第三章　金融市場

　　考試大綱規(guī)定的考試要求：

　　一、金融市場的功能與結(jié)構(gòu)　　二、貨幣市場　　三、資本市場　　四、金融衍生品市場

　　五、外匯市場　　六、保險市場　　七、黃金及其他投資市場　　八、金融市場的發(fā)展

　　要點(diǎn)詳解：

　　一、金融市場的功能與結(jié)構(gòu)

　　(一)金融市場的功能

　　1.概念

　　金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。包括三層含義

　　(1)是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的有形和無形的“場所”;

　　(2)反映了金融資產(chǎn)供應(yīng)者和需求者之間的供求關(guān)系;

　　(3)保留金融資產(chǎn)的交易機(jī)制，其中最主要的是價格機(jī)制。

　　2.特點(diǎn)

　　(1)市場商品的特殊性。交易對象是貨幣、資金及其他金融工具。

　　(2)市場交易價格的一致性。利率是貨幣資金價格的表現(xiàn)形式，在市場機(jī)制作用下，不同市場的利率將趨于一致。

　　(3)市場交易活動的集中性。在金融市場上，金融工具的交易是通過一些專業(yè)組織機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)的。

　　(4)交易主體角色的可變性。在金融市場上，市場交易主體的角色并非固定不變的。

　　3.金融市場的功能

　　金融市場的功能可以從微觀和宏觀兩個方面來考察。

　　(1)微觀經(jīng)濟(jì)功能

　　①集聚功能。是指金融市場有引導(dǎo)眾多分散的小額資金匯聚成大額資金投入社會再生產(chǎn)的集合功能。

　�、谪敻还δ�。 金融市場上的金融工具為投資者提供了儲存財富、保有資產(chǎn)和財富增殖的途徑。

　　③避險功能。金融市場為市場參與者提供風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制有兩種實(shí)現(xiàn)方式：一是保險機(jī)構(gòu)出售保險單;二是金融市場提供套期保值、組合投資的條件和機(jī)會，達(dá)到風(fēng)險對沖、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險分散和風(fēng)險規(guī)避的目的。

　�、芙灰坠δ�。借助金融市場的交易組織、交易規(guī)則和管理制度,金融工具比較便利地實(shí)現(xiàn)交易。金融市場為金融資產(chǎn)的變現(xiàn)提供了便利,流動性是金融市場效率和生命力體現(xiàn)。便利的金融資產(chǎn)交易和豐富的金融產(chǎn)品選擇，降低了交易成本，促進(jìn)了金融市場的發(fā)展。

　　(2)宏觀經(jīng)濟(jì)功能

　　①資源配置功能。金融市場通過將資源從效率低的部門轉(zhuǎn)移到效率高的部門，使社會經(jīng)濟(jì)資源有效地配置在效率最高或效用最大的部門，實(shí)現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。

　�、谡{(diào)節(jié)功能。是指金融市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用，包括自發(fā)調(diào)節(jié)和政府主動調(diào)節(jié)兩個方面。

　　③反映功能。金融市場常被看做國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”和“氣象臺”，它是國民經(jīng)濟(jì)景氣度指標(biāo)的重要信號系統(tǒng)。

　　【例題】金融市場被稱為資金的“蓄水池”和國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，分別指的是金融市場的( )。

　　A.財富功能;資源配置功能　　B.集聚功能;資源配置功能

　　C.集聚功能;反映功能　　D.財富功能;反映功能

　　『正確答案』C

　　『答案解析』金融市場的微觀經(jīng)濟(jì)功能之一集聚功能，是指金融市場有引導(dǎo)眾多分散的小額資金匯聚成投入社會再生資金的集合功能，金融市場起著資金“蓄水池“的作用;金融市場的宏觀功能之一是反映功能，是指金融市場是國民經(jīng)濟(jì)景氣度指標(biāo)的重要信號系統(tǒng)，常被稱為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表“和”氣象臺“。

　　4.金融市場的構(gòu)成要素

　　按照金融市場的構(gòu)成要素分類，金融市場包括“主體”、客體和交易中介。

　　(1)市場主體

　　參與金融市場交易的當(dāng)事人是金融市場的主體，包括企業(yè)、政府及政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、居民個人。

　　①企業(yè)。企業(yè)是金融市場運(yùn)行的基礎(chǔ),是重要的資金供給者和需求者。②政府及政府機(jī)構(gòu)。政府及政府機(jī)構(gòu)在金融市場上有著雙重身份，既是資金的供應(yīng)者和需求者，又是重要的監(jiān)管者和調(diào)節(jié)者。

　�、壑醒脬y行。中央銀行的目的不是籌措資金或獲利，而是為了實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定物價。

　�、芙鹑跈C(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)包括銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)是資金融通活動的重要中介機(jī)構(gòu)，是資金需求者和供給者之間的紐帶。

