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債券市場的創(chuàng)新

　　近期的債務(wù)創(chuàng)新主要有5種： 商品連鎖債券、抵押保證證券、浮動利率票據(jù)、信用敏感票據(jù)和可展期票據(jù)。

　　◆ 商品連鎖債券是為了適應(yīng)不斷上升而且日益變化不定的價格而發(fā)展起來的，它的本金償還以及在某些情況下的息票支付是與某一特定商品(如石油或白銀)或與某種指定的商品價格指數(shù)相聯(lián)系。這類債券的構(gòu)造通常能為某種商品的生產(chǎn)在出現(xiàn)商品價格暴跌和相應(yīng)的收入巨減時提供避免損失的保值作用。這類證券使某商品的生產(chǎn)商把債務(wù)清償負(fù)擔(dān)從自己最無力支付的時候轉(zhuǎn)移到自己最有能力支付的時候，從而有效增加了公司的負(fù)債能力。

　　◆ 抵押保證證券著手解決“再投資風(fēng)險”，它把抵押債券組合分成若干個系列的負(fù)債工具，按照其收回本金的權(quán)利重新排定了抵押債券的支付流量，抵押保證證券把大部分的抵押債券預(yù)付風(fēng)險轉(zhuǎn)移給優(yōu)先級較低的類別，而使風(fēng)險離開了優(yōu)先級較高的類別，這樣，降低了投資者的“再投資風(fēng)險”。

　　◆ 浮動利率票據(jù)是為了應(yīng)付不斷上升而且越來越不穩(wěn)定的利率而發(fā)展起來的，它根據(jù)市場利率的變化調(diào)整利息支付額。浮動利率票據(jù)把利率風(fēng)險轉(zhuǎn)移給借款人，從而減少了貸款人的主要風(fēng)險，但是卻使發(fā)行人遭受浮動利率風(fēng)險。

　　◆ 信用敏感票據(jù)。浮動利率和信用敏感票據(jù)的息票年利率與發(fā)行人的信用狀況是反向變動的。該票據(jù)的出現(xiàn)是為了降低公司的代理成本，保護(hù)債權(quán)人利益。它的缺陷在于利率調(diào)整機(jī)制會剛好發(fā)生在發(fā)行人最無力支付時，從而增加了他的負(fù)債清償負(fù)擔(dān)。

　　◆ 可展期票據(jù)通過減少承銷手續(xù)費和其他與籌資資本有關(guān)的交易成本來增加股東價值。這種證券使發(fā)行人和投資者可以選擇延展證券的期限.