第二節(jié)　資產(chǎn)負(fù)債管理的工具與策略

　　一、資產(chǎn)負(fù)債管理工具

　　(一)缺口管理

　　缺口管理又稱為利率敏感性缺口管理法，是利率風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具。具體是指根據(jù)對(duì)于未來(lái)利率變動(dòng)趨勢(shì)和收益率曲線形狀的預(yù)期，改變資產(chǎn)和負(fù)債的缺口。簡(jiǎn)而言之，當(dāng)預(yù)期利率會(huì)上升時(shí)，增加缺口;反之亦然。這里所指的缺口是指浮動(dòng)利率資產(chǎn)和負(fù)債之間的差額，但是當(dāng)上述資產(chǎn)和負(fù)債中的某一項(xiàng)的利率為固定利率的時(shí)候，同樣也需要進(jìn)行缺口管理。

　　增加缺口=浮動(dòng)利率資產(chǎn)-浮動(dòng)利率負(fù)債

　　當(dāng)利率上升時(shí)，大家會(huì)減少浮動(dòng)利率的負(fù)債，增加固定利率的負(fù)債，這樣才能付更少的利息

　　當(dāng)利率上升時(shí)，大家會(huì)增加浮動(dòng)利率資產(chǎn)，當(dāng)利率上升時(shí)，會(huì)隨著利率調(diào)整，換取的投資收益增大。所以缺口增大。

　　(二)久期管理

　　久期指某項(xiàng)金融資產(chǎn)(或負(fù)債)在未來(lái)時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生的收益現(xiàn)金流的加權(quán)平均時(shí)間，權(quán)數(shù)為各期收益現(xiàn)金流的現(xiàn)值在資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值中所占的權(quán)重。久期用于衡量資產(chǎn)負(fù)債價(jià)值對(duì)于利率水平變化的敏感度的一項(xiàng)指標(biāo)，可表示為利率變動(dòng)1%時(shí)，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債凈值變動(dòng)的百分比。久期管理是商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的重要工具，具體指以銀行資產(chǎn)久期和負(fù)債久期分析為基礎(chǔ)，通過(guò)對(duì)利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債的結(jié)構(gòu)進(jìn)行積極調(diào)整，從而實(shí)現(xiàn)在利率變動(dòng)時(shí)，銀行收益的穩(wěn)定或增長(zhǎng)。

　　在商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理過(guò)程中，利用久期管理可以采用以下兩種方法：一是風(fēng)險(xiǎn)免疫管理策略，其核心思想是通過(guò)資產(chǎn)久期和負(fù)債久期的匹配，實(shí)現(xiàn)利率風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)的相互抵消，進(jìn)而鎖定整體收益率;二是久期缺口風(fēng)險(xiǎn)管理策略，即通過(guò)久期缺口來(lái)衡量銀行總體利率風(fēng)險(xiǎn)的大小，并據(jù)此制定利率風(fēng)險(xiǎn)管理的相應(yīng)策略。

　　(三)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)(FTP)

　　內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)是指，商業(yè)銀行內(nèi)部資金中心與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)單位按照一定規(guī)則全額有償轉(zhuǎn)移資金，達(dá)到核算業(yè)務(wù)資金成本或收益等目的的一種內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理模式。

　　其中特別要注意的是，內(nèi)部是指資金中心與業(yè)務(wù)單位之間發(fā)生的資金價(jià)格轉(zhuǎn)移，而非外部的、銀行與客戶之間的價(jià)格;資金中心是指虛擬的資金計(jì)價(jià)中心，并非日常所看到的實(shí)體資金交易部門;一定規(guī)則是指根據(jù)資金的期限及利率屬性確定的定價(jià)方法;全額是指對(duì)每一筆提供或占用資金的業(yè)務(wù)，在其發(fā)生的當(dāng)天，根據(jù)期限及利率屬性進(jìn)行逐筆計(jì)價(jià)。

　　利用FTP核算資金收益或成本時(shí)，對(duì)負(fù)債而言是收益，對(duì)資產(chǎn)而言是成本。實(shí)施FTP的目的之一，就是要核算清楚負(fù)債帶來(lái)了多少收益，資產(chǎn)占用了多少成本。