　　⑤居民個人。在金融市場上，居民是最大的資金供給者。

　　(2)金融市場的客體

　　金融市場的客體即金融工具，是金融市場的交易對象。包括同業(yè)拆借、票據(jù)、債券、股票、外匯和金融衍生品等。

　　(3)金融市場的中介

　　在資金融通過程中，中介在資金供給者與資金需求者之間起媒介或橋梁作用。金融中介大體分為兩類：交易中介和服務(wù)中介。

　�、俳灰字薪椤＝灰字薪橥ㄟ^市場為買賣雙方成交撮合，并從中收取傭金。包括銀行、有價證券承銷人、證券交易經(jīng)紀(jì)人、證券交易所和證券結(jié)算公司等。

　　②服務(wù)中介。這類機(jī)構(gòu)本身不是金融機(jī)構(gòu)，但卻是金融市場上不可或缺的，如會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問咨詢公司和證券評級機(jī)構(gòu)等。

　　【例題】下列屬于交易中介的是( )。

　　A.會計師事務(wù)所　　　B.律師事務(wù)所　　C.證券評級機(jī)構(gòu)　　　D.有價證券承銷人

　　『正確答案』D

　　『答案解析』交易中介通過市場為買賣雙方成交撮合，并從中收取傭金，包括銀行、有價證券承銷人、證券交易經(jīng)紀(jì)人、證券交易所和證券結(jié)算公司等

　　(二)金融市場的分類

　　金融市場是由許多子市場構(gòu)成的龐大市場體系。子市場的組成和關(guān)系就是通常說的金融市場結(jié)構(gòu)，研究金融市場可以從不同角度和側(cè)面展開。

　　1.按照金融交易是否存在固定場所劃分

　　按照金融交易是否存在固定場所分類，金融市場分為有形市場和無形市場。

　　(1)有形市場是指有固定的交易場所、有專門的組織機(jī)構(gòu)和人員、有專門設(shè)備的、有組織的場所，典型的是交易所。

　　(2)無形市場無集中固定的場所，通過現(xiàn)代化的通訊工具和網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)交易。

　　2.按照金融工具發(fā)行和流通特征劃分

　　按照金融工具發(fā)行和流通特征，將金融市場劃分為發(fā)行市場、二級市場、第三市場和第四市場。

　　(1)發(fā)行市場

　　金融資產(chǎn)首次出售給公眾所形成的交易市場是發(fā)行市場，又稱一級市場。金融資產(chǎn)的發(fā)行方式主要有兩種方式：一是銷售給特定的機(jī)構(gòu)，稱為私募發(fā)行，發(fā)行對象一般為機(jī)構(gòu)投資者;二是廣泛發(fā)售給社會公眾，稱為公募發(fā)行。

　　(2)流通市場

　　金融資產(chǎn)發(fā)行后在不同投資者之間買賣流通所形成的市場即為二級市場，又稱流通市場。它是進(jìn)行股票、債券和其他有價證券買賣的市場。二級市場按組織方式又可分為場內(nèi)市場和場外市場。場內(nèi)市場即證券交易所市場。證券交易所是依據(jù)國家有關(guān)法律規(guī)定，經(jīng)政府主管部門批準(zhǔn)設(shè)立的證券集中競價的有形市場。

　　場外市場又稱柜臺市場，是指在證券交易所之外進(jìn)行證券買賣的市場。

　　(3)第三市場

　　在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家還存在第三市場和第四市場。

　　第三市場是在場外交易已在交易所上市的證券，通過交易所會員的經(jīng)紀(jì)人公司進(jìn)行的交易。相對于交易所交易來說，具有限制少、成本低的優(yōu)點(diǎn)。

　　(4)第四市場

　　第四市場是大宗交易者利用電腦網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行交易的市場。機(jī)構(gòu)投資者在證券交易中所占的比例越來越大，它們之間的證券買賣數(shù)額大，通常避開經(jīng)紀(jì)人直接交易，以降低成本。

　　3.按照交易標(biāo)的物劃分

　　按照交易標(biāo)的物的不同，金融市場劃分為貨幣市場、資本市場、外匯市場、衍生品市場、保險市場和黃金市場。

　�、儇泿攀袌�。又稱短期資金市場。

　　②資本市場。資本市場是指提供長期(一年以上)資本融通和交易的市場。包括銀行中長期信貸市場、股票市場、基金市場和中長期債券市場。

　�、弁鈪R市場。以各種可兌換貨幣為買賣對象的交易市場。

　�、芙鹑谘苌�品市場。金融衍生品市場是以金融衍生工具為交易對象的市場。金融衍生品市場可劃分為期貨市場、期權(quán)市場、遠(yuǎn)期協(xié)議市場和互換市場。

　　⑤保險市場。以保險單和年金單的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓為交易對象的一種特殊形式的金融市場。

　　⑥黃金市場。

　　【例題】下列關(guān)于金融市場的描述，錯誤的是( )。

　　A.金融資產(chǎn)首次出售給公眾所形成的交易市場是發(fā)行市場

　　B.金融資產(chǎn)發(fā)行后在投資者之間進(jìn)行買賣的市場是流通市場

　　C.第三市場是在場外進(jìn)行上市證券買賣的市場

　　D.第四市場是大宗交易者利用電腦網(wǎng)絡(luò)或通過證券經(jīng)紀(jì)人直接進(jìn)行交易的市場

　　『正確答案』D

　　『答案解析』第四市場是大宗交易者利用電腦網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行交易的市場，中間沒有經(jīng)紀(jì)人介入。

