何分配給各個(gè)部門、業(yè)務(wù)單位和產(chǎn)品項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)最大效率利用稀缺和有成本的資本資源，即經(jīng)濟(jì)資本配置問題。

　　經(jīng)濟(jì)資本配置在技術(shù)上主要表現(xiàn)為通過經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本回報(bào)率(Risk Adiusted Returnon Capital.RAROC)來進(jìn)行投資和風(fēng)險(xiǎn)決策(James，1996)。所謂RAROC是指某一項(xiàng)投資的預(yù)期回報(bào)與其所占用金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)資本的比值。這里的預(yù)期回報(bào)是對(duì)投資的預(yù)期總收入進(jìn)行一些必要的扣除(包括融資成本、管理成本和預(yù)期損失)后的余額，本質(zhì)上反映投資的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。這里的經(jīng)濟(jì)資本是該項(xiàng)目對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)(Risk Contribution)，即金融機(jī)構(gòu)因投資該項(xiàng)目整體風(fēng)險(xiǎn)VaR值增加的量。RAROC的基本思想是將投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合起來考察，衡量的是投資給整個(gè)金融機(jī)構(gòu)帶來一個(gè)單位的風(fēng)險(xiǎn)(或說消耗一個(gè)單位的經(jīng)濟(jì)資本)所能夠帶來的預(yù)期收益，反映該投資的風(fēng)險(xiǎn)和資本利用效率。RAROC被用于資本預(yù)算時(shí)，候選項(xiàng)目的RAROC與預(yù)算過關(guān)率(Hurdle Rate)相比較，超出的項(xiàng)目表明風(fēng)險(xiǎn)收益匹配狀況達(dá)到要求而獲得預(yù)算許可。利用經(jīng)濟(jì)資本進(jìn)行投資決策的另一種形式是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，即對(duì)于無法對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)(如貸款信用風(fēng)險(xiǎn))，金融機(jī)構(gòu)在最終產(chǎn)品銷售(如貸款)時(shí)將承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的成本以資本費(fèi)用(Capital Charge)的形式反映在產(chǎn)品價(jià)格(如貸款利率)之中，從而獲得補(bǔ)償，即，金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)=融資成本+管理成本+預(yù)期損失+資本費(fèi)用，其中，資本費(fèi)用=機(jī)構(gòu)平均股權(quán)成本×該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)資本。這樣，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)，由于經(jīng)濟(jì)資本占用較多，資本費(fèi)用較大，其風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)相應(yīng)較高。

　　除了用于上述事前決策以外，經(jīng)濟(jì)資本配置另一個(gè)重要的作用就是將風(fēng)險(xiǎn)概念引入事后的業(yè)績(jī)衡量和薪酬激勵(lì)，即所謂的經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的業(yè)績(jī)衡量(Risk Adiusted Performance Measurement，RAPM)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)事前硬性的風(fēng)險(xiǎn)限額管理和事后柔性的薪酬激勵(lì)管理相結(jié)合。與資產(chǎn)回報(bào)率或資本回報(bào)率等傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)相比，RAROC將投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益結(jié)合起來，對(duì)回報(bào)進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，不僅反映了收益來自風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的投資理念，而且更加合理地反映了投資的業(yè)績(jī)和利用風(fēng)險(xiǎn)的效率，從而為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和管理提供合理激勵(lì)，促使投資者在進(jìn)行業(yè)務(wù)決策和管理時(shí)更加關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)和資本效率。另外一種采用經(jīng)濟(jì)資本衡量業(yè)績(jī)的常見形式是衡量項(xiàng)目的“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”，即預(yù)期回報(bào)減去資本費(fèi)用后的差額。由于資本費(fèi)用等于該項(xiàng)目占用的經(jīng)濟(jì)資本乘機(jī)構(gòu)整體的平均股權(quán)資本成本，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)反映了股東在要求補(bǔ)償投資所占用資本的機(jī)會(huì)成本基礎(chǔ)之上的價(jià)值增加要求。以此為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)衡量和薪酬激勵(lì)將股東和管理者的利益結(jié)合起來。有利于降低金融機(jī)構(gòu)的代理成本。

　　此外，經(jīng)濟(jì)資本配置還推動(dòng)了全面風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展、組合管理和內(nèi)部資本市場(chǎng)理論在整個(gè)金融機(jī)構(gòu)范圍內(nèi)的應(yīng)用。金融機(jī)構(gòu)的整體經(jīng)濟(jì)資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量范圍覆蓋金融機(jī)構(gòu)所有的產(chǎn)品、業(yè)務(wù)單位和地理區(qū)域以及所有風(fēng)險(xiǎn)因子，尤其是采用VaR這種具有統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)單位的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，使得不同的風(fēng)險(xiǎn)因子、不同的業(yè)務(wù)部門和分支機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)水平得以相互比較、匯總和交流，從而使得金融機(jī)構(gòu)可以在各個(gè)管理層次上，從單個(gè)產(chǎn)品到產(chǎn)品組合，從業(yè)務(wù)部門到分支機(jī)構(gòu)，從營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)到地區(qū)總部直至整個(gè)機(jī)構(gòu)，都可以進(jìn)行經(jīng)濟(jì)資本的統(tǒng)一計(jì)量和配置管理。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)資本配置以計(jì)量產(chǎn)品或業(yè)務(wù)單位對(duì)整個(gè)機(jī)構(gòu)的邊際風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)為基礎(chǔ)，考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素之間的相關(guān)關(guān)系，這與現(xiàn)代資產(chǎn)組合管理的基本理念是一致的。Stulz(2003)在對(duì)依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)配置經(jīng)濟(jì)資本的過程的分析中提出了產(chǎn)品或業(yè)務(wù)單位的“現(xiàn)金流B”的概念，即業(yè)務(wù)單位現(xiàn)金流與公司整體現(xiàn)金流變動(dòng)的協(xié)方差除以公司整體現(xiàn)金流方差的商。James(1996)和Perold(2001)也認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)資本配置使得現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行本質(zhì)上相當(dāng)于一個(gè)內(nèi)部資本市場(chǎng)機(jī)制。