　　在FTP體系的管理模式下，資金中心負(fù)責(zé)管理全行的營(yíng)運(yùn)資金，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)單位每辦理一筆業(yè)務(wù)(涉及資金的業(yè)務(wù))均需通過(guò)FTP價(jià)格與資金中心進(jìn)行全額資金轉(zhuǎn)移。具體地講，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)單位每筆負(fù)債業(yè)務(wù)所籌集的資金，均以該業(yè)務(wù)的FTP價(jià)格全額轉(zhuǎn)移給資金中心;每筆資產(chǎn)業(yè)務(wù)所需要的資金，均以該業(yè)務(wù)的FTP價(jià)格全額向資金管理部門購(gòu)買。對(duì)于資產(chǎn)業(yè)務(wù)，F(xiàn)TP價(jià)格代表其資金成本，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)單位需要支付FTP利息;對(duì)于負(fù)債業(yè)務(wù)，F(xiàn)TP代表其資金收益，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)單位從中獲取FTP利息收入。

　　例如，某分行做了一筆期限1年的定期存款，固定利率1.5%，金額1000萬(wàn)元。如果該筆存款的FTP價(jià)格為2%，則經(jīng)營(yíng)單位從資金中心獲得20萬(wàn)元FTP利息，減去其付給客戶的利息15萬(wàn)元，該筆存款的凈利息收入為5萬(wàn)元。

　　又如，某分行發(fā)放了一筆貸款，期限2年、固定利率6%、金額1000萬(wàn)元。如果該筆貸款的FTP價(jià)格為3%，則經(jīng)營(yíng)單位每年付給資金中心30萬(wàn)元FTP利息，加上其向客戶收取的貸款利息60萬(wàn)元，該筆貸款的年凈利息收入為30萬(wàn)元，兩年凈利息收入共計(jì)60萬(wàn)元。

　　FTP作為商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的重要工具，其作用主要在于以下兩個(gè)方面：

　　一是公平績(jī)效考核。通過(guò)推行FTP，可以計(jì)算出逐筆業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，由于FTP細(xì)化到了最底層的逐個(gè)賬戶，商業(yè)銀行僅需按照不同的維度進(jìn)行分類，就可以實(shí)現(xiàn)按照產(chǎn)品、條線、分支機(jī)構(gòu)、個(gè)人等維度進(jìn)行的績(jī)效考核。此外，對(duì)于同一類業(yè)務(wù)，資金中心均按照相同的定價(jià)規(guī)則確定其FTP價(jià)格，可以使不同分支機(jī)構(gòu)在同一價(jià)格水平下公平地衡量其利差貢獻(xiàn)的大小。

　　二是剝離利率風(fēng)險(xiǎn)。在采用期限匹配法定價(jià)的情況下，F(xiàn)TP價(jià)格的確定鎖定了一筆具體業(yè)務(wù)的利差收入。這樣，商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)便從經(jīng)營(yíng)單位分離出來(lái)，集中到總行的資金中心統(tǒng)一管理。

　　(四)經(jīng)濟(jì)資本

　　在商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理中，經(jīng)濟(jì)資本作為一項(xiàng)重要工具，主要用于績(jī)效考核和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)兩個(gè)方面。經(jīng)濟(jì)資本應(yīng)用的總體目標(biāo)是通過(guò)建立有效的經(jīng)濟(jì)資本應(yīng)用體系，將以經(jīng)濟(jì)資本為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)收益匹配的理念貫徹落實(shí)到各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)總量和結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)控，促進(jìn)全行資源的優(yōu)化配置，提高經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)。

　　(五)收益率曲線

　　債券的期限結(jié)構(gòu)和收益率在某一既定時(shí)間存在的變化關(guān)系就稱為利率的期限結(jié)構(gòu)，表示這種關(guān)系的曲線通常稱為收益率曲線。

　　收益率曲線一般有四種典型形狀(見(jiàn)圖12-1)

　　水平收益率曲線基本呈一條水平線，表示長(zhǎng)期利率與短期利率相等;

　　正向收益率曲線向上傾斜，表示長(zhǎng)期利率高于短期利率;

　　反轉(zhuǎn)收益率曲線向下傾斜，表示長(zhǎng)期利率低于短期利率;

