五、國　債

　　(一)銀行代理國債的概念、種類

　　1.概念：國債是國家信用的主要形式。我國的國債專指財政部代表中央政府發(fā)行的國家公債，由國家財政信譽作擔保，信譽度非常高，歷來有“金邊債券”之稱。

　　2.種類：目前銀行代理國債的種類有三種：憑證式國債、無記名(實物)國債、記賬式國債。

　　憑證式國債是一種國家儲蓄債，可記名、掛失，以“憑證式國債收款憑證”記錄債權，不能上市流通，從購買之日起計息。在持有期內(nèi)，持券人如遇特殊情況需要提取現(xiàn)金，可以到購買網(wǎng)點提前兌取。提前兌取時，除償還本金外，利息按實際持有天數(shù)及相應的利率檔次計算，經(jīng)辦機構按兌付本金的2‰收取手續(xù)費。

　　無記名(實物)國債是一種實物債券，以實物券的形式記錄債權，面值不等，不記名，不掛失，可上市流通。發(fā)行期內(nèi)，投資者可直接在銷售國債機構的柜臺購買。在證券交易所設立賬戶的投資者，可委托證券公司通過交易系統(tǒng)申購。發(fā)行期結束后，實物券持有者可在柜臺賣出，也可將實物券交證券交易所托管，再通過交易系統(tǒng)賣出。

　　記賬式國債以記賬形式記錄債權，通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易，可以記名、掛失。投資者進行記賬式證券買賣，必須在證券交易所設立賬戶。由于記賬式國債的發(fā)行和交易均無紙化，所以效率高、成本低、交易安全。

　　(二)國債的流動性及收益情況

　　1.流動性

　　債券的流動性一般弱于股票。在債券產(chǎn)品中，國債的流動性高于公司債券，由國家財政信譽作擔保，信譽度非常高，短期國債的流動性好于長期國債。

　　2.收益情況

　　相對于現(xiàn)金存款或貨幣市場金融工具，投資國債獲得的收益更高，而相對于股票、基金產(chǎn)品，投資債券的風險又相對較小。

　　債券的收益主要來源于利息收益和價差收益。前者是債券投資者長期持有債券，按照債券票面利率定期獲得的利息收入，如憑證式國債;后者是債券投資者買賣債券形成的價差收入或價差虧損，或在二級市場買入債券后一直持有到期，兌付實現(xiàn)的損益，如記賬式國債。

　　影響債券類產(chǎn)品收益的因素主要有債券期限、基礎利率、市場利率、票面利率、債券的市場價格、流動性、債券信用等級、稅收待遇以及宏觀經(jīng)濟狀況等。

　　(三)國債的風險

　　債券投資的風險因素有價格風險、再投資風險、違約風險、贖回風險、提前償付風險和通貨膨脹風險。

　　1.價格風險:也叫利率風險，是指市場利率變化對債券價格的影響。債券價格與利率變化成反比。債券的到期時間越長，利率風險越大。

　　2.再投資風險：再投資風險也是由于市場利率變化而使債券持有人面臨的風險。當市場利率下降，短期債券的持有人若進行再投資，將無法獲得原有的較高息票率，這就是再投資風險。利率風險和再投資風險是此消彼長的關系。

　　3.違約風險：又稱信用風險，是債券發(fā)行者不能按照約定的期限和金額償還本金和支付利息的風險。一般來說，國債的違約風險最低，公司債券的違約風險相對較高。公司債券的違約風險一般通過信用評級表示。

　　4.贖回風險：

　　附有贖回條款的債券有三項不利因素：

　　(1)附有贖回權的債券的未來現(xiàn)金流量不能預知，增加了現(xiàn)金流的不確定性;

　　(2)因為發(fā)行者可能在利率下降時贖回債券，投資者不得不以較低的市場利率進行再投資，由此蒙受再投資風險;

　　(3)由于贖回價格的存在，附有贖回權債券的潛在資本增值有限。同時贖回債券增加了投資者的交易成本，從而降低了投資收益率。

　　為此，可贖回債券往往規(guī)定有贖回保護期，在保護期內(nèi)，發(fā)行者不得行使贖回權。常見的贖回保護期是發(fā)行后的5—10年。

　　5.提前償付風險：類似于贖回風險。如果利率下降，債券的提前償付就會使投資者面臨再投資風險。

　　6.通貨膨脹風險

　　【例題·多選題】債券投資的風險因素有(　)。

　　A.價格風險

　　B.再投資風險

　　C.贖回風險

　　D.提前償付風險

　　E.違約風險

　　[答疑編號1496050202：針對該題提問]