　　機(jī)構(gòu)投資者在證券交易中所占的比例越來越大，它們之間的證券買賣數(shù)額大，通常避開經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行直接交易，以降低成本。

　　二、貨幣市場

　　(一)貨幣市場

　　1.貨幣市場的概念

　　貨幣市場上的交易工具包括政府的短期政府債券、商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單及貨幣市場共同基金等。這些工具可以隨時變現(xiàn)，常作為機(jī)構(gòu)和企業(yè)的流動性二級準(zhǔn)備，被稱為準(zhǔn)貨幣，因此融通短期資金的市場被稱為貨幣市場。

　　2.貨幣市場的特征。

　　(1)期限短、流動性高�！　�(2)低風(fēng)險、低收益。

　　(3)交易量大。又被稱為資金批發(fā)市場。

　　【例題】相對于資本市場，貨幣市場的具有的特征是( )。

　　A.高風(fēng)險、高收益　　　B.高風(fēng)險、低收益　　C.低風(fēng)險、高收益　　　D.低風(fēng)險、低收益

　　『正確答案』D

　　(二)貨幣市場的組成

　　1.同業(yè)拆借市場

　　銀行等金融機(jī)構(gòu)相互借貸在中央銀行存款賬戶上的準(zhǔn)備金余額，以調(diào)劑資金余缺。

　　同業(yè)拆借利率的形成機(jī)制有兩種：

　　一種是由拆借雙方協(xié)定;

　　另一種是借助中介人經(jīng)紀(jì)商，通過公開競價方式確定。價格取決于市場資金的供求，彈性較小。

　　國際上最典型、最具有代表性的同業(yè)拆借利率是Libor

　　2.商業(yè)票據(jù)市場

　　商業(yè)票據(jù)是大公司未來籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保信用憑證。它具有期限短、成本低、方式靈活、利率敏感、信譽(yù)度高等特點(diǎn)。

　　商業(yè)票據(jù)的市場主體包括：發(fā)現(xiàn)者、投資者和銷售商

　　3.銀行承兌匯票市場

　　由出票人出票，銀行承兌的票據(jù)。其特點(diǎn)：

　　①安全性高、信譽(yù)度好;

　�、陟`活性好�？梢赞k理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)。

　　4.回購市場

　　回購協(xié)議從本質(zhì)上講，是一種以證券為抵押品的抵押貸款。

　　5.短期政府債券市場

　　短期政府債券特點(diǎn)：違約風(fēng)險小、流動性強(qiáng)、交易成本低、收入免稅

　　6.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場

　　大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。

　　特點(diǎn)：不記名、金額大、利率固定或浮動但比同期存款利率高、不能提前支取但可轉(zhuǎn)讓。

　　【例題】下列不屬于貨幣市場交易工具的是( )。

　　A.短期政府債券　　B.中長期債券　　C.商業(yè)票據(jù)　　　　D.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

　　『正確答案』B

　　三、資本市場

　　資本市場是籌集長期資金的場所。交易對象包括股票、債券和證券投資基金

　　(一)股票市場

　　1.股票

　　股票是股份公司發(fā)行，表明投資者投資份額及其權(quán)利、義務(wù)的所有權(quán)憑證，是一種權(quán)益性的工具。

　　2.股票類別

　　根據(jù)股東享有權(quán)益和承擔(dān)風(fēng)險的大小不同，可以分為普通股和優(yōu)先股

　　3.股票市場交易機(jī)制

　　證券交易遵循時間優(yōu)先和價格優(yōu)先的原則;

　　時間優(yōu)先是是指在買賣報價相同時，按報價先后順序依次成交;

　　價格優(yōu)先是指最高買方報價和最低賣方報價優(yōu)先于其他一切報價而成交。

　　4.股票價格指數(shù)

　　是衡量某一時期，一組股票價格相對于某一固定基期股票價格的變動狀況的指標(biāo)，是股票市場總體或局部動態(tài)的綜合反映。

　　我國的主要股價指數(shù)有：滬深300指數(shù)、上證綜合指數(shù)、深圳綜合指數(shù)、深圳成分股指數(shù)、上證50指數(shù)和上證180指數(shù)。

　　境外的有：道瓊斯指數(shù)、Nasdaq綜合指數(shù)、恒生股價指數(shù)、日經(jīng)225股價指數(shù)、《金融時報》股價指數(shù)

　　【例題】下列關(guān)于股票價格指數(shù)的說法，不正確的是( )。

　　A.通常以算術(shù)平均數(shù)表示

　　B.是股票市場總體或局部動態(tài)的綜合反映

　　C.是用以反映股票市場價格總體變動狀況的重要指標(biāo)

　　D.是政府進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要參照指標(biāo)

　　『正確答案』A

　　『答案解析』股價平均數(shù)是反映多種股票價格變動的一般水平，通常以算術(shù)平均數(shù)表示。

　　股價指數(shù)是反映不同時期股票價格變動情況的相對指標(biāo)，就一個較長時期來說，股價指數(shù)比股價平均數(shù)能更為精確地衡量股價的變動。

　　(二)債券市場

　　1.概念

　　債券是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)憑證。表明發(fā)行人負(fù)有在指定日期向持有人支付利息，并在到期日償還本金的責(zé)任。

　　2.特征

　　償還性、流動性、安全性(收益相對固定)、收益性。

　　3.債券的分類：

　�、俑鶕�(jù)發(fā)行主體不同：政府債券、公司債券、金融債券、國際債券

　�、诟鶕�(jù)期限不同：短、中、長期債券

　　③根據(jù)利息支付方式不同：附息債券、一次還本付息債和貼現(xiàn)債券。

　　4.債券市場的功能：

　�、賯�券流通和變現(xiàn)的場所

　�、诰奂�資金的重要場所

　　③債券市場能夠反映企業(yè)經(jīng)營實(shí)力和財務(wù)狀況

　�、苁侵醒脬y行對金融進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要場所。

　　5.債券市場的交易機(jī)制

　�、賯�券市場的兩個層次：發(fā)行市場(一級市場)、流通市場(二級市場)

　�、谖覈�《公司法》規(guī)定可以發(fā)行公司債的三類公司：股份有限公司、有限責(zé)任公司和國有獨(dú)資企業(yè)或國有控股企業(yè)

　　③債券發(fā)行價格的三種情況：面值發(fā)行，按期付息;面值發(fā)行，一次還本付息(我國公司債大多如此);貼現(xiàn)發(fā)行即低于面值發(fā)行(國庫券的發(fā)行方式)。

　�、軅�券的交易價格取決于公眾對該債券的評價、市場利率及通貨膨脹預(yù)期。

　　(三)證券投資基金市場

　　1.概念

　　證券投資基金是通過發(fā)行基金份額或收益憑證，將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益按持有者投資份額分派給持有者的一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的金融產(chǎn)品。

　　2.特點(diǎn)

　�、僖�(guī)模經(jīng)營。通過規(guī)模經(jīng)營，降低交易成本;

　　②分散投資�？梢越档头窍到y(tǒng)性風(fēng)險。

　�、蹖�業(yè)化管理。由良好從業(yè)背景、豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、了解宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)和企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的，掌握投資組合構(gòu)造技術(shù)、能更好利用各種金融工具的專業(yè)人士進(jìn)行管理。

　�、苜M(fèi)用低。通常低于購買股票的費(fèi)用。

　　3.證券投資基金的分類

　�、侔凑帐找鎽{證是否可以贖回可以分為：開放式和封閉式基金：

	封閉式	開放式
交易場所	滬深證券交易所	基金公司或銀行等代銷網(wǎng)點(diǎn)。部分可以上市交易
存續(xù)期間	有固定期限	無固定期限
基金規(guī)模	規(guī)模固定	無固定規(guī)模，但有最低規(guī)模要求
贖回限制	期限內(nèi)不能贖回，但可以轉(zhuǎn)讓	可以隨時贖回
價格決定因素	市場供求決定	依據(jù)資產(chǎn)凈值而定
分紅方式	現(xiàn)金分紅	現(xiàn)金分紅、再投資分紅
手續(xù)費(fèi)	成交額的2.5%	申購費(fèi)不超申購金額的5% 　　贖回費(fèi)不超贖回金額的3%
投資策略	可充分運(yùn)用資金，進(jìn)行長期投資	面臨贖回壓力，保留一部分準(zhǔn)備金，關(guān)注流動性。
信息披露	單位資產(chǎn)凈值每周公告一次	每個開放日進(jìn)行公告

　　按法律地位不同：公司型和契約型

	公司型	契約型
法律依據(jù)	依據(jù)公司法組建，依據(jù)公司章程經(jīng)營	依據(jù)基金契約組建，依據(jù)基金契約經(jīng)營
法律地位	具有法人資格的股份有限公司	不具有法人資格
投資者地位	有權(quán)對重大經(jīng)營決策發(fā)表意見	是信托契約的受益人
融資渠道	需要時可以向銀行貸款	一般不向銀行貸款
資金運(yùn)營	除非破產(chǎn)，一般具有永久性	契約期滿，基金終止

　　③按投資目標(biāo)不同：成長型、收入型和平衡型

	成長型	收入型
投資目的	重視基金長期成長，強(qiáng)調(diào)為投資者帶來經(jīng)常性收益	強(qiáng)調(diào)基金單位價格增長，使投資者獲取穩(wěn)定的當(dāng)期收益
投資工具	風(fēng)險較大的金融產(chǎn)品	風(fēng)險較小、資本增值有限的金融產(chǎn)品
資產(chǎn)分布	現(xiàn)金持有量小，大部投資于資本市場	現(xiàn)金持有量大，傾向多元化投資、分散風(fēng)險
派息情況	一般不派息，而是進(jìn)行再投資	按期派息

　　平衡性基金則既要獲得一定的當(dāng)期收益，又追求資產(chǎn)的長期增值。

　　【例題】開放式基金的交易價格主要由( )決定。

　　A.基金總資產(chǎn)　　　B.供求關(guān)系　　C.基金凈資產(chǎn)　　　D.基金負(fù)債

　　『正確答案』C

　　『答案解析』開放式基金的交易價格主要取決于基金凈資產(chǎn)份額;

　　封閉式基金的交易價格主要取決于二級市場供求關(guān)系。

　　四、金融衍生品市場

　　金融衍生工具是從標(biāo)的資產(chǎn)派生出來的金融工具。其價值依賴于基本標(biāo)的資產(chǎn)的價值。

　　(一)金融衍生工具的種類

　　1.按照基礎(chǔ)衍生工具劃分

　　股權(quán)衍生工具以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)的衍生工具，如股指期貨等。

　　貨幣衍生工具以各種貨幣為基礎(chǔ)的金融衍生工具，如遠(yuǎn)期外匯合約、外幣期權(quán)等

　　利率衍生工具指以利率為基礎(chǔ)的金融衍生工具，如遠(yuǎn)期利率協(xié)議。

　　2.特征

　　(1)可復(fù)制性。只要掌握了衍生工具的定價和復(fù)制技術(shù)，可以隨意的分解、組合，按照不同的市場參數(shù)設(shè)計成不同的產(chǎn)品;

　　(2)杠桿特性。允許采用保證金交易，進(jìn)行名義金額超過保證金幾十倍的金融衍生交易。產(chǎn)生以小搏大的杠桿效應(yīng)。

　　3.金融衍生品的市場功能

　　(1)轉(zhuǎn)移風(fēng)險。通過該交易可以對持有的資產(chǎn)頭寸進(jìn)行風(fēng)險對沖;

　　(2)價格發(fā)現(xiàn)。根據(jù)各種市場信號和價格預(yù)測，在大量交易基礎(chǔ)上，可以發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格;

　　(3)提高交易效率。通常，衍生品的交易成本低于標(biāo)的資產(chǎn)的交易成本。同時流動性也強(qiáng);

　　(4)優(yōu)化資源配置。金融衍生品市場擴(kuò)大了金融市場的廣度和深度，從而擴(kuò)大了金融服務(wù)的范圍和基礎(chǔ)金融市場的資源配置作用。

　　(二)金融衍生品市場

　　金融衍生品市場包括四個子市場：金融遠(yuǎn)期市場、金融期貨市場、金融期權(quán)市場和金融互換市場

　　1.金融遠(yuǎn)期合約

　　金融遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約。

　　(1)優(yōu)點(diǎn)：規(guī)避價格風(fēng)險。在生產(chǎn)周期比較長的現(xiàn)貨交易中，未來價格波動大。遠(yuǎn)期合約可以為買賣雙方控制價格不確定，從而鎖定成本。

　　(2)缺點(diǎn)：①非標(biāo)準(zhǔn)化合約。不變于流通;②柜臺交易。不利于統(tǒng)一價格;③沒有履約保證，當(dāng)價格變動對一方不利時，違約風(fēng)險較高。

　　2.金融期貨

　　金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約協(xié)議。

　　(1)特征：

　�、贅�(biāo)準(zhǔn)化合約。商品品種、品質(zhì)、數(shù)量、交貨時間、地點(diǎn)等標(biāo)準(zhǔn)化。

　�、趯�沖方式履約，大多到期前進(jìn)行平倉，很少實(shí)物交割。

　�、酆霞s履行有期貨交易所或結(jié)算公司提供擔(dān)保。

　�、芎霞s的價格有最小變動單位和浮動限額。

　　(2)期貨交易的主要制度

　�、俦ＷC金制度。合約價值的5-10%保證金，用于結(jié)算和保證履約。

　�、诿咳战Y(jié)算制度。又稱逐日盯市。當(dāng)日結(jié)算盈虧、保證金、手續(xù)費(fèi)和稅金，并劃撥相應(yīng)款項。

　　③持倉限額制度，規(guī)定客戶持有的最大投機(jī)風(fēng)險頭寸。

　　④大戶報告制度，重點(diǎn)監(jiān)控大戶操作，防止操縱價格。

　�、輳�(qiáng)行平倉制度。強(qiáng)行平倉的情形：會員結(jié)算準(zhǔn)備金額小于零并未及時補(bǔ)足時;持倉量超過限額規(guī)定時;違規(guī)交易受強(qiáng)行平倉處罰時等。

　　3.金融期權(quán)

　　金融期權(quán)實(shí)際上是一種契約，它賦予持有人在未來一定的時間內(nèi)按雙方約定的價格，買賣一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)權(quán)利的合約。

　　(1)金融期權(quán)要素

　�、倩�礎(chǔ)資產(chǎn)，或標(biāo)的資產(chǎn);

　　②期權(quán)的買方，期權(quán)多頭，支付期權(quán)費(fèi)，獲得權(quán)利;

　�、燮跈�(quán)賣方，期權(quán)空頭，獲得期權(quán)費(fèi)，承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù);

　�、軋�(zhí)行價格，雙方行使權(quán)利的價格;

　�、莸狡谌�，期權(quán)的最后有效日期，又叫行權(quán)日;

　�、奁跈�(quán)費(fèi)，為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而支付的費(fèi)用。

　　(2)金融期權(quán)的分類

　�、侔凑諏�價格的預(yù)期分為：看漲期權(quán)和看跌期權(quán);

　�、诎葱袡�(quán)日不同分為：歐式期權(quán)和美式期權(quán)。

　�、郯椿�礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)分為：現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。

　　(3)期權(quán)交易的策略

　　金融期權(quán)有四種交易策略：

　　買進(jìn)看漲期權(quán)(預(yù)期價格上漲)

　　收益特性：

　　C-期權(quán)費(fèi);X-執(zhí)行價格;P-市場價格

　　買方的收益=(P-X)-C (P≥X)

　　買方的虧損=C (P

　　圖形：

　　②賣出看漲期權(quán)(預(yù)期價格上漲)

　　收益特性：

　　賣方的收益= C　　　　(最大收益) (P≥X)

　　賣方的虧損=(X-P)-C (可能無限) (P

　　圖形：

　　③買進(jìn)看跌期權(quán)(預(yù)期價格下跌)

　　收益特性：

　　C-期權(quán)費(fèi);X-執(zhí)行價格;P-市場價格

　　買方的虧損= C　　　　(P>X)

　　買方的收益=(X-P)-C (P≤X)

　�、苜u出看跌期權(quán)(預(yù)期價格下跌)

　　收益特性：

　　C-期權(quán)費(fèi);X-執(zhí)行價格;P-市場價格

　　賣方的虧損=(X-P)-C (P>X)

　　賣方的收益= C (P≤X)

　　4.金融互換

　　互換是兩個或兩個以上當(dāng)事人，按照商定的條件，在約定的時間內(nèi)，相互交換等值現(xiàn)金流的合約。包括利率互換和貨幣互換。

　　互換交易存在一定的交易成本和信用風(fēng)險：

　　(1)為達(dá)成交易，必須找到交易對手;　　(2)互換合約不能單方面終止或更改

　　(3)沒有人提供履約保證

　　【例題】協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約的是( )。

　　A.金融遠(yuǎn)期合約　　　B.金融期貨合約　　C.金融期權(quán)合約　　　D.金融互換合約

　　『正確答案』B

　　『答案解析』A金融遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約。通常是非標(biāo)準(zhǔn)化的;

　　B金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約協(xié)議;

　　C金融期權(quán)實(shí)際上是一種契約，它賦予持有人在未來一定的時間內(nèi)按雙方約定的價格，買賣一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)權(quán)利的合約;

　　D互換是兩個或兩個以上當(dāng)事人，按照商定的條件，在約定的時間內(nèi)，相互交換等值現(xiàn)金流的合約。

　　五、外匯市場

　　(一)外匯市場概述

　　1.概念

　　外匯是一種以外國貨幣表示或計值的國際間結(jié)算的支付手段。包括自由兌換的外國貨幣、外幣支票、匯票、本票、存單等。廣義的還包括外幣有價證券，如股票、債券等。

　　2.外匯市場的特點(diǎn)

　　(1)空間的統(tǒng)一性。由于各國外匯市場都用現(xiàn)代化的通訊技術(shù)進(jìn)行交易，相互之間聯(lián)系非常緊密，形成了一個統(tǒng)一的世界外匯市場。

　　(2)時間的連續(xù)性。世界上的各個外匯市場在營業(yè)時間上相互交替，形成一種前后繼起的循環(huán)作業(yè)格局。

　　(3)世界上主要的外匯市場：倫敦、紐約、東京、蘇黎世、新加坡、香港、法蘭克福等。

　　3.外匯市場的功能

　　(1)充當(dāng)國際金融活動的樞紐。國際金融活動只有通過外匯市場上的外匯買賣才能順利進(jìn)行。

　　(2)形成外匯價格體系，通過公開的競價和報價方式，形成外匯的市場價格。

　　(3)調(diào)劑外匯余缺，調(diào)節(jié)外匯供求。

　　(4)實(shí)現(xiàn)不同地區(qū)間的支付結(jié)算。

　　(5)運(yùn)用操作技術(shù)規(guī)避外匯風(fēng)險。

　　(二)外匯市場的交易機(jī)制

　　外匯市場的交易分為三個層次：

　　1.商業(yè)銀行與客戶　　銀行為賺取差價

　　2.商業(yè)銀行之間　　為規(guī)避風(fēng)險和投機(jī)套利

　　3.商業(yè)銀行與中央銀行　　中央銀行為匯率干預(yù)和外匯儲備調(diào)整。

　　【例題】為穩(wěn)定匯價，當(dāng)外匯市場的外匯供給持續(xù)小于需求時，中央銀行( )。

　　A.不必干預(yù)外匯市場　　　　B.應(yīng)在外匯市場上買進(jìn)外匯

　　C.應(yīng)在外匯市場上賣出外匯　D.應(yīng)在外匯市場投機(jī)獲利

　　『正確答案』C

　　『答案解析』中央銀行進(jìn)行匯率干預(yù)的目的是保持匯率的穩(wěn)定。而不是為了賺錢。實(shí)時買賣外匯保持供求平衡。

　　六、保險市場

　　(一)保險市場概述

　　1.概念

　　保險是投保人根據(jù)合同約定，向保險人支付保費(fèi)，保險人對于合同約定的可能發(fā)生的事故及相應(yīng)的財產(chǎn)損失程度賠償保險金的責(zé)任�；蛘弋�(dāng)被保險人死亡、傷殘、疾病或者達(dá)到合同約定的年齡、期限時，承擔(dān)給付保險金責(zé)任的商業(yè)保險行為。

