項(xiàng)目投資決策是企業(yè)所有決策中最為關(guān)鍵和重要的決策，人們常說：投資決策失誤是企業(yè)最大的失誤，一個(gè)重要的投資決策失誤會使一個(gè)企業(yè)陷入困境，甚至面臨破產(chǎn)。因此，財(cái)務(wù)管理中一項(xiàng)重要的職能就是做出正確的項(xiàng)目投資決策。所謂項(xiàng)目投資決策是指投資者為了實(shí)現(xiàn)其預(yù)期的投資目標(biāo)，運(yùn)用—定的科學(xué)理論、方法和手段，，對若干個(gè)可行的項(xiàng)目投資方案進(jìn)行研究論證，從中選出最滿意的投資方案。這篇文章介紹了F9考試中經(jīng)常遇到的四種投資項(xiàng)目決策的方法。
投資項(xiàng)目決策的基本方法
投資方案評價(jià)時(shí)使用的方法分為非貼現(xiàn)現(xiàn)金流分析方法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方法。
1.非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方法是不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的。這種方法在選擇投資方案時(shí)起輔助作用，主要包括投資回收期、會計(jì)收益率法等。
a)投資回收期(Payback Period，縮寫為PP)是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等時(shí)所需要的時(shí)間(通常按年計(jì))。它代表回收投資所需要的年限�；厥掌诙逃陧�(xiàng)目壽命周期的一半時(shí)方案可取，且回收期越短越好。投資回收期法的主要優(yōu)點(diǎn)是易算易懂，最小化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn);缺點(diǎn)是既沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，也沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量。
b)會計(jì)收益率(Accounting Rate of Return，縮寫為ARR)，也就是F9中的ROCE，是指年平均凈收益與原始投資額之比。判斷標(biāo)準(zhǔn)是ROCE≥企業(yè)目標(biāo)收益率時(shí)，方案可行。由于會計(jì)收益率法是以平均稅后凈收益作為計(jì)算依據(jù)，與其他以現(xiàn)金流量作為計(jì)算依據(jù)的方法不同，稅后凈收益等于現(xiàn)金流量減折舊，而折舊方法不同會導(dǎo)致不同的稅后凈收益。它的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算快速簡潔，考慮到了整個(gè)項(xiàng)目的回收期;缺點(diǎn)也是顯而易見的，沒有考慮時(shí)間價(jià)值，容易被管理層所操縱。
2.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方法是指考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的分析評價(jià)方法。在F9的學(xué)習(xí)當(dāng)中主要有凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法。
a)凈現(xiàn)值(Net Present Value，縮寫為NPV)指的是在方案的整個(gè)實(shí)施過程中，未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值之和與未來現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之間的差額。凈現(xiàn)值法就是使用凈現(xiàn)值作為評價(jià)方案優(yōu)劣的指標(biāo)。若凈現(xiàn)值為正數(shù)，則說明該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于企業(yè)預(yù)期的報(bào)酬率;若凈現(xiàn)值為零，則說明該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率等于企業(yè)預(yù)期的報(bào)酬率;若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則說明該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于預(yù)期的報(bào)酬率。當(dāng)凈現(xiàn)值大于時(shí)，表明投資方案可取;當(dāng)凈現(xiàn)值小于零時(shí)，表明投資方案不可取。
b)內(nèi)部報(bào)酬率(Internal Rate of Return，縮寫為IRR)是指項(xiàng)目本身實(shí)際達(dá)到的報(bào)酬率。它是指在整個(gè)方案的實(shí)施運(yùn)行過程中，能使所有現(xiàn)金凈流入年份的現(xiàn)值之和與所有現(xiàn)金凈流出年份的現(xiàn)值之和相等時(shí)的貼現(xiàn)率，即是項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零的那個(gè)貼現(xiàn)率。公式為：
貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方法相對于非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方法有著明顯的優(yōu)點(diǎn):1運(yùn)用貼現(xiàn)率考慮了時(shí)間價(jià)值;2著眼于現(xiàn)金流而不是企業(yè)利潤;3考慮了投資項(xiàng)目的整個(gè)回收期。但同時(shí)它們也存在著自己的缺點(diǎn)和局限性：1未來的現(xiàn)金流很難預(yù)測;2沒有考慮到資本受限制;3正確的貼現(xiàn)率是一個(gè)很難估計(jì)的數(shù)值并且它會隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)際在改變。
，我們將會及時(shí)處理。