　　駝峰收益率曲線表示期限相對(duì)較短的債券，利率與期限呈正向相關(guān)，期限較長(zhǎng)的債券，利率與期限呈反向相關(guān)。

　　收益率曲線是分析利率走勢(shì)和進(jìn)行市場(chǎng)定價(jià)的基本工具，是商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的重要工具。

　　具體而言，收益率曲線主要具有以下五個(gè)方面的用途：

　　用于設(shè)定所有債務(wù)市場(chǎng)工具的收益率;

　　用于反映遠(yuǎn)期收益率水平的指標(biāo);

　　用于計(jì)算和比較各種期限安排的收益;

　　用于計(jì)算相似期限不同債券的相對(duì)價(jià)值;

　　用于利率衍生工具的定價(jià)。

　　(六)資產(chǎn)證券化

　　證券化是指銀行發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)的額外價(jià)值并將其從資產(chǎn)負(fù)債表中全部移除，以便為信貸業(yè)務(wù)騰挪空間的過(guò)程。

　　證券化是商業(yè)銀行主動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理的重要工具，其主要優(yōu)點(diǎn)是可以通過(guò)出售資產(chǎn)節(jié)約或減低資本費(fèi)用，還可以給發(fā)行銀行帶來(lái)額外的收入。

　　二、資產(chǎn)負(fù)債管理的策略

　　(一)表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債匹配

　　表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債匹配是資產(chǎn)負(fù)債綜合管理的核心策略。商業(yè)銀行執(zhí)行該策略，即通過(guò)資產(chǎn)和負(fù)債的共同調(diào)整，協(xié)調(diào)表內(nèi)資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目在期限、利率、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性等方面的搭配，盡可能使資產(chǎn)與負(fù)債達(dá)到規(guī)模對(duì)稱、結(jié)構(gòu)對(duì)稱、期限對(duì)稱，從而實(shí)現(xiàn)安全性、流動(dòng)性和盈利性的統(tǒng)一。

　　(二) 表外工具規(guī)避表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)

　　商業(yè)銀行利用衍生金融工具為主的表外工具來(lái)規(guī)避表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)，是對(duì)表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債綜合管理的重要補(bǔ)充。對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)際大型商業(yè)銀行，利用表外工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)已成為其風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分，一方面，其利用利率、匯率衍生工具來(lái)對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，其利用信用違約互換(CDS)等信用衍生工具來(lái)對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　A向B申請(qǐng)貸款，B為了利息而放貸給A，放貸出去的錢總有風(fēng)險(xiǎn)(如果A破產(chǎn)，無(wú)法償還利息和本金)，那么這時(shí)候C出場(chǎng)，由C對(duì)B的這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)予以保險(xiǎn)承諾，條件是B每年向C支付一定的保險(xiǎn)費(fèi)用。但萬(wàn)一A破產(chǎn)的情況發(fā)生，那么由C補(bǔ)償B所遭受的損失。

　　信貸違約掉期是一種新的金融衍生產(chǎn)品，類似保險(xiǎn)合同。債權(quán)人通過(guò)這種合同將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出售，合同價(jià)格就是保費(fèi)。如果買入信貸違約掉期合同被投資者定價(jià)太低，當(dāng)次貸違約率上升時(shí)，這種“保費(fèi)”就會(huì)上漲，隨之增值。

　　(三)利用證券化剝離表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)

　　資產(chǎn)證券化不是一項(xiàng)普通的新業(yè)務(wù)，也不單是一種新的融資形式，而是協(xié)調(diào)表內(nèi)與表外、優(yōu)化資源跨期配置的資產(chǎn)負(fù)債管理工具。從風(fēng)險(xiǎn)管理的視角看，在資產(chǎn)證券化過(guò)程中，商業(yè)銀行將相關(guān)信貸資產(chǎn)從表內(nèi)剝離的同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了對(duì)相應(yīng)信用風(fēng)險(xiǎn)的剝離，從流量經(jīng)營(yíng)的視角看，資產(chǎn)證券化盤活了存量信貸資產(chǎn)，從表內(nèi)和表外兩個(gè)方向擴(kuò)大信用投放的覆蓋面，提高表內(nèi)外資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和收益率。