　　2.要素

　　(1)保險合同�！　�(2)投保人　　(3)保險人　　(4)保險費(fèi)　　(5)保險標(biāo)的

　　(6)被保險人， 財產(chǎn)或人身受保險合同保障的人�！　�(7)受益人，享有保險金請求權(quán)的人。

　　(8)保險賠償。

　　3.保險的功能

　　(1)轉(zhuǎn)移風(fēng)險，分?jǐn)倱p失�！　�(2)補(bǔ)償損失�！　�(3)融通資金。

　　(二)保險市場的主要產(chǎn)品

　　1.按保險經(jīng)營的性質(zhì)分為：社會保險和商業(yè)保險

　　(1)社會保險是指通過國家立法形式，政府強(qiáng)制實(shí)施的，提供基本生活需要的一種保障制度，具有非盈利性、社會公平性和強(qiáng)制性等特點(diǎn)。如養(yǎng)老保險，失業(yè)保險、基本醫(yī)療保險。

　　(2)商業(yè)保險是基于自愿原則，與眾多面臨相同風(fēng)險的投保人以簽訂保險合同，以營利為目的的保險方式。

　　2.按保險標(biāo)的分為：人身保險、財產(chǎn)保險與投資型保險。

　　(1)人身保險，以人的身體和壽命為保險標(biāo)的的一種保險。

　　(2)財產(chǎn)保險以財產(chǎn)及其相關(guān)利益為保險標(biāo)的的一種保險。保險標(biāo)的必須可用貨幣衡量且是有形財產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)性利益。

　　(3)投資型保險的最大特點(diǎn)是將保險的基本保障功能和資金的增值功能結(jié)合起來。

　　其給付的保險金由兩部分構(gòu)成：

　�、亠L(fēng)險保障金　�、谕顿Y收益

　　3.按承保方式分為直接保險和再保險

　　【例題】下列關(guān)于投資型保險產(chǎn)品說法正確的是( )。

　　A.保費(fèi)中的投資保費(fèi)進(jìn)入儲蓄賬戶　　B.保費(fèi)中的投資保費(fèi)由基金管理公司進(jìn)行運(yùn)作

　　C.投資保費(fèi)的投資收益歸客戶所有　　D.保單持有人無法獲得分紅

　　『正確答案』C

　　『答案解析』與普通的保障性產(chǎn)品不同，投資型保險產(chǎn)品的保費(fèi)中含有投資保費(fèi)，這部分保費(fèi)進(jìn)入的是投資賬戶，由保險人的專家進(jìn)行運(yùn)作，收益歸客戶所有，保單持有人可以根據(jù)資金運(yùn)用情況進(jìn)行分紅。

　　七、黃金及其他投資市場

　　(一)黃金市場

　　1.黃金及其特性。

　　(1)黃金稀有且珍貴，具有儲藏、保值、獲利等金融屬性。

　　(2)黃金的重量，標(biāo)準(zhǔn)重量是350-430盎司(1盎司31.1035g)，最常用的是400盎司，12.5kg

　　(3)黃金的成色：含金量。上海黃金交易所有四種規(guī)格：99.99%、99.95%、99.9%、99.5%。

　　2.黃金市場

　　(1)主要參與者：產(chǎn)金商、中央銀行、黃金加工商、其他投資者。

　　(2)世界主要黃金市場：倫敦、紐約、蘇黎世、香港

　　3.影響黃金價格變動的因素

　　(1)供求關(guān)系　　(2)通貨膨脹　　(3)利率(機(jī)會成本)　　(4)匯率

　　【例題】關(guān)于金價與美元的關(guān)系，說法正確的是( )。

　　A.如果美元走勢強(qiáng)勁，金價將下降　　B.如果美元走勢強(qiáng)勁，金價將上升

　　C.如果美元走勢強(qiáng)勁，金價將不變　　D.如果美元走勢強(qiáng)勁，金價不能確定

　　『正確答案』A

　　『答案解析』通常美元是黃金的主要標(biāo)價貨幣。美元走強(qiáng)，金價下降。

　　(二)房地產(chǎn)市場

　　1.房地產(chǎn)及其特性

　　房地產(chǎn)即不動產(chǎn)，指土地、建筑物以及附著在土地或建筑物上的不可分離的部分和各種權(quán)益。具有固定性、有限性、差異性和保值增殖性。

　　2.房地產(chǎn)投資方式

　　(1)房地產(chǎn)購買以供居住或轉(zhuǎn)手獲利。

　　(2)房地產(chǎn)租賃。

　　(3)房地產(chǎn)信托

　　3.房地產(chǎn)投資的特點(diǎn)

　　(1)價值升值效應(yīng)。

　　(2)財務(wù)杠桿效應(yīng)

　　(3)變現(xiàn)性較差。單位價值高，且不可移動。

　　(4)政策風(fēng)險。

　　4.房地產(chǎn)價格的構(gòu)成及影響因素

　　房地產(chǎn)價格構(gòu)成的基本要素：土地價格、建筑成本、稅金、利潤。

　　影響房地產(chǎn)價格的因素：

　　(1)行政因素。影響房地產(chǎn)價格的制度、政策、法規(guī)等。包括土地制度、住房制度、城鎮(zhèn)規(guī)劃、稅收政策、市政管理等。

　　(2)社會因素。包括社會治安、人口因素、風(fēng)俗、投機(jī)狀況和社會偏好等。

　　(3)經(jīng)濟(jì)因素。供求、物價、利率、居民收入和消費(fèi)水平。

　　(4)自然因素。位置、地質(zhì)、地勢、氣候條件和環(huán)境質(zhì)量等。

　　(三)收藏品市場(一般了解)

　　1.藝術(shù)品特點(diǎn)

　　藝術(shù)品是一種中長期投資，其價值隨時間而提升。其特點(diǎn)：流動性差、保管難、價格波動大。

　　2.古玩特點(diǎn)

　　①交易成本高、流動性低;

　�、谕顿Y古玩需有鑒別能力;

　�、蹆r值高，需有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)實(shí)力。

　　3.紀(jì)念幣和郵票

　　【例題】房地產(chǎn)投資方式不包括( )。

　　A.房地產(chǎn)購買　　　B.房地產(chǎn)租賃　　C.房地產(chǎn)信托　　　D.申請房地產(chǎn)抵押貸款

　　『正確答案』D

　　『答案解析』申請房地產(chǎn)抵押貸款只是一種融資方式，不屬于房地產(chǎn)投資方式。

　　八、金融市場的發(fā)展

　　(一)世界金融市場的發(fā)展

　　1.全球資本流動日益自由化，金融市場價格聯(lián)動性增強(qiáng)。

　　表現(xiàn)為：上世紀(jì)80年代后，全球資本流動日益自由化，國際資本流動障礙逐漸消除。

　　2.全球金融市場監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)則趨同。

　　主要在于金融市場全球化的推動。

　　3.全球金融市場交易方式逐步融合，清算方式趨于統(tǒng)一。

　　在電子交易系統(tǒng)的支持下，場內(nèi)交易與場外交易趨于融合，界限逐漸模糊。

　　同時各國金融機(jī)構(gòu)、清算交易機(jī)構(gòu)整合，清算方式趨于統(tǒng)一。

　　4.全球衍生品市場快速發(fā)展。

　　表現(xiàn)：信用衍生品的崛起;衍生品層出不窮。

　　(二)中國金融市場的發(fā)展

　　1.金融市場體系基本形成。

　　我國已經(jīng)形成一個交易場所多層次、交易品種多樣化和交易機(jī)制多元化的金融市場體系。

　　2.金融市場功能不斷深化。

　　表現(xiàn)：

　　(1)市場寬度不斷增大，金融產(chǎn)品與工具不斷豐富。

　　形成了票據(jù)、債券、股票、基金、期貨、期權(quán)、黃金等比較完整的產(chǎn)品體系。

　　出現(xiàn)了回購、遠(yuǎn)期交易、互換交易、掉期交易、權(quán)證等新型金融工具和金融衍生品。

　　(2)市場厚度逐漸增加，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，資源配置能力顯著提高。

　　(3)金融市場主要參與程度不斷提高，參與形式更為多樣化。

　　3.金融市場基本制度建設(shè)日益完善。

　　表現(xiàn)：

　　(1)金融市場法律制度逐步建立與完善;

　　(2)金融市場監(jiān)管體系逐漸形成;

　　(3)金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得較大成果并不斷升級。

　　4.金融市場對外開放程度不斷提高。

　　(1)請進(jìn)來，外資金融機(jī)構(gòu)增加。

　　(2)走出去，金融市場主體參與國際市場。

　　【例題】在多樣化需求推動和電子交易系統(tǒng)的支持下，各國金融市場的跨國合并促進(jìn)了清算系統(tǒng)的高度整合，清算方式趨于統(tǒng)一，提高了金融市場的運(yùn)行效率( )。

　　『正確答案』錯

　　『答案解析』在多樣化需求推動和電子交易系統(tǒng)的支持下，導(dǎo)致各國清算交易機(jī)構(gòu)的跨國合并，而不是金融市場的跨國合并。

　　歸納總結(jié)：

　　一、金融市場的功能與結(jié)構(gòu)

　　(一)金融市場的功能　　(二)金融市場的分類

　　二、貨幣市場

　　(一)貨幣市場　　(二)貨幣市場的組成

　　三、資本市場

　　(一)股票市場　　(二)債券市場

　　(三)證券投資基金市場

　　四、金融衍生品市場

　　(一)金融衍生工具的種類　　(二)金融衍生品市場

　　五、外匯市場

　　(一)外匯市場概述　　(二)外匯市場的交易機(jī)制

　　六、保險市場

　　(一)保險市場概述　　(二)保險市場的主要產(chǎn)品

　　七、黃金及其他投資市場

　　(一)黃金市場　　(二)房地產(chǎn)市場　　(三)收藏品市場(一般了解)

　　八、金融市場的發(fā)展

　　(一)世界金融市場的發(fā)展　　(二)中國金融市場的發(